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黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、惠水县、荔波县、独山县、平塘县、都匀市、贵定县、罗甸县、长顺县、福泉市、瓮安县、龙里县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、盐池县、同心县、利通区)

泉州市(南安市、泉港区、永春县、石狮市、金门县、惠安县、安溪县、丰泽区、德化县、洛江区、鲤城区、晋江市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)  平凉市(泾川县、崆峒区、庄浪县、静宁县、华亭市、崇信县、灵台县)

雅安市(名山区、雨城区、宝兴县、荥经县、天全县、芦山县、汉源县、石棉县)

江门市(蓬江区、新会区、恩平市、台山市、江海区、鹤山市、开平市)

枣庄市(峄城区、薛城区、台儿庄区、滕州市、市中区、山亭区)

衡水市(饶阳县、故城县、冀州区、安平县、枣强县、武强县、阜城县、景县、武邑县、桃城区、深州市)  通化市(二道江区、辉南县、通化县、集安市、东昌区、梅河口市、柳河县)

中山市

伊春市(友好区、铁力市、丰林县、乌翠区、汤旺县、南岔县、大箐山县、金林区、嘉荫县、伊美区)

张家口市(涿鹿县、阳原县、怀来县、康保县、沽源县、张北县、下花园区、万全区、蔚县、崇礼区、宣化区、赤城县、尚义县、怀安县、桥东区、桥西区)

杭州市(西湖区、富阳区、拱墅区、钱塘区、余杭区、临平区、建德市、淳安县、滨江区、桐庐县、临安区、上城区、萧山区)

上海市(静安区、青浦区、长宁区、松江区、奉贤区、黄浦区、崇明区、金山区、杨浦区、徐汇区、宝山区、虹口区、浦东新区、嘉定区、闵行区、普陀区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克旗、东胜区、达拉特旗、杭锦旗、鄂托克前旗、康巴什区、乌审旗、准格尔旗)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、弥渡县、祥云县、南涧彝族自治县、永平县、剑川县、云龙县、大理市、宾川县、洱源县、漾濞彝族自治县、鹤庆县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

天津市(西青区、武清区、津南区、北辰区、河东区、东丽区、河北区、南开区、红桥区、河西区、宁河区、静海区、和平区、宝坻区、蓟州区、滨海新区)

儋州市

绵阳市(涪城区、三台县、梓潼县、盐亭县、游仙区、江油市、北川羌族自治县、平武县、安州区)

牡丹江市(阳明区、穆棱市、海林市、宁安市、爱民区、绥芬河市、东安区、西安区、东宁市、林口县)

常州市(新北区、武进区、钟楼区、天宁区、溧阳市、金坛区)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

龙岩市(上杭县、漳平市、武平县、连城县、永定区、长汀县、新罗区)

宁夏回族自治区

周口市(淮阳区、沈丘县、西华县、项城市、鹿邑县、商水县、扶沟县、郸城县、川汇区、太康县)

运城市(垣曲县、临猗县、绛县、夏县、稷山县、河津市、平陆县、芮城县、新绛县、闻喜县、万荣县、盐湖区、永济市)

郑州市(二七区、惠济区、荥阳市、中牟县、管城回族区、登封市、中原区、巩义市、金水区、新密市、上街区、新郑市)

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赤峰市(喀喇沁旗、巴林左旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、林西县、红山区、敖汉旗、翁牛特旗、元宝山区、松山区、巴林右旗、克什克腾旗)

巴彦淖尔市(磴口县、临河区、乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)

黄冈市(浠水县、黄州区、英山县、黄梅县、团风县、红安县、武穴市、罗田县、蕲春县、麻城市)  仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

广西壮族自治区

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、且末县、和静县、和硕县、若羌县、博湖县、轮台县、库尔勒市、焉耆回族自治县)

临汾市(侯马市、襄汾县、永和县、吉县、浮山县、洪洞县、霍州市、曲沃县、安泽县、大宁县、汾西县、隰县、蒲县、古县、乡宁县、尧都区、翼城县)阿克苏地区(新和县、阿瓦提县、拜城县、阿克苏市、沙雅县、乌什县、温宿县、柯坪县、库车市)

赣州市(南康区、寻乌县、石城县、章贡区、定南县、崇义县、赣县区、上犹县、瑞金市、于都县、龙南市、会昌县、兴国县、信丰县、安远县、大余县、全南县、宁都县)  云浮市(云安区、新兴县、云城区、郁南县、罗定市)

张掖市(临泽县、甘州区、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县)

青岛市(崂山区、胶州市、黄岛区、市南区、莱西市、城阳区、李沧区、即墨区、市北区、平度市)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)白城市(通榆县、洮南市、镇赉县、洮北区、大安市)

乌兰察布市(化德县、集宁区、四子王旗、商都县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、兴和县、卓资县、丰镇市)

眉山市(青神县、仁寿县、彭山区、洪雅县、丹棱县、东坡区)

南宁市(邕宁区、马山县、江南区、青秀区、西乡塘区、良庆区、兴宁区、宾阳县、武鸣区、隆安县、上林县、横州市)

太原市(尖草坪区、娄烦县、古交市、清徐县、小店区、晋源区、阳曲县、万柏林区、迎泽区、杏花岭区)

果洛藏族自治州(玛多县、达日县、玛沁县、久治县、甘德县、班玛县)

常德市(澧县、桃源县、鼎城区、武陵区、安乡县、石门县、临澧县、津市市、汉寿县)

辽阳市(灯塔市、辽阳县、宏伟区、弓长岭区、白塔区、文圣区、太子河区)

商丘市(民权县、睢县、永城市、梁园区、柘城县、虞城县、宁陵县、夏邑县、睢阳区)

广州市(海珠区、番禺区、增城区、天河区、从化区、白云区、黄埔区、花都区、南沙区、越秀区、荔湾区)

衡阳市(衡山县、常宁市、蒸湘区、石鼓区、衡南县、衡阳县、雁峰区、祁东县、南岳区、衡东县、珠晖区、耒阳市)

漯河市(郾城区、源汇区、召陵区、舞阳县、临颍县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、扎兰屯市、阿荣旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、满洲里市、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗)

宝鸡市(千阳县、陇县、渭滨区、陈仓区、眉县、太白县、凤县、岐山县、扶风县、麟游县、金台区、凤翔区)

济源市

塔城地区(沙湾市、裕民县、托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、塔城市)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）