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松原市(宁江区、长岭县、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

南京市(玄武区、六合区、雨花台区、高淳区、建邺区、浦口区、栖霞区、江宁区、秦淮区、溧水区、鼓楼区)

锡林郭勒盟(多伦县、镶黄旗、锡林浩特市、正镶白旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗)

濮阳市(南乐县、范县、台前县、濮阳县、华龙区、清丰县)  铁岭市(铁岭县、清河区、西丰县、调兵山市、昌图县、开原市、银州区)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、古城区)

朝阳市(朝阳县、建平县、凌源市、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

晋城市(沁水县、高平市、阳城县、泽州县、陵川县、城区)  鹤壁市(淇滨区、鹤山区、淇县、浚县、山城区)

齐齐哈尔市(克东县、铁锋区、龙江县、梅里斯达斡尔族区、克山县、建华区、富裕县、拜泉县、甘南县、碾子山区、泰来县、依安县、龙沙区、富拉尔基区、昂昂溪区、讷河市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、贞丰县、兴仁市、普安县、安龙县、望谟县、兴义市)

蚌埠市(淮上区、龙子湖区、固镇县、蚌山区、禹会区、五河县、怀远县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)

吉安市(吉安县、永丰县、井冈山市、吉州区、青原区、峡江县、新干县、万安县、泰和县、遂川县、永新县、安福县、吉水县)

榆林市(府谷县、清涧县、绥德县、榆阳区、靖边县、吴堡县、佳县、米脂县、子洲县、神木市、定边县、横山区)

西宁市(城北区、湟源县、城中区、大通回族土族自治县、城西区、湟中区、城东区)

双鸭山市(饶河县、岭东区、尖山区、集贤县、友谊县、宝清县、四方台区、宝山区)

陇南市(徽县、礼县、宕昌县、武都区、两当县、西和县、成县、康县、文县)

广西壮族自治区

赤峰市(红山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、翁牛特旗、巴林左旗、元宝山区、喀喇沁旗、宁城县、敖汉旗、松山区、克什克腾旗、林西县)

汉中市(城固县、勉县、南郑区、西乡县、佛坪县、宁强县、镇巴县、洋县、略阳县、汉台区、留坝县)

洛阳市(新安县、瀍河回族区、洛龙区、涧西区、西工区、宜阳县、嵩县、洛宁县、老城区、偃师区、伊川县、栾川县、孟津区、汝阳县)

青岛市(胶州市、李沧区、平度市、莱西市、城阳区、市南区、崂山区、即墨区、市北区、黄岛区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

深圳市(罗湖区、福田区、盐田区、宝安区、南山区、坪山区、龙华区、光明区、龙岗区)

南阳市(镇平县、唐河县、内乡县、西峡县、卧龙区、南召县、桐柏县、方城县、新野县、邓州市、宛城区、社旗县、淅川县)

淮安市(洪泽区、涟水县、淮安区、清江浦区、淮阴区、盱眙县、金湖县)

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银川市(兴庆区、金凤区、永宁县、贺兰县、西夏区、灵武市)

贵阳市(白云区、南明区、息烽县、开阳县、清镇市、观山湖区、修文县、花溪区、乌当区、云岩区)

昭通市(绥江县、鲁甸县、威信县、大关县、巧家县、永善县、镇雄县、彝良县、昭阳区、盐津县、水富市)

衡阳市(衡阳县、衡南县、南岳区、衡山县、常宁市、雁峰区、珠晖区、衡东县、耒阳市、石鼓区、蒸湘区、祁东县)  南昌市(南昌县、进贤县、新建区、青云谱区、安义县、红谷滩区、东湖区、西湖区、青山湖区)

金华市(兰溪市、武义县、永康市、东阳市、磐安县、金东区、义乌市、婺城区、浦江县)

乐山市(峨边彝族自治县、五通桥区、井研县、峨眉山市、马边彝族自治县、沐川县、金口河区、沙湾区、市中区、犍为县、夹江县)

北京市(顺义区、西城区、密云区、石景山区、延庆区、海淀区、通州区、房山区、丰台区、平谷区、门头沟区、朝阳区、怀柔区、东城区、昌平区、大兴区)三门峡市(灵宝市、卢氏县、陕州区、渑池县、湖滨区、义马市)

阜阳市(颍东区、阜南县、颍州区、太和县、临泉县、界首市、颍泉区、颍上县)  内江市(市中区、隆昌市、威远县、资中县、东兴区)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特后旗、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特前旗、磴口县)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

宁德市(柘荣县、屏南县、蕉城区、福安市、周宁县、霞浦县、福鼎市、寿宁县、古田县)克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

自贡市(贡井区、荣县、自流井区、大安区、富顺县、沿滩区)

辽阳市(白塔区、灯塔市、宏伟区、文圣区、太子河区、弓长岭区、辽阳县)

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大连市(金州区、甘井子区、瓦房店市、西岗区、庄河市、中山区、长海县、普兰店区、旅顺口区、沙河口区)

株洲市(醴陵市、攸县、渌口区、茶陵县、天元区、炎陵县、芦淞区、荷塘区、石峰区)

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十堰市(张湾区、茅箭区、竹溪县、丹江口市、竹山县、房县、郧阳区、郧西县)

南宁市(良庆区、江南区、青秀区、兴宁区、上林县、宾阳县、邕宁区、马山县、西乡塘区、横州市、隆安县、武鸣区)

嘉兴市(平湖市、海盐县、海宁市、桐乡市、秀洲区、嘉善县、南湖区)

襄阳市(老河口市、襄州区、樊城区、宜城市、谷城县、保康县、枣阳市、襄城区、南漳县)

廊坊市(文安县、大城县、香河县、大厂回族自治县、三河市、广阳区、永清县、固安县、安次区、霸州市)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、共和县、贵德县、兴海县)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、山丹县、高台县、民乐县)

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前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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