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永州市(零陵区、宁远县、祁阳市、蓝山县、东安县、新田县、江永县、双牌县、冷水滩区、道县、江华瑶族自治县)

德州市(临邑县、宁津县、德城区、庆云县、夏津县、禹城市、平原县、武城县、陵城区、齐河县、乐陵市)

邢台市(沙河市、任泽区、信都区、新河县、内丘县、临西县、清河县、南宫市、广宗县、平乡县、隆尧县、威县、柏乡县、临城县、襄都区、巨鹿县、南和区、宁晋县)

西藏自治区  泰州市(靖江市、高港区、姜堰区、兴化市、泰兴市、海陵区)

新疆维吾尔自治区

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

忻州市(岢岚县、五台县、河曲县、原平市、静乐县、代县、五寨县、保德县、神池县、宁武县、定襄县、偏关县、繁峙县、忻府区)十堰市(丹江口市、竹溪县、茅箭区、房县、竹山县、郧阳区、张湾区、郧西县)

阜阳市(太和县、颍州区、阜南县、颍东区、界首市、颍泉区、颍上县、临泉县)  深圳市(龙岗区、光明区、坪山区、罗湖区、宝安区、福田区、盐田区、南山区、龙华区)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁西区、铁东区)

定西市(临洮县、漳县、安定区、通渭县、渭源县、陇西县、岷县)

漳州市(华安县、东山县、云霄县、漳浦县、诏安县、平和县、芗城区、长泰区、南靖县、龙海区、龙文区)

南京市(鼓楼区、雨花台区、溧水区、玄武区、建邺区、六合区、高淳区、浦口区、江宁区、栖霞区、秦淮区)

泉州市(惠安县、石狮市、安溪县、鲤城区、南安市、丰泽区、德化县、金门县、永春县、泉港区、晋江市、洛江区)

大同市(云州区、新荣区、云冈区、左云县、灵丘县、平城区、浑源县、天镇县、广灵县、阳高县)

东营市(利津县、广饶县、河口区、东营区、垦利区)

丹东市(振安区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区、凤城市)

宜春市(奉新县、靖安县、樟树市、袁州区、万载县、高安市、丰城市、上高县、铜鼓县、宜丰县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市、新化县)

海东市(民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

南昌市(安义县、青山湖区、东湖区、红谷滩区、西湖区、进贤县、新建区、青云谱区、南昌县)

衡阳市(祁东县、常宁市、南岳区、衡山县、衡南县、耒阳市、衡阳县、衡东县、蒸湘区、雁峰区、石鼓区、珠晖区)

六安市(金安区、裕安区、金寨县、霍山县、霍邱县、舒城县、叶集区)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、长顺县、惠水县、罗甸县、三都水族自治县、平塘县、独山县、贵定县、荔波县、龙里县、都匀市、福泉市)

锦州市(凌海市、北镇市、太和区、黑山县、凌河区、义县、古塔区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、托里县、沙湾市、塔城市、额敏县、乌苏市)

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威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

阜新市(太平区、细河区、清河门区、海州区、阜新蒙古族自治县、新邱区、彰武县)

西安市(灞桥区、鄠邑区、阎良区、莲湖区、高陵区、碑林区、新城区、雁塔区、蓝田县、未央区、临潼区、周至县、长安区)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、正镶白旗、二连浩特市、镶黄旗、太仆寺旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、多伦县、阿巴嘎旗、苏尼特右旗)  黔东南苗族侗族自治州(凯里市、黎平县、镇远县、从江县、黄平县、麻江县、施秉县、天柱县、锦屏县、岑巩县、三穗县、丹寨县、台江县、雷山县、榕江县、剑河县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、德令哈市、格尔木市、都兰县、天峻县)

商洛市(洛南县、柞水县、丹凤县、山阳县、商州区、镇安县、商南县)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、市中区、滕州市、山亭区、峄城区)黔西南布依族苗族自治州(普安县、晴隆县、安龙县、兴仁市、贞丰县、册亨县、望谟县、兴义市)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县、泗阳县)  徐州市(沛县、泉山区、贾汪区、鼓楼区、新沂市、睢宁县、铜山区、邳州市、丰县、云龙区)

临沧市(沧源佤族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、云县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、永德县)

昌都市(边坝县、丁青县、芒康县、洛隆县、卡若区、左贡县、察雅县、贡觉县、江达县、类乌齐县、八宿县)

淄博市(桓台县、淄川区、张店区、博山区、高青县、临淄区、周村区、沂源县)湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、吉首市、保靖县、永顺县、龙山县、花垣县、泸溪县)

喀什地区(伽师县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、英吉沙县、泽普县、喀什市、疏附县、疏勒县、叶城县、麦盖提县、岳普湖县)

衢州市(开化县、衢江区、龙游县、常山县、江山市、柯城区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

南充市(仪陇县、蓬安县、西充县、高坪区、顺庆区、嘉陵区、阆中市、南部县、营山县)

上海市(嘉定区、松江区、普陀区、金山区、杨浦区、静安区、徐汇区、奉贤区、长宁区、宝山区、黄浦区、青浦区、闵行区、崇明区、浦东新区、虹口区)

赣州市(崇义县、安远县、宁都县、南康区、大余县、兴国县、上犹县、寻乌县、赣县区、石城县、章贡区、信丰县、龙南市、全南县、定南县、会昌县、瑞金市、于都县)

怀化市(芷江侗族自治县、鹤城区、会同县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、洪江市、新晃侗族自治县、辰溪县、中方县、通道侗族自治县、沅陵县)

赤峰市(克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、林西县、翁牛特旗、元宝山区、巴林右旗、红山区、松山区、敖汉旗、巴林左旗、喀喇沁旗)

南平市(建阳区、延平区、光泽县、邵武市、浦城县、松溪县、政和县、顺昌县、建瓯市、武夷山市)

吴忠市(利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县、盐池县)

许昌市(鄢陵县、建安区、长葛市、禹州市、魏都区、襄城县)

铜仁市(沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、万山区、德江县、思南县、石阡县、江口县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县)

岳阳市(华容县、湘阴县、岳阳楼区、平江县、君山区、云溪区、汨罗市、临湘市、岳阳县)

泸州市(叙永县、龙马潭区、古蔺县、合江县、泸县、纳溪区、江阳区)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

随州市(随县、曾都区、广水市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！