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包头市(白云鄂博矿区、东河区、土默特右旗、固阳县、石拐区、九原区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区)

营口市(站前区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区、西市区、大石桥市)

宁德市(福鼎市、蕉城区、寿宁县、霞浦县、周宁县、古田县、柘荣县、屏南县、福安市)

漯河市(临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区、郾城区)  宜宾市(兴文县、珙县、筠连县、江安县、翠屏区、高县、叙州区、南溪区、长宁县、屏山县)

拉萨市(曲水县、尼木县、达孜区、当雄县、林周县、堆龙德庆区、城关区、墨竹工卡县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)惠州市(惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县、惠东县)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)  济源市

朔州市(怀仁市、山阴县、右玉县、平鲁区、应县、朔城区)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

汕头市(龙湖区、潮南区、澄海区、金平区、南澳县、潮阳区、濠江区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、临河区、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗)

塔城地区(托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市、沙湾市、塔城市)

上海市(普陀区、金山区、嘉定区、青浦区、杨浦区、长宁区、徐汇区、松江区、宝山区、虹口区、闵行区、奉贤区、崇明区、静安区、浦东新区、黄浦区)

昌都市(丁青县、八宿县、边坝县、江达县、贡觉县、芒康县、卡若区、察雅县、左贡县、洛隆县、类乌齐县)

云浮市(云城区、罗定市、新兴县、云安区、郁南县)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

漳州市(南靖县、云霄县、长泰区、芗城区、诏安县、漳浦县、龙海区、东山县、龙文区、华安县、平和县)

宿州市(砀山县、灵璧县、埇桥区、泗县、萧县)

山南市(浪卡子县、措美县、曲松县、乃东区、桑日县、贡嘎县、扎囊县、加查县、隆子县、错那市、洛扎县、琼结县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

甘南藏族自治州(卓尼县、舟曲县、夏河县、碌曲县、迭部县、临潭县、玛曲县、合作市)

晋城市(泽州县、阳城县、高平市、陵川县、城区、沁水县)

淮安市(淮安区、淮阴区、清江浦区、涟水县、洪泽区、金湖县、盱眙县)

徐州市(睢宁县、云龙区、丰县、鼓楼区、新沂市、泉山区、贾汪区、沛县、邳州市、铜山区)

肇庆市(德庆县、怀集县、广宁县、高要区、鼎湖区、端州区、封开县、四会市)

沈阳市(康平县、沈北新区、新民市、浑南区、沈河区、铁西区、辽中区、苏家屯区、法库县、大东区、和平区、于洪区、皇姑区)

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凉山彝族自治州(盐源县、喜德县、会东县、木里藏族自治县、金阳县、会理市、德昌县、西昌市、越西县、昭觉县、普格县、宁南县、美姑县、甘洛县、布拖县、雷波县、冕宁县)

昆明市(呈贡区、东川区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、宜良县、石林彝族自治县、富民县、西山区、官渡区、安宁市、盘龙区、五华区、晋宁区)

镇江市(京口区、丹阳市、句容市、润州区、丹徒区、扬中市)

南京市(高淳区、栖霞区、秦淮区、江宁区、雨花台区、溧水区、鼓楼区、六合区、建邺区、玄武区、浦口区)  郑州市(新密市、二七区、新郑市、荥阳市、中牟县、登封市、上街区、惠济区、管城回族区、中原区、金水区、巩义市)

巴中市(通江县、平昌县、南江县、恩阳区、巴州区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、扶余市)

曲靖市(罗平县、富源县、宣威市、麒麟区、陆良县、会泽县、师宗县、马龙区、沾益区)防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

成都市(蒲江县、双流区、青白江区、彭州市、郫都区、金堂县、简阳市、崇州市、大邑县、新津区、成华区、温江区、锦江区、青羊区、金牛区、邛崃市、龙泉驿区、都江堰市、武侯区、新都区)  商洛市(山阳县、丹凤县、柞水县、商南县、洛南县、镇安县、商州区)

合肥市(肥东县、庐江县、巢湖市、包河区、蜀山区、瑶海区、肥西县、庐阳区、长丰县)

东营市(东营区、广饶县、河口区、垦利区、利津县)

潍坊市(安丘市、昌邑市、临朐县、奎文区、昌乐县、诸城市、寿光市、高密市、寒亭区、坊子区、潍城区、青州市)延安市(吴起县、富县、延川县、志丹县、宜川县、宝塔区、安塞区、黄龙县、黄陵县、甘泉县、洛川县、延长县、子长市)

晋中市(灵石县、昔阳县、榆次区、祁县、左权县、太谷区、和顺县、寿阳县、介休市、平遥县、榆社县)

白银市(靖远县、景泰县、会宁县、白银区、平川区)

内江市(东兴区、资中县、威远县、隆昌市、市中区)

玉林市(陆川县、博白县、兴业县、容县、玉州区、北流市、福绵区)

大理白族自治州(洱源县、剑川县、弥渡县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、大理市、云龙县、祥云县、宾川县、南涧彝族自治县、永平县、鹤庆县)

苏州市(太仓市、姑苏区、吴江区、吴中区、张家港市、相城区、常熟市、昆山市、虎丘区)

长治市(屯留区、沁县、上党区、襄垣县、黎城县、武乡县、壶关县、长子县、平顺县、沁源县、潞州区、潞城区)

儋州市

信阳市(淮滨县、平桥区、光山县、息县、潢川县、新县、浉河区、商城县、固始县、罗山县)

攀枝花市(东区、西区、仁和区、盐边县、米易县)

咸阳市(渭城区、永寿县、旬邑县、长武县、武功县、彬州市、礼泉县、淳化县、三原县、秦都区、兴平市、乾县、杨陵区、泾阳县)

乐山市(夹江县、市中区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、犍为县、沐川县、金口河区、五通桥区、峨眉山市、沙湾区、井研县)

鹤岗市(南山区、绥滨县、萝北县、兴山区、向阳区、东山区、兴安区、工农区)

平顶山市(舞钢市、郏县、湛河区、叶县、石龙区、鲁山县、卫东区、宝丰县、新华区、汝州市)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

中炬高新

重点机构：易方达基金、天弘基金、交银施罗德基金、嘉实基金、富国基金

调研摘要：

Q1.公司去年营销变革进展如何，有哪些成绩又有哪些不足？

去年公司的营销变革主要集中在以下三个方面：

1.在全国各区域开展客户分级管理、营销管理体系建设、价格修复工作，在价格修复上部分地区已形成较强的竞争力，特别是在新零售管理上已做到更精细和精准，并呈现出较好的增长势头。

2.在食品工业代工方面，公司根据全国不同区域、产品特色等积极推进，满足经销商多样化经营需求，进一步增加经销商与终端客户的粘性。

3.餐饮业务的价格管控及竞争模式已逐步成型。

不过，在营销模式变革上，客观上说，去年从集团总部集权转为区域授权的改革节奏过快，以事业部为单元作战模式还未完全形成；在产品价格管理上，特别是二批市场价格管控模式需进一步加强管理。

Q2.公司对今年的展望是怎样的，是否有信心完成今年业绩考核目标？

经过今年上半年的市场调整和企稳，通过我们在区域、渠道、产品、外延并购等各方面的努力，我们有信心争取全年实现不低于同行的发展增速。

Q3.公司将如何平衡尚在进行的内部变革与外部并购后整合的工作？

2025年公司目标的达成包括内生式与外延式增长，我们希望在内生式上做到高个位数的增长，然后争取通过并购做到更高的增长。并购后的整合，我们会根据并购目标，结合公司和标的具体情况，采用战略、运营或财务等管控模式推动管理整合和业务协同，使并购标的与公司形成相关多元化的产业协同。

调味品行业现在处于存量竞争阶段，公司希望通过进一步完善内部机制，匹配市场化管理，加快并购落地速度。

当然，公司不会为了完成业绩目标而去并购，避免为了实现高目标而导致动作的变形，而是希望追求有质量的可持续发展，以实现公司战略规划，完成再造一个新厨邦战略目标。

Q4.去年公司餐饮业务的发展情况如何？

去年公司开展了经销商餐饮体系专业队伍的建设，正在努力引导和帮助经销商提高终端配送能力，现在部分地区已通过沟通发展模式，真正建立餐饮的发展体系和发展规划。

Q5.公司为何要发力毛利率较低且充分竞争的食用油这个品类？

食用油属于厨邦品牌系列产品，有一段发展历史了，消费者的认可度较高。公司销售产品不能简单从毛利率出发，要以满足消费者或终端客户需求为主，从多方面考虑，比如从后厨的角度，需要满足其一站式产品需求。对于食用油这个品类，公司后续会根据原材料价格走势，做好行业分析，结合终端客户的综合性需求，做到利润最大化。

券商研报：

密尔克卫

重点机构：睿远基金、兴证全球基金、易方达基金

调研摘要：

问题1：公司预计今年的资本支出金额是多少？

回答：由于市场环境的变化，公司对资本支出的预算进行了谨慎的调整，预计今年的资本支出金额在5-6亿，主要包括已立项的基建项目和可能的并购机会。

问题2：国际产业转移到东南亚对公司有什么影响？

回答：国际产业转移到东南亚最初给公司带来了一些冲击，但随之而来的在东南亚中转的线路需求也有所增加，给公司带来了新的机会；而且公司提前在东南亚地区进行了战略布局，目前东南亚的团队运营能力逐渐成熟，独立中标了很多东南亚当地的业务。

问题3：美国加征关税对公司有什么影响？

回答：美国加征关税主要对公司的全球货代业务(MGF)产生影响，MGF业务占公司收入比重约为30%，其中美加线业务约占MGF业务收入的1/4，比例较小；自2024年下半年起，公司对航线结构进行了一些调整，欧地线、东南亚航线的货量呈上涨趋势；同时公司也会积极与客户就具体情况进行协商。因此，综合来看，关税对公司的影响较为有限。

券商研报：

艾为电子

重点机构：嘉实基金、富国基金、泓德基金

调研摘要：

问题一：请问带动公司2024年营业收入增长的因素有哪些？

回答：2024年度公司实现营业收入29.33亿元，较上年同期增长15.88%；实现归属于母公司所有者的净利润2.55亿元，较上年同期增长399.68%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.56亿元，较上年同期扭亏为盈。2024年公司持续重点布局高性能数模混合、电源管理、信号链等长期价值产品，从设计、算法、应用、工艺全链条发展等多方面为客户提供综合立体的解决方案；依托产品平台型公司优势，公司不断丰富产品矩阵，持续推出新产品，随着公司所处的电子信息行业景气度逐步复苏和更多新的AI端侧应用场景需求，公司始终坚持以客户需求为导向，积极开拓市场，持续拓展消费电子、工业互联及汽车领域，2024年出货量创历史新高，产品出货量超60亿颗。公司多项并举，提升经营质量，持续推进管理变革包括产研数字化建设，优化运营效率、控费增效，不断提升公司管理效率和研发效率，稳步构建产品多维、市场多维的发展态势，为公司的未来业务增长奠定了坚实基础。

问题二：请问公司2024年利润增长的原因是什么？

回答：2024年度归属于上市公司股东的净利润同比增长399.68%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、扣除非经常性损益后的基本每股收益同比扭亏为盈，主要系：1)公司营业收入增长规模、效应进一步提升，整体带动公司利润率的提升；2)新产品和新市场领域的市场份额持续提升，综合毛利率较上年同期增长，毛利额提升；3)持续推进管理变革、产研数字化建设，研发效率和管理效率提升，进一步巩固了盈利水平。

问题三：请问公司毛利率水平如何？

回答：随着市场需求的回暖，公司持续加强精益管理，盈利能力逐步修复提升，毛利率连续5个季度逐步提升，24年度综合毛利率为30.43%，同比增长了5.58个百分点，2024年第四季度毛利率33.4%，后续随着产品迭代更新及新产品的放量，以及新市场开拓，毛利率将逐步提升，但是考虑到产品结构性、价格和成本的同步影响，以及会计结算的滞后性，具体季度之间可能仍会有一些波动。

券商研报：