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衡水市(武邑县、饶阳县、桃城区、深州市、武强县、阜城县、枣强县、景县、冀州区、安平县、故城县)

常州市(天宁区、新北区、钟楼区、武进区、溧阳市、金坛区)

甘孜藏族自治州(得荣县、炉霍县、雅江县、白玉县、康定市、道孚县、色达县、新龙县、泸定县、乡城县、稻城县、甘孜县、九龙县、石渠县、德格县、丹巴县、巴塘县、理塘县)

鞍山市(铁东区、立山区、海城市、岫岩满族自治县、千山区、铁西区、台安县)  恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、来凤县、建始县、咸丰县、巴东县、恩施市、宣恩县)

太原市(古交市、小店区、尖草坪区、阳曲县、娄烦县、迎泽区、清徐县、万柏林区、晋源区、杏花岭区)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)

泉州市(南安市、石狮市、德化县、永春县、惠安县、泉港区、洛江区、金门县、晋江市、丰泽区、鲤城区、安溪县)

鸡西市(滴道区、虎林市、密山市、恒山区、梨树区、鸡东县、鸡冠区、麻山区、城子河区)  阿里地区(改则县、噶尔县、日土县、札达县、普兰县、革吉县、措勤县)

新余市(渝水区、分宜县)

宁夏回族自治区

苏州市(吴江区、常熟市、姑苏区、相城区、张家港市、虎丘区、吴中区、昆山市、太仓市)

平凉市(静宁县、灵台县、华亭市、庄浪县、崆峒区、崇信县、泾川县)

拉萨市(达孜区、当雄县、尼木县、曲水县、城关区、墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区)

朔州市(山阴县、右玉县、应县、平鲁区、朔城区、怀仁市)

铁岭市(调兵山市、开原市、昌图县、清河区、银州区、西丰县、铁岭县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、库尔勒市、且末县、和静县、博湖县、轮台县、若羌县、和硕县、焉耆回族自治县)

石河子市(铁门关市、昆玉市、白杨市、可克达拉市、阿拉尔市、胡杨河市、北屯市、五家渠市、新星市、双河市、图木舒克市)

贵阳市(息烽县、开阳县、白云区、清镇市、修文县、云岩区、观山湖区、南明区、乌当区、花溪区)

黄山市(黄山区、休宁县、祁门县、黟县、徽州区、屯溪区、歙县)

驻马店市(上蔡县、驿城区、西平县、汝南县、平舆县、确山县、正阳县、泌阳县、遂平县、新蔡县)

广西壮族自治区

甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、合作市、迭部县、夏河县、卓尼县、临潭县、玛曲县)

抚州市(宜黄县、黎川县、南丰县、南城县、资溪县、崇仁县、金溪县、东乡区、临川区、广昌县、乐安县)

大理白族自治州(洱源县、大理市、南涧彝族自治县、宾川县、云龙县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、永平县、祥云县、剑川县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

盐城市(滨海县、响水县、盐都区、建湖县、阜宁县、射阳县、大丰区、东台市、亭湖区)

上海市(青浦区、金山区、杨浦区、崇明区、长宁区、黄浦区、浦东新区、徐汇区、奉贤区、宝山区、虹口区、普陀区、静安区、松江区、闵行区、嘉定区)

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盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

宜昌市(秭归县、远安县、五峰土家族自治县、猇亭区、西陵区、宜都市、长阳土家族自治县、伍家岗区、当阳市、点军区、夷陵区、兴山县、枝江市)

龙岩市(新罗区、漳平市、连城县、武平县、永定区、上杭县、长汀县)

徐州市(丰县、鼓楼区、贾汪区、新沂市、云龙区、泉山区、铜山区、邳州市、沛县、睢宁县)  惠州市(惠东县、惠阳区、博罗县、惠城区、龙门县)

陇南市(礼县、徽县、两当县、武都区、成县、文县、宕昌县、西和县、康县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、罗甸县、都匀市、三都水族自治县、惠水县、独山县、瓮安县、长顺县、福泉市、贵定县、荔波县、龙里县)邵阳市(城步苗族自治县、绥宁县、洞口县、武冈市、隆回县、邵东市、大祥区、新邵县、新宁县、邵阳县、北塔区、双清区)

德州市(平原县、临邑县、德城区、宁津县、乐陵市、陵城区、庆云县、禹城市、齐河县、武城县、夏津县)  抚顺市(东洲区、望花区、新抚区、顺城区、抚顺县、新宾满族自治县、清原满族自治县)

临汾市(翼城县、霍州市、浮山县、隰县、吉县、襄汾县、永和县、尧都区、安泽县、洪洞县、侯马市、古县、汾西县、乡宁县、曲沃县、蒲县、大宁县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、册亨县、普安县、望谟县、安龙县、兴仁市、贞丰县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、临夏县、和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、康乐县)芜湖市(镜湖区、湾沚区、弋江区、繁昌区、无为市、南陵县、鸠江区)

深圳市(坪山区、宝安区、福田区、盐田区、罗湖区、龙华区、南山区、龙岗区、光明区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

黑河市(嫩江市、五大连池市、北安市、爱辉区、逊克县、孙吴县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

连云港市(赣榆区、灌南县、灌云县、连云区、东海县、海州区)

长沙市(雨花区、芙蓉区、宁乡市、望城区、天心区、浏阳市、岳麓区、开福区、长沙县)

南宁市(武鸣区、青秀区、马山县、上林县、横州市、良庆区、邕宁区、西乡塘区、隆安县、兴宁区、江南区、宾阳县)

安阳市(文峰区、北关区、安阳县、滑县、汤阴县、殷都区、龙安区、林州市、内黄县)

青岛市(胶州市、市南区、城阳区、黄岛区、市北区、崂山区、莱西市、即墨区、李沧区、平度市)

山南市(琼结县、曲松县、乃东区、错那市、加查县、隆子县、贡嘎县、浪卡子县、扎囊县、桑日县、洛扎县、措美县)

包头市(石拐区、土默特右旗、昆都仑区、青山区、九原区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、固阳县)

石家庄市(藁城区、深泽县、灵寿县、裕华区、长安区、鹿泉区、井陉矿区、无极县、桥西区、平山县、赞皇县、赵县、高邑县、栾城区、行唐县、辛集市、井陉县、元氏县、新华区、晋州市、正定县、新乐市)

娄底市(娄星区、涟源市、冷水江市、双峰县、新化县)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

商丘市(柘城县、睢县、宁陵县、民权县、永城市、虞城县、睢阳区、夏邑县、梁园区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。