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平顶山市(宝丰县、新华区、叶县、卫东区、郏县、石龙区、湛河区、舞钢市、鲁山县、汝州市)

南宁市(武鸣区、兴宁区、良庆区、青秀区、宾阳县、西乡塘区、横州市、马山县、江南区、隆安县、上林县、邕宁区)

铜仁市(江口县、松桃苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、万山区、碧江区、石阡县)

昌都市(洛隆县、江达县、边坝县、丁青县、察雅县、八宿县、芒康县、贡觉县、类乌齐县、卡若区、左贡县)  儋州市

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)

福州市(鼓楼区、仓山区、台江区、闽清县、罗源县、永泰县、马尾区、福清市、晋安区、连江县、长乐区、闽侯县、平潭县)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、罗甸县、贵定县、惠水县、平塘县、龙里县、瓮安县、长顺县、独山县、福泉市、三都水族自治县、荔波县)

丽水市(云和县、青田县、庆元县、莲都区、松阳县、缙云县、景宁畲族自治县、龙泉市、遂昌县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、福海县、青河县、吉木乃县、哈巴河县)

深圳市(光明区、盐田区、龙华区、南山区、坪山区、罗湖区、福田区、宝安区、龙岗区)

江门市(台山市、江海区、鹤山市、新会区、蓬江区、开平市、恩平市)

遂宁市(安居区、蓬溪县、船山区、射洪市、大英县)

大连市(瓦房店市、长海县、普兰店区、金州区、旅顺口区、甘井子区、沙河口区、中山区、庄河市、西岗区)

沧州市(肃宁县、新华区、沧县、河间市、青县、海兴县、孟村回族自治县、运河区、泊头市、盐山县、献县、吴桥县、东光县、南皮县、黄骅市、任丘市)

昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、吉木萨尔县)

邯郸市(成安县、魏县、鸡泽县、馆陶县、丛台区、武安市、大名县、永年区、磁县、复兴区、肥乡区、邯山区、峰峰矿区、广平县、曲周县、涉县、临漳县、邱县)

宜春市(铜鼓县、高安市、丰城市、奉新县、万载县、袁州区、靖安县、宜丰县、樟树市、上高县)

抚州市(东乡区、金溪县、南丰县、黎川县、崇仁县、临川区、广昌县、宜黄县、南城县、资溪县、乐安县)

日喀则市(南木林县、康马县、桑珠孜区、谢通门县、萨迦县、白朗县、聂拉木县、定日县、仁布县、岗巴县、昂仁县、萨嘎县、吉隆县、亚东县、仲巴县、定结县、江孜县、拉孜县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、广南县、麻栗坡县、富宁县、马关县、西畴县、丘北县、文山市)

重庆市(城口县、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、永川区、忠县、奉节县、綦江区、潼南区、荣昌区、沙坪坝区、巴南区、梁平区、涪陵区、九龙坡区、南岸区、渝中区、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、江北区、渝北区、万州区、江津区、大足区、北碚区、长寿区、武隆区、垫江县、黔江区、铜梁区、大渡口区、巫山县、云阳县、南川区、石柱土家族自治县、合川区、秀山土家族苗族自治县、开州区、璧山区)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、石屏县、元阳县、建水县、屏边苗族自治县、泸西县、弥勒市、红河县、河口瑶族自治县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、蒙自市)

哈尔滨市(宾县、尚志市、道外区、香坊区、平房区、五常市、松北区、阿城区、木兰县、呼兰区、南岗区、通河县、依兰县、双城区、道里区、巴彦县、方正县、延寿县)

芜湖市(无为市、繁昌区、鸠江区、南陵县、镜湖区、湾沚区、弋江区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、敦化市、珲春市、安图县、龙井市、和龙市、图们市、汪清县)

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昆明市(宜良县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、富民县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、五华区、嵩明县、西山区、呈贡区、官渡区、东川区)

宁夏回族自治区

巴中市(平昌县、巴州区、通江县、恩阳区、南江县)

运城市(河津市、芮城县、新绛县、绛县、盐湖区、夏县、临猗县、稷山县、永济市、平陆县、闻喜县、万荣县、垣曲县)  济源市

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

安康市(汉阴县、镇坪县、紫阳县、岚皋县、汉滨区、石泉县、旬阳市、平利县、白河县、宁陕县)

沈阳市(皇姑区、苏家屯区、大东区、辽中区、于洪区、沈河区、新民市、康平县、铁西区、沈北新区、和平区、法库县、浑南区)株洲市(醴陵市、石峰区、天元区、渌口区、芦淞区、炎陵县、茶陵县、荷塘区、攸县)

青岛市(市北区、市南区、崂山区、即墨区、平度市、胶州市、李沧区、莱西市、黄岛区、城阳区)  龙岩市(长汀县、上杭县、武平县、漳平市、永定区、连城县、新罗区)

长春市(榆树市、双阳区、朝阳区、公主岭市、绿园区、九台区、德惠市、宽城区、南关区、农安县、二道区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、陇川县、瑞丽市、芒市)

广安市(武胜县、邻水县、前锋区、岳池县、广安区、华蓥市)三明市(沙县区、三元区、明溪县、泰宁县、永安市、尤溪县、宁化县、大田县、建宁县、将乐县、清流县)

达州市(开江县、大竹县、达川区、宣汉县、万源市、渠县、通川区)

金华市(婺城区、金东区、永康市、磐安县、兰溪市、浦江县、义乌市、武义县、东阳市)

雅安市(名山区、荥经县、天全县、石棉县、汉源县、宝兴县、芦山县、雨城区)

山南市(乃东区、琼结县、曲松县、加查县、浪卡子县、桑日县、错那市、扎囊县、隆子县、措美县、洛扎县、贡嘎县)

佳木斯市(东风区、向阳区、汤原县、前进区、郊区、同江市、抚远市、桦川县、桦南县、富锦市)

包头市(石拐区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、固阳县、昆都仑区、土默特右旗、东河区、九原区、白云鄂博矿区)

滨州市(无棣县、惠民县、滨城区、阳信县、博兴县、邹平市、沾化区)

淮南市(凤台县、大通区、谢家集区、寿县、田家庵区、八公山区、潘集区)

双鸭山市(集贤县、四方台区、饶河县、友谊县、宝清县、岭东区、宝山区、尖山区)

保山市(施甸县、隆阳区、龙陵县、昌宁县、腾冲市)

太原市(万柏林区、迎泽区、小店区、尖草坪区、古交市、晋源区、阳曲县、清徐县、杏花岭区、娄烦县)

上饶市(德兴市、余干县、婺源县、广丰区、铅山县、广信区、信州区、弋阳县、横峰县、玉山县、万年县、鄱阳县)

黄山市(祁门县、徽州区、屯溪区、黄山区、休宁县、歙县、黟县)

安庆市(桐城市、望江县、潜山市、迎江区、宿松县、岳西县、宜秀区、太湖县、大观区、怀宁县)

泸州市(纳溪区、江阳区、合江县、泸县、叙永县、古蔺县、龙马潭区)

乌兰察布市(四子王旗、商都县、察哈尔右翼中旗、兴和县、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼前旗、卓资县、化德县、察哈尔右翼后旗、集宁区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。