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福州市(平潭县、马尾区、台江区、长乐区、永泰县、闽侯县、闽清县、连江县、福清市、罗源县、仓山区、鼓楼区、晋安区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、晴隆县、望谟县、兴义市、普安县、兴仁市、安龙县)

济源市

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)  辽阳市(白塔区、弓长岭区、宏伟区、太子河区、灯塔市、文圣区、辽阳县)

乌鲁木齐市(达坂城区、新市区、沙依巴克区、米东区、乌鲁木齐县、头屯河区、水磨沟区、天山区)

石家庄市(栾城区、晋州市、辛集市、长安区、赞皇县、藁城区、新华区、元氏县、桥西区、井陉县、裕华区、深泽县、无极县、新乐市、正定县、行唐县、灵寿县、平山县、赵县、高邑县、井陉矿区、鹿泉区)

南宁市(隆安县、横州市、邕宁区、武鸣区、马山县、青秀区、宾阳县、西乡塘区、上林县、兴宁区、良庆区、江南区)

南平市(松溪县、建瓯市、武夷山市、顺昌县、邵武市、浦城县、光泽县、建阳区、政和县、延平区)  吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、利通区、同心县、盐池县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

济南市(章丘区、钢城区、历下区、槐荫区、商河县、天桥区、济阳区、莱芜区、市中区、历城区、长清区、平阴县)

黑河市(五大连池市、爱辉区、孙吴县、北安市、逊克县、嫩江市)

通辽市(奈曼旗、开鲁县、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗)

邯郸市(丛台区、成安县、魏县、曲周县、峰峰矿区、复兴区、武安市、馆陶县、鸡泽县、大名县、临漳县、永年区、肥乡区、涉县、磁县、邯山区、广平县、邱县)

苏州市(昆山市、相城区、姑苏区、吴中区、吴江区、张家港市、虎丘区、常熟市、太仓市)

邢台市(襄都区、巨鹿县、平乡县、内丘县、沙河市、清河县、威县、广宗县、任泽区、新河县、临西县、隆尧县、信都区、临城县、柏乡县、宁晋县、南宫市、南和区)

焦作市(解放区、马村区、孟州市、博爱县、武陟县、沁阳市、温县、山阳区、中站区、修武县)

锦州市(义县、古塔区、凌河区、凌海市、太和区、黑山县、北镇市)

滁州市(凤阳县、天长市、琅琊区、明光市、全椒县、南谯区、来安县、定远县)

玉溪市(通海县、江川区、红塔区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县)

通化市(辉南县、通化县、柳河县、集安市、梅河口市、二道江区、东昌区)

许昌市(建安区、鄢陵县、长葛市、禹州市、魏都区、襄城县)

安阳市(龙安区、文峰区、殷都区、汤阴县、安阳县、内黄县、滑县、北关区、林州市)

齐齐哈尔市(拜泉县、依安县、富拉尔基区、克山县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、克东县、龙江县、碾子山区、建华区、泰来县、讷河市、昂昂溪区、铁锋区、龙沙区)

石河子市(阿拉尔市、双河市、可克达拉市、昆玉市、新星市、白杨市、五家渠市、胡杨河市、北屯市、铁门关市、图木舒克市)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、朝阳县、龙城区、双塔区)

厦门市(翔安区、集美区、湖里区、海沧区、同安区、思明区)

衡水市(故城县、枣强县、桃城区、武强县、武邑县、景县、阜城县、深州市、饶阳县、冀州区、安平县)

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白城市(镇赉县、洮南市、大安市、洮北区、通榆县)

阿里地区(日土县、革吉县、普兰县、措勤县、札达县、改则县、噶尔县)

佳木斯市(东风区、向阳区、同江市、富锦市、桦川县、汤原县、前进区、桦南县、郊区、抚远市)

忻州市(静乐县、偏关县、五台县、宁武县、忻府区、岢岚县、神池县、定襄县、繁峙县、五寨县、代县、河曲县、原平市、保德县)  阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

阿勒泰地区(福海县、布尔津县、青河县、吉木乃县、哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市)

鄂尔多斯市(东胜区、杭锦旗、鄂托克旗、达拉特旗、准格尔旗、乌审旗、康巴什区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗)

遂宁市(船山区、射洪市、大英县、蓬溪县、安居区)亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)  宿州市(萧县、灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区)

赤峰市(巴林左旗、巴林右旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、克什克腾旗、林西县、元宝山区、松山区、宁城县、喀喇沁旗、敖汉旗)

河池市(罗城仫佬族自治县、天峨县、金城江区、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、凤山县、东兰县、宜州区)

来宾市(忻城县、象州县、兴宾区、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县)钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

渭南市(大荔县、华阴市、合阳县、蒲城县、临渭区、澄城县、潼关县、华州区、韩城市、白水县、富平县)

贵港市(平南县、港北区、覃塘区、港南区、桂平市)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、红河县、弥勒市、石屏县、个旧市、元阳县、建水县、屏边苗族自治县、绿春县、开远市、河口瑶族自治县)

那曲市(班戈县、巴青县、安多县、申扎县、尼玛县、色尼区、双湖县、比如县、聂荣县、嘉黎县、索县)

清远市(连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、英德市、佛冈县、清城区、阳山县、清新区、连州市)

吉安市(遂川县、井冈山市、吉州区、万安县、安福县、吉水县、泰和县、青原区、峡江县、永丰县、吉安县、永新县、新干县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、图们市、延吉市、安图县、龙井市、和龙市、珲春市、汪清县)

岳阳市(汨罗市、岳阳县、岳阳楼区、湘阴县、平江县、云溪区、临湘市、君山区、华容县)

开封市(禹王台区、兰考县、祥符区、龙亭区、鼓楼区、尉氏县、通许县、顺河回族区、杞县)

临沂市(平邑县、兰山区、费县、河东区、郯城县、兰陵县、沂南县、蒙阴县、临沭县、莒南县、沂水县、罗庄区)

宁夏回族自治区

伊春市(南岔县、汤旺县、大箐山县、嘉荫县、乌翠区、丰林县、伊美区、友好区、铁力市、金林区)

南充市(蓬安县、阆中市、高坪区、嘉陵区、营山县、顺庆区、西充县、南部县、仪陇县)

长沙市(开福区、岳麓区、天心区、浏阳市、宁乡市、芙蓉区、望城区、长沙县、雨花区)

梧州市(万秀区、长洲区、龙圩区、岑溪市、苍梧县、藤县、蒙山县)

丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区、凤城市、振安区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！