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全国服务区域:
青岛市(市南区、崂山区、平度市、莱西市、即墨区、市北区、李沧区、黄岛区、城阳区、胶州市)
马鞍山市(博望区、和县、雨山区、花山区、当涂县、含山县)
绵阳市(涪城区、盐亭县、北川羌族自治县、平武县、游仙区、安州区、三台县、梓潼县、江油市)
平顶山市(郏县、石龙区、鲁山县、叶县、宝丰县、新华区、汝州市、舞钢市、卫东区、湛河区)
百色市(平果市、靖西市、乐业县、德保县、那坡县、西林县、田林县、田东县、隆林各族自治县、凌云县、右江区、田阳区)
锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特右旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、镶黄旗、二连浩特市、多伦县)
安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)
鹤岗市(工农区、东山区、南山区、向阳区、兴山区、绥滨县、萝北县、兴安区)
长治市(长子县、潞州区、黎城县、沁县、潞城区、平顺县、襄垣县、壶关县、上党区、沁源县、屯留区、武乡县)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)
上饶市(婺源县、广信区、德兴市、弋阳县、信州区、横峰县、广丰区、铅山县、余干县、鄱阳县、万年县、玉山县)
乐山市(井研县、马边彝族自治县、犍为县、市中区、峨边彝族自治县、峨眉山市、夹江县、沐川县、沙湾区、金口河区、五通桥区)
佛山市(南海区、禅城区、高明区、顺德区、三水区)
玉林市(福绵区、博白县、玉州区、容县、陆川县、兴业县、北流市)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县)
南京市(建邺区、溧水区、六合区、雨花台区、高淳区、玄武区、鼓楼区、栖霞区、浦口区、秦淮区、江宁区)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
庆阳市(庆城县、华池县、环县、西峰区、正宁县、镇原县、合水县、宁县)
云浮市(云安区、云城区、新兴县、郁南县、罗定市)
吴忠市(同心县、利通区、红寺堡区、盐池县、青铜峡市)
呼和浩特市(玉泉区、回民区、和林格尔县、清水河县、赛罕区、托克托县、土默特左旗、新城区、武川县)
烟台市(莱州市、龙口市、招远市、莱山区、芝罘区、莱阳市、栖霞市、福山区、海阳市、蓬莱区、牟平区)
天津市(东丽区、宝坻区、静海区、河东区、红桥区、武清区、河西区、河北区、宁河区、北辰区、和平区、滨海新区、西青区、津南区、南开区、蓟州区)
大庆市(红岗区、肇源县、大同区、龙凤区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、让胡路区、林甸县)
日喀则市(康马县、仁布县、萨迦县、岗巴县、白朗县、定结县、聂拉木县、拉孜县、谢通门县、江孜县、桑珠孜区、仲巴县、吉隆县、亚东县、定日县、南木林县、昂仁县、萨嘎县)
南阳市(宛城区、邓州市、西峡县、唐河县、新野县、镇平县、卧龙区、淅川县、桐柏县、方城县、社旗县、南召县、内乡县)
中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)
孝感市(孝昌县、孝南区、汉川市、应城市、安陆市、大悟县、云梦县)
伊春市(汤旺县、丰林县、伊美区、铁力市、乌翠区、友好区、南岔县、金林区、大箐山县、嘉荫县)
宿州市(萧县、埇桥区、砀山县、灵璧县、泗县)
普洱市(景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、景东彝族自治县)
衡阳市(耒阳市、衡南县、衡东县、蒸湘区、常宁市、石鼓区、祁东县、衡阳县、雁峰区、衡山县、南岳区、珠晖区)
巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、平昌县、南江县)
邢台市(清河县、任泽区、信都区、襄都区、南宫市、沙河市、新河县、广宗县、隆尧县、临城县、宁晋县、巨鹿县、内丘县、柏乡县、南和区、临西县、平乡县、威县)
张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)
日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)
黄山市(屯溪区、祁门县、徽州区、黟县、歙县、黄山区、休宁县)
汉中市(佛坪县、略阳县、勉县、洋县、宁强县、汉台区、留坝县、城固县、西乡县、南郑区、镇巴县)
濮阳市(华龙区、清丰县、范县、濮阳县、南乐县、台前县)
商丘市(永城市、柘城县、民权县、夏邑县、宁陵县、梁园区、睢阳区、虞城县、睢县)
六安市(舒城县、裕安区、霍邱县、金寨县、霍山县、叶集区、金安区)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
平凉市(灵台县、崆峒区、泾川县、静宁县、崇信县、庄浪县、华亭市)
咸阳市(淳化县、泾阳县、渭城区、乾县、杨陵区、永寿县、彬州市、兴平市、礼泉县、武功县、秦都区、三原县、长武县、旬邑县)
焦作市(武陟县、解放区、修武县、中站区、山阳区、沁阳市、温县、马村区、博爱县、孟州市)
文山壮族苗族自治州(富宁县、广南县、西畴县、文山市、马关县、砚山县、麻栗坡县、丘北县)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、乌兰县、格尔木市、都兰县、德令哈市)
北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)
汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)
阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、若尔盖县、红原县、马尔康市、茂县、松潘县、阿坝县、黑水县、汶川县、金川县、小金县、九寨沟县、理县)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
衢州市(衢江区、龙游县、常山县、柯城区、江山市、开化县)
抚顺市(东洲区、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县、新抚区、顺城区)
巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区)
运城市(垣曲县、永济市、盐湖区、绛县、夏县、芮城县、临猗县、平陆县、万荣县、新绛县、稷山县、河津市、闻喜县)
渭南市(富平县、韩城市、华州区、澄城县、潼关县、蒲城县、大荔县、白水县、华阴市、合阳县、临渭区)
廊坊市(霸州市、固安县、大城县、永清县、安次区、广阳区、香河县、大厂回族自治县、三河市、文安县)
大理白族自治州(祥云县、剑川县、大理市、永平县、巍山彝族回族自治县、云龙县、宾川县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、洱源县、弥渡县、鹤庆县)
定西市(漳县、临洮县、陇西县、安定区、岷县、渭源县、通渭县)
自贡市(荣县、大安区、富顺县、自流井区、沿滩区、贡井区)
芜湖市(镜湖区、弋江区、南陵县、无为市、湾沚区、繁昌区、鸠江区)
毕节市(赫章县、大方县、黔西市、七星关区、织金县、纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)
东营市(利津县、河口区、广饶县、垦利区、东营区)
太原市(娄烦县、万柏林区、迎泽区、尖草坪区、阳曲县、小店区、清徐县、古交市、杏花岭区、晋源区)
南通市(如东县、海门区、启东市、海安市、如皋市、通州区、崇川区)
石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)
玉溪市(易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、江川区、华宁县、通海县)
陇南市(武都区、文县、西和县、康县、宕昌县、两当县、成县、礼县、徽县)
荆州市(荆州区、监利市、洪湖市、江陵县、公安县、沙市区、石首市、松滋市)
阜阳市(颍上县、颍州区、界首市、颍泉区、临泉县、阜南县、颍东区、太和县)
黔南布依族苗族自治州(平塘县、惠水县、罗甸县、长顺县、龙里县、贵定县、都匀市、荔波县、福泉市、瓮安县、三都水族自治县、独山县)
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来源:中国房地产报
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市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
中房报记者梁笑梅丨北京报道
在保利物业宣布完成H股全流通的消息后,资本市场的短期反应呈现分化。4月15日,保利物业股价开盘上涨3.2%,但午盘后回落至平盘附近,全天振幅达5.7%。
4月14日,保利物业正式宣布完成H股全流通,其1.94亿股内资股成功转换为H股,并于次日在香港联交所上市。
随着内资股占比从72.289%降至37.289%,H股比例跃升至62.711%,保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为,此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力,但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。
关于保利物业H股全流通背后的原因,中国房地产报记者联系保利物业方面人士,截至发稿前,并未得到回复。
一位不愿具名的分析师认为,“保利物业作为头部企业,H股全流通不仅优化了股东结构,更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后,公司融资渠道将更通畅,为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。
战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示,截至2024年末,保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币,而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出,当前港股物业板块平均市盈率不足10倍,处于历史低位,未来若启动配股或可转债融资,需精准把握窗口期以避免估值压制。
有证券公司分析师认为,“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位,流动性改善后,公司可择机通过配股或可转债补充资金,把握行业洗牌机遇。”
前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒:“港股市场对流动性变化的敏感度极高,若公司未能同步释放业绩增长信号,单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为,反噬投资者信心。”
市场的反应并非总是可预测的,如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。
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股权重构与战略突围
2024年10月24日,中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进,保利物业的资本结构变得更加灵活,吸引了更多国际投资者的关注。
长期以来,H股公司的内资股无法在境外流通,导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股,本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。
有国泰君安国际分析师测算,转换完成后,保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元,符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛,被动资金流入规模或达2.5亿美元。
不可否认,股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前,保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权;转换后,其持股比例降至37.29%,H股投资者持股比例突破60%。
金融学教授汤勇军指出,这将倒逼公司提高信息披露透明度,优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看,治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”,提升中小股东权益保护水平。
全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为,H股全流通后,公司可通过发行新股收购优质物管标的,而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段,弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示,2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元,头部企业市占率已突破15%。
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市场博弈与风险共振
尽管战略意义显著,资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日,保利物业股价收跌2.97%,而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
“历史数据表明,当公司宣布股票转换或资本结构调整时,市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出,“一方面,投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期,推动股价上涨;另一方面,若市场解读为稀释股东权益的信号,可能引发股价回落。”因此,企业在进行此类重大调整时,需要充分考虑市场情绪,提前做好沟通工作。
历史经验显示,此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是,保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后,股价在三个月内累计下跌12%,直至业绩超预期才逐步修复。
2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%,房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示,其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目,母公司若出现经营波动,可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外,港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性,进一步放大了外部市场风险。
更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是,物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示,2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%,开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示,其来自保利发展的项目占比仍达68%,关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化,可能通过关联交易拖累物管板块,H股全流通无法对冲这一基本面风险。
此外,港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性,进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场,但也暴露于外部风险。2024年四季度以来,美联储加息导致港元汇率波动加剧,港股通资金流向频繁切换。
正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言:“资本结构的调整只是起点,真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言,这场资本变局或许才刚刚开始。
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