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达州市(大竹县、渠县、万源市、通川区、宣汉县、达川区、开江县)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、福泉市、独山县、龙里县、平塘县、三都水族自治县、荔波县、罗甸县、贵定县、惠水县、都匀市、长顺县)

韶关市(武江区、乐昌市、南雄市、浈江区、曲江区、乳源瑶族自治县、始兴县、翁源县、仁化县、新丰县)

绍兴市(新昌县、柯桥区、诸暨市、上虞区、越城区、嵊州市)  丽水市(景宁畲族自治县、莲都区、遂昌县、松阳县、青田县、缙云县、龙泉市、庆元县、云和县)

伊春市(伊美区、汤旺县、金林区、乌翠区、南岔县、铁力市、嘉荫县、大箐山县、丰林县、友好区)

南平市(光泽县、顺昌县、建瓯市、延平区、松溪县、邵武市、建阳区、武夷山市、浦城县、政和县)

滁州市(明光市、来安县、天长市、全椒县、琅琊区、定远县、南谯区、凤阳县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)  宣城市(宁国市、广德市、泾县、旌德县、宣州区、绩溪县、郎溪县)

襄阳市(老河口市、谷城县、枣阳市、樊城区、南漳县、襄州区、襄城区、宜城市、保康县)

阿里地区(札达县、改则县、措勤县、革吉县、日土县、噶尔县、普兰县)

东营市(东营区、河口区、垦利区、利津县、广饶县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

百色市(德保县、田林县、那坡县、田阳区、平果市、靖西市、凌云县、右江区、隆林各族自治县、西林县、乐业县、田东县)

六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)

运城市(临猗县、永济市、绛县、闻喜县、垣曲县、芮城县、平陆县、夏县、河津市、盐湖区、稷山县、万荣县、新绛县)

泸州市(泸县、纳溪区、叙永县、龙马潭区、江阳区、合江县、古蔺县)

定西市(安定区、岷县、漳县、渭源县、陇西县、临洮县、通渭县)

岳阳市(华容县、平江县、湘阴县、岳阳楼区、岳阳县、云溪区、君山区、临湘市、汨罗市)

文山壮族苗族自治州(丘北县、砚山县、马关县、富宁县、广南县、文山市、麻栗坡县、西畴县)

海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)

吕梁市(离石区、兴县、柳林县、孝义市、交口县、方山县、石楼县、汾阳市、中阳县、临县、交城县、文水县、岚县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

攀枝花市(东区、盐边县、西区、米易县、仁和区)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

昌吉回族自治州(昌吉市、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、奇台县)

广西壮族自治区

太原市(娄烦县、小店区、古交市、尖草坪区、晋源区、杏花岭区、阳曲县、迎泽区、万柏林区、清徐县)

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漳州市(龙海区、云霄县、诏安县、漳浦县、龙文区、华安县、东山县、长泰区、南靖县、芗城区、平和县)

吉林市(桦甸市、舒兰市、蛟河市、磐石市、龙潭区、船营区、永吉县、昌邑区、丰满区)

无锡市(新吴区、滨湖区、梁溪区、惠山区、江阴市、宜兴市、锡山区)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、昭苏县、尼勒克县、伊宁县、新源县、伊宁市、霍尔果斯市、特克斯县、霍城县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县)  三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

西安市(高陵区、周至县、未央区、鄠邑区、碑林区、灞桥区、阎良区、长安区、蓝田县、莲湖区、新城区、雁塔区、临潼区)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、多伦县、阿巴嘎旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正镶白旗、二连浩特市、苏尼特右旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、镶黄旗)

延安市(黄龙县、志丹县、甘泉县、富县、延长县、洛川县、宝塔区、延川县、子长市、安塞区、黄陵县、宜川县、吴起县)  昭通市(绥江县、水富市、彝良县、盐津县、镇雄县、昭阳区、巧家县、威信县、永善县、大关县、鲁甸县)

淮安市(淮安区、淮阴区、涟水县、盱眙县、金湖县、洪泽区、清江浦区)

周口市(太康县、商水县、川汇区、淮阳区、沈丘县、西华县、扶沟县、项城市、鹿邑县、郸城县)

南通市(启东市、如皋市、海门区、如东县、通州区、崇川区、海安市)辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

嘉兴市(平湖市、海盐县、南湖区、嘉善县、秀洲区、海宁市、桐乡市)

青岛市(李沧区、莱西市、胶州市、城阳区、黄岛区、市北区、崂山区、市南区、平度市、即墨区)

石家庄市(高邑县、灵寿县、赵县、深泽县、桥西区、赞皇县、晋州市、井陉矿区、栾城区、辛集市、裕华区、新华区、正定县、鹿泉区、无极县、井陉县、平山县、藁城区、行唐县、新乐市、长安区、元氏县)

曲靖市(富源县、陆良县、沾益区、马龙区、罗平县、麒麟区、会泽县、宣威市、师宗县)

齐齐哈尔市(建华区、克山县、拜泉县、铁锋区、龙江县、富拉尔基区、依安县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、甘南县、克东县、碾子山区、讷河市、昂昂溪区、泰来县、龙沙区)

荆州市(江陵县、松滋市、石首市、洪湖市、公安县、监利市、荆州区、沙市区)

哈尔滨市(阿城区、通河县、木兰县、尚志市、呼兰区、松北区、南岗区、道外区、香坊区、双城区、巴彦县、平房区、方正县、依兰县、宾县、道里区、延寿县、五常市)

台州市(黄岩区、三门县、路桥区、温岭市、玉环市、临海市、仙居县、椒江区、天台县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、黄平县、黎平县、雷山县、锦屏县、台江县、麻江县、从江县、岑巩县、丹寨县、天柱县、镇远县、剑河县、榕江县、施秉县、凯里市)

乐山市(沐川县、市中区、峨边彝族自治县、夹江县、犍为县、沙湾区、五通桥区、峨眉山市、井研县、马边彝族自治县、金口河区)

三沙市(西沙区、南沙区)

广州市(花都区、黄埔区、越秀区、增城区、海珠区、番禺区、从化区、南沙区、荔湾区、天河区、白云区)

宜昌市(猇亭区、夷陵区、点军区、兴山县、西陵区、当阳市、秭归县、远安县、宜都市、长阳土家族自治县、枝江市、五峰土家族自治县、伍家岗区)

大连市(长海县、中山区、瓦房店市、沙河口区、金州区、庄河市、普兰店区、甘井子区、旅顺口区、西岗区)

咸阳市(乾县、三原县、渭城区、永寿县、武功县、礼泉县、杨陵区、彬州市、长武县、兴平市、秦都区、旬邑县、泾阳县、淳化县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。