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辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

连云港市(赣榆区、灌南县、连云区、海州区、灌云县、东海县)

淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)  南昌市(青山湖区、进贤县、西湖区、安义县、东湖区、红谷滩区、青云谱区、新建区、南昌县)

张掖市(甘州区、临泽县、山丹县、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县)

马鞍山市(当涂县、博望区、雨山区、和县、花山区、含山县)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

忻州市(保德县、岢岚县、定襄县、五寨县、神池县、河曲县、偏关县、繁峙县、静乐县、忻府区、宁武县、五台县、代县、原平市)  平顶山市(汝州市、卫东区、郏县、叶县、湛河区、鲁山县、舞钢市、新华区、宝丰县、石龙区)

宝鸡市(麟游县、扶风县、凤县、眉县、陈仓区、渭滨区、陇县、太白县、金台区、千阳县、凤翔区、岐山县)

宁夏回族自治区

广西壮族自治区

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

定西市(通渭县、岷县、漳县、临洮县、安定区、陇西县、渭源县)

梧州市(万秀区、长洲区、苍梧县、藤县、蒙山县、龙圩区、岑溪市)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

三门峡市(湖滨区、渑池县、义马市、陕州区、灵宝市、卢氏县)

宿州市(灵璧县、砀山县、萧县、埇桥区、泗县)

巴中市(恩阳区、巴州区、南江县、通江县、平昌县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

抚顺市(东洲区、清原满族自治县、新抚区、望花区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县)

柳州市(柳北区、鱼峰区、城中区、柳南区、鹿寨县、融安县、柳江区、融水苗族自治县、柳城县、三江侗族自治县)

临沂市(河东区、郯城县、费县、沂水县、兰陵县、兰山区、沂南县、莒南县、平邑县、罗庄区、蒙阴县、临沭县)

临夏回族自治州(广河县、临夏县、东乡族自治县、永靖县、康乐县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市)

烟台市(招远市、芝罘区、栖霞市、莱阳市、莱州市、牟平区、莱山区、龙口市、蓬莱区、福山区、海阳市)

廊坊市(广阳区、霸州市、文安县、三河市、固安县、安次区、大厂回族自治县、永清县、香河县、大城县)

黄冈市(团风县、武穴市、浠水县、蕲春县、黄梅县、英山县、红安县、黄州区、麻城市、罗田县)

孝感市(应城市、汉川市、云梦县、孝南区、大悟县、孝昌县、安陆市)

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济源市

重庆市(长寿区、垫江县、江津区、綦江区、合川区、秀山土家族苗族自治县、丰都县、北碚区、渝北区、江北区、巫山县、石柱土家族自治县、荣昌区、巫溪县、开州区、黔江区、忠县、潼南区、彭水苗族土家族自治县、大足区、云阳县、酉阳土家族苗族自治县、南川区、奉节县、大渡口区、梁平区、武隆区、南岸区、九龙坡区、永川区、万州区、铜梁区、璧山区、涪陵区、渝中区、沙坪坝区、城口县、巴南区)

太原市(万柏林区、杏花岭区、尖草坪区、晋源区、清徐县、迎泽区、阳曲县、古交市、小店区、娄烦县)

赤峰市(红山区、宁城县、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、松山区、元宝山区、林西县、喀喇沁旗、敖汉旗、克什克腾旗、翁牛特旗)  株洲市(炎陵县、天元区、攸县、茶陵县、荷塘区、醴陵市、渌口区、石峰区、芦淞区)

咸阳市(彬州市、礼泉县、渭城区、三原县、长武县、秦都区、旬邑县、杨陵区、武功县、淳化县、乾县、泾阳县、兴平市、永寿县)

合肥市(庐江县、包河区、巢湖市、蜀山区、肥西县、肥东县、瑶海区、庐阳区、长丰县)

常德市(安乡县、津市市、武陵区、汉寿县、石门县、桃源县、澧县、临澧县、鼎城区)西宁市(城北区、城西区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城东区、城中区)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、扶余市)  朝阳市(朝阳县、双塔区、北票市、建平县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)

宁波市(镇海区、慈溪市、余姚市、奉化区、江北区、海曙区、宁海县、象山县、鄞州区、北仑区)

南阳市(宛城区、邓州市、社旗县、南召县、卧龙区、新野县、镇平县、方城县、桐柏县、西峡县、内乡县、唐河县、淅川县)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县、沭阳县)商洛市(洛南县、商南县、柞水县、镇安县、丹凤县、商州区、山阳县)

儋州市

南平市(松溪县、建瓯市、光泽县、顺昌县、建阳区、浦城县、武夷山市、邵武市、延平区、政和县)

山南市(加查县、贡嘎县、乃东区、措美县、琼结县、扎囊县、错那市、桑日县、洛扎县、曲松县、隆子县、浪卡子县)

菏泽市(牡丹区、曹县、郓城县、东明县、成武县、巨野县、定陶区、鄄城县、单县)

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白山市(抚松县、浑江区、江源区、临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县)

乐山市(井研县、金口河区、马边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区、夹江县、沙湾区、犍为县、沐川县、峨边彝族自治县、市中区)

运城市(永济市、临猗县、绛县、万荣县、芮城县、垣曲县、稷山县、闻喜县、新绛县、盐湖区、夏县、平陆县、河津市)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、钟山县)

张家口市(桥东区、怀来县、赤城县、沽源县、怀安县、下花园区、张北县、涿鹿县、蔚县、康保县、崇礼区、阳原县、尚义县、宣化区、万全区、桥西区)

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鄂尔多斯市(达拉特旗、乌审旗、东胜区、鄂托克前旗、鄂托克旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、康巴什区)

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河源市(紫金县、连平县、龙川县、源城区、东源县、和平县)

韶关市(浈江区、南雄市、仁化县、曲江区、武江区、新丰县、乳源瑶族自治县、翁源县、始兴县、乐昌市)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！