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鸡西市(虎林市、城子河区、梨树区、麻山区、鸡东县、密山市、恒山区、滴道区、鸡冠区)

驻马店市(正阳县、泌阳县、驿城区、汝南县、遂平县、新蔡县、上蔡县、平舆县、西平县、确山县)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、临泽县、民乐县、甘州区、山丹县)  广西壮族自治区

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

滨州市(阳信县、博兴县、无棣县、沾化区、滨城区、邹平市、惠民县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、巴东县、咸丰县、鹤峰县、宣恩县、建始县、恩施市、来凤县)  长沙市(天心区、浏阳市、雨花区、岳麓区、开福区、芙蓉区、长沙县、宁乡市、望城区)

吉林市(蛟河市、舒兰市、磐石市、昌邑区、永吉县、船营区、桦甸市、丰满区、龙潭区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

濮阳市(濮阳县、南乐县、台前县、清丰县、华龙区、范县)

河池市(都安瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、宜州区、东兰县、凤山县、金城江区、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县)

安庆市(太湖县、岳西县、宜秀区、望江县、宿松县、潜山市、怀宁县、桐城市、大观区、迎江区)

苏州市(吴江区、姑苏区、张家港市、相城区、常熟市、昆山市、虎丘区、太仓市、吴中区)

唐山市(曹妃甸区、滦南县、玉田县、丰南区、开平区、滦州市、路南区、路北区、迁安市、迁西县、遵化市、乐亭县、丰润区、古冶区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、古丈县、保靖县、吉首市、龙山县、凤凰县、花垣县)

东营市(利津县、东营区、河口区、垦利区、广饶县)

凉山彝族自治州(盐源县、会东县、昭觉县、德昌县、越西县、冕宁县、西昌市、美姑县、喜德县、木里藏族自治县、甘洛县、布拖县、宁南县、雷波县、普格县、会理市、金阳县)

莆田市(秀屿区、荔城区、涵江区、城厢区、仙游县)

宜春市(宜丰县、樟树市、高安市、铜鼓县、万载县、上高县、袁州区、奉新县、丰城市、靖安县)

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曲靖市(沾益区、会泽县、师宗县、麒麟区、富源县、罗平县、宣威市、马龙区、陆良县)

泰州市(兴化市、高港区、海陵区、靖江市、泰兴市、姜堰区)

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铜仁市(玉屏侗族自治县、石阡县、江口县、松桃苗族自治县、思南县、德江县、碧江区、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、万山区)

泸州市(叙永县、龙马潭区、古蔺县、合江县、纳溪区、泸县、江阳区)

吕梁市(岚县、中阳县、文水县、离石区、兴县、交城县、临县、石楼县、交口县、柳林县、汾阳市、方山县、孝义市)

宜宾市(珙县、高县、翠屏区、兴文县、筠连县、南溪区、江安县、长宁县、屏山县、叙州区)  渭南市(蒲城县、大荔县、潼关县、澄城县、临渭区、富平县、华阴市、合阳县、华州区、韩城市、白水县)

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南平市(光泽县、建阳区、浦城县、政和县、延平区、顺昌县、松溪县、邵武市、武夷山市、建瓯市)  中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

白银市(景泰县、平川区、靖远县、会宁县、白银区)

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南京市(高淳区、雨花台区、鼓楼区、栖霞区、玄武区、江宁区、建邺区、浦口区、秦淮区、溧水区、六合区)

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白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县、临江市、江源区)

和田地区(洛浦县、和田市、策勒县、民丰县、于田县、墨玉县、皮山县、和田县)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！