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济宁市(邹城市、泗水县、微山县、任城区、汶上县、兖州区、梁山县、嘉祥县、曲阜市、鱼台县、金乡县)

淄博市(桓台县、临淄区、博山区、淄川区、沂源县、周村区、张店区、高青县)

安庆市(潜山市、怀宁县、太湖县、迎江区、大观区、岳西县、宜秀区、望江县、桐城市、宿松县)

辽阳市(弓长岭区、宏伟区、太子河区、辽阳县、文圣区、白塔区、灯塔市)  泸州市(泸县、古蔺县、江阳区、叙永县、纳溪区、合江县、龙马潭区)

眉山市(青神县、彭山区、洪雅县、东坡区、仁寿县、丹棱县)

临沂市(沂南县、临沭县、莒南县、罗庄区、兰陵县、河东区、郯城县、蒙阴县、沂水县、费县、平邑县、兰山区)

茂名市(高州市、电白区、信宜市、化州市、茂南区)

鸡西市(城子河区、滴道区、鸡东县、虎林市、鸡冠区、梨树区、恒山区、麻山区、密山市)  衡水市(景县、桃城区、故城县、冀州区、武强县、深州市、枣强县、饶阳县、武邑县、阜城县、安平县)

东莞市

乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、米东区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、头屯河区、天山区、水磨沟区)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、龙山县、凤凰县、泸溪县、永顺县、古丈县、保靖县、花垣县)

宝鸡市(陇县、麟游县、千阳县、凤翔区、太白县、渭滨区、扶风县、眉县、金台区、凤县、岐山县、陈仓区)

遂宁市(大英县、船山区、安居区、射洪市、蓬溪县)

柳州市(柳南区、三江侗族自治县、城中区、柳城县、融水苗族自治县、鹿寨县、鱼峰区、融安县、柳江区、柳北区)

新疆维吾尔自治区

贵港市(桂平市、覃塘区、港南区、港北区、平南县)

朝阳市(北票市、凌源市、双塔区、建平县、朝阳县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

湖州市(安吉县、吴兴区、德清县、长兴县、南浔区)

郴州市(资兴市、汝城县、桂东县、永兴县、临武县、嘉禾县、安仁县、北湖区、桂阳县、宜章县、苏仙区)

成都市(双流区、新都区、金堂县、彭州市、蒲江县、温江区、大邑县、新津区、青羊区、武侯区、锦江区、郫都区、都江堰市、龙泉驿区、邛崃市、青白江区、金牛区、崇州市、成华区、简阳市)

张家口市(怀安县、桥东区、康保县、沽源县、尚义县、下花园区、涿鹿县、宣化区、阳原县、崇礼区、怀来县、桥西区、张北县、万全区、蔚县、赤城县)

泉州市(晋江市、鲤城区、金门县、永春县、惠安县、石狮市、德化县、泉港区、南安市、安溪县、洛江区、丰泽区)

长春市(双阳区、榆树市、农安县、绿园区、公主岭市、九台区、朝阳区、德惠市、南关区、二道区、宽城区)

贵阳市(修文县、南明区、花溪区、乌当区、白云区、开阳县、云岩区、息烽县、清镇市、观山湖区)

阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)

合肥市(肥西县、蜀山区、瑶海区、巢湖市、肥东县、长丰县、庐江县、庐阳区、包河区)

沈阳市(皇姑区、于洪区、辽中区、沈北新区、沈河区、康平县、新民市、苏家屯区、浑南区、和平区、铁西区、法库县、大东区)

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大庆市(大同区、林甸县、龙凤区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、萨尔图区、肇源县、肇州县)

林芝市(米林市、墨脱县、朗县、工布江达县、察隅县、巴宜区、波密县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

阳泉市(盂县、城区、矿区、郊区、平定县)  锦州市(凌海市、凌河区、北镇市、古塔区、太和区、黑山县、义县)

抚顺市(抚顺县、顺城区、东洲区、望花区、新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县)

日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)

新余市(分宜县、渝水区)葫芦岛市(连山区、南票区、建昌县、兴城市、绥中县、龙港区)

常德市(桃源县、鼎城区、津市市、澧县、临澧县、石门县、安乡县、汉寿县、武陵区)  庆阳市(环县、庆城县、镇原县、合水县、正宁县、华池县、宁县、西峰区)

商洛市(丹凤县、柞水县、镇安县、商南县、山阳县、洛南县、商州区)

邯郸市(复兴区、临漳县、鸡泽县、魏县、广平县、曲周县、丛台区、肥乡区、峰峰矿区、永年区、涉县、武安市、成安县、磁县、馆陶县、邱县、邯山区、大名县)

阿克苏地区(新和县、拜城县、沙雅县、阿克苏市、库车市、阿瓦提县、乌什县、温宿县、柯坪县)宿迁市(宿城区、宿豫区、泗阳县、沭阳县、泗洪县)

毕节市(纳雍县、金沙县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、黔西市、赫章县)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

邵阳市(新邵县、新宁县、城步苗族自治县、邵阳县、隆回县、大祥区、洞口县、北塔区、邵东市、武冈市、绥宁县、双清区)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

白城市(洮南市、大安市、通榆县、镇赉县、洮北区)

齐齐哈尔市(克山县、建华区、龙江县、富裕县、昂昂溪区、铁锋区、碾子山区、讷河市、依安县、克东县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、拜泉县、富拉尔基区、泰来县)

六安市(金寨县、霍山县、裕安区、金安区、舒城县、霍邱县、叶集区)

襄阳市(老河口市、襄城区、南漳县、保康县、襄州区、宜城市、樊城区、谷城县、枣阳市)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

东营市(河口区、东营区、广饶县、利津县、垦利区)

韶关市(武江区、新丰县、乳源瑶族自治县、始兴县、仁化县、南雄市、浈江区、曲江区、乐昌市、翁源县)

石家庄市(正定县、晋州市、新乐市、裕华区、辛集市、鹿泉区、藁城区、井陉县、元氏县、赞皇县、灵寿县、赵县、桥西区、长安区、行唐县、高邑县、栾城区、新华区、井陉矿区、无极县、深泽县、平山县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、东胜区、康巴什区、准格尔旗、鄂托克前旗、杭锦旗、乌审旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗)

永州市(江华瑶族自治县、零陵区、冷水滩区、宁远县、东安县、道县、祁阳市、江永县、新田县、蓝山县、双牌县)

新乡市(封丘县、辉县市、红旗区、长垣市、凤泉区、获嘉县、卫辉市、原阳县、延津县、卫滨区、新乡县、牧野区)

青岛市(莱西市、即墨区、城阳区、胶州市、市南区、崂山区、李沧区、平度市、市北区、黄岛区)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）