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南阳市(唐河县、邓州市、桐柏县、新野县、宛城区、卧龙区、西峡县、方城县、镇平县、内乡县、社旗县、南召县、淅川县)

林芝市(察隅县、波密县、墨脱县、工布江达县、朗县、巴宜区、米林市)

辽阳市(辽阳县、白塔区、灯塔市、弓长岭区、太子河区、文圣区、宏伟区)

保定市(博野县、涞水县、望都县、涞源县、易县、高碑店市、清苑区、曲阳县、唐县、竞秀区、涿州市、安新县、徐水区、满城区、莲池区、顺平县、蠡县、定兴县、阜平县、高阳县、雄县、容城县、安国市、定州市)  运城市(垣曲县、平陆县、闻喜县、河津市、夏县、万荣县、临猗县、芮城县、绛县、永济市、新绛县、稷山县、盐湖区)

昆明市(东川区、嵩明县、五华区、晋宁区、官渡区、西山区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、呈贡区、石林彝族自治县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、盘龙区)

平凉市(崇信县、泾川县、灵台县、庄浪县、崆峒区、华亭市、静宁县)

郑州市(荥阳市、管城回族区、登封市、惠济区、金水区、巩义市、新郑市、二七区、上街区、中牟县、新密市、中原区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)  枣庄市(山亭区、滕州市、薛城区、台儿庄区、市中区、峄城区)

达州市(大竹县、万源市、宣汉县、开江县、达川区、渠县、通川区)

阿里地区(措勤县、改则县、札达县、革吉县、噶尔县、普兰县、日土县)

烟台市(牟平区、莱州市、福山区、莱山区、龙口市、蓬莱区、招远市、海阳市、莱阳市、芝罘区、栖霞市)

芜湖市(南陵县、鸠江区、繁昌区、湾沚区、弋江区、无为市、镜湖区)

新疆维吾尔自治区

茂名市(茂南区、电白区、化州市、信宜市、高州市)

嘉兴市(海盐县、南湖区、秀洲区、海宁市、嘉善县、桐乡市、平湖市)

南充市(阆中市、蓬安县、顺庆区、仪陇县、高坪区、南部县、营山县、西充县、嘉陵区)

济宁市(泗水县、兖州区、嘉祥县、鱼台县、曲阜市、任城区、金乡县、邹城市、汶上县、微山县、梁山县)

新余市(渝水区、分宜县)

衡水市(武强县、故城县、桃城区、深州市、武邑县、冀州区、阜城县、景县、饶阳县、安平县、枣强县)

漳州市(龙海区、云霄县、诏安县、平和县、芗城区、龙文区、南靖县、漳浦县、长泰区、东山县、华安县)

宿迁市(泗阳县、宿城区、泗洪县、沭阳县、宿豫区)

安庆市(大观区、宿松县、岳西县、望江县、桐城市、潜山市、宜秀区、怀宁县、太湖县、迎江区)

厦门市(同安区、海沧区、集美区、翔安区、思明区、湖里区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、若羌县、库尔勒市、且末县、和硕县、轮台县、和静县、尉犁县)

广元市(青川县、朝天区、利州区、剑阁县、昭化区、苍溪县、旺苍县)

周口市(沈丘县、鹿邑县、川汇区、商水县、扶沟县、项城市、淮阳区、郸城县、西华县、太康县)

嘉峪关市

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南通市(海安市、海门区、如东县、崇川区、启东市、如皋市、通州区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

马鞍山市(博望区、含山县、和县、当涂县、雨山区、花山区)

荆州市(荆州区、公安县、沙市区、监利市、江陵县、洪湖市、石首市、松滋市)  株洲市(炎陵县、醴陵市、茶陵县、石峰区、攸县、天元区、渌口区、芦淞区、荷塘区)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、黎平县、榕江县、从江县、镇远县、剑河县、黄平县、雷山县、麻江县、三穗县、台江县、岑巩县、施秉县、天柱县、锦屏县、凯里市)

双鸭山市(宝清县、宝山区、集贤县、岭东区、四方台区、友谊县、饶河县、尖山区)

遵义市(凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、绥阳县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、正安县、红花岗区、仁怀市、播州区、习水县、汇川区、湄潭县)三门峡市(卢氏县、灵宝市、渑池县、湖滨区、义马市、陕州区)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)  昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县)

秦皇岛市(山海关区、北戴河区、昌黎县、抚宁区、海港区、卢龙县、青龙满族自治县)

宜昌市(枝江市、伍家岗区、兴山县、西陵区、夷陵区、点军区、五峰土家族自治县、秭归县、猇亭区、当阳市、远安县、长阳土家族自治县、宜都市)

白城市(通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县、大安市)泸州市(泸县、合江县、龙马潭区、江阳区、纳溪区、古蔺县、叙永县)

商洛市(镇安县、柞水县、丹凤县、洛南县、山阳县、商南县、商州区)

信阳市(光山县、固始县、平桥区、罗山县、新县、浉河区、潢川县、息县、商城县、淮滨县)

吉林市(丰满区、永吉县、龙潭区、船营区、桦甸市、舒兰市、磐石市、昌邑区、蛟河市)

黄冈市(红安县、团风县、蕲春县、黄梅县、黄州区、麻城市、罗田县、浠水县、英山县、武穴市)

丽水市(青田县、景宁畲族自治县、遂昌县、缙云县、庆元县、松阳县、龙泉市、莲都区、云和县)

临汾市(侯马市、大宁县、古县、曲沃县、尧都区、洪洞县、汾西县、隰县、永和县、翼城县、吉县、襄汾县、浮山县、蒲县、安泽县、乡宁县、霍州市)

南平市(武夷山市、浦城县、顺昌县、延平区、建阳区、建瓯市、松溪县、邵武市、政和县、光泽县)

淄博市(博山区、淄川区、周村区、桓台县、高青县、沂源县、临淄区、张店区)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

唐山市(开平区、丰南区、路北区、滦州市、迁安市、曹妃甸区、路南区、古冶区、丰润区、滦南县、玉田县、乐亭县、遵化市、迁西县)

襄阳市(樊城区、南漳县、宜城市、老河口市、谷城县、保康县、襄城区、枣阳市、襄州区)

衢州市(江山市、衢江区、龙游县、常山县、开化县、柯城区)

大理白族自治州(鹤庆县、宾川县、南涧彝族自治县、弥渡县、大理市、祥云县、永平县、漾濞彝族自治县、剑川县、云龙县、洱源县、巍山彝族回族自治县)

苏州市(太仓市、姑苏区、吴江区、昆山市、张家港市、常熟市、虎丘区、相城区、吴中区)

益阳市(安化县、沅江市、资阳区、南县、赫山区、桃江县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。