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镇江市(句容市、润州区、丹徒区、扬中市、丹阳市、京口区)

抚顺市(望花区、抚顺县、东洲区、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县)

白城市(镇赉县、洮南市、洮北区、通榆县、大安市)

开封市(通许县、杞县、鼓楼区、禹王台区、祥符区、尉氏县、龙亭区、顺河回族区、兰考县)  肇庆市(封开县、高要区、端州区、德庆县、鼎湖区、怀集县、广宁县、四会市)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

晋中市(灵石县、介休市、平遥县、左权县、祁县、榆社县、榆次区、和顺县、昔阳县、寿阳县、太谷区)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区)

滨州市(无棣县、阳信县、博兴县、沾化区、惠民县、邹平市、滨城区)  汕头市(龙湖区、南澳县、濠江区、潮南区、潮阳区、澄海区、金平区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

湛江市(麻章区、遂溪县、赤坎区、坡头区、霞山区、徐闻县、雷州市、廉江市、吴川市)

河源市(东源县、源城区、龙川县、和平县、紫金县、连平县)

嘉兴市(海宁市、桐乡市、海盐县、平湖市、南湖区、秀洲区、嘉善县)

盐城市(响水县、阜宁县、盐都区、建湖县、射阳县、亭湖区、大丰区、滨海县、东台市)

拉萨市(尼木县、曲水县、林周县、达孜区、墨竹工卡县、城关区、堆龙德庆区、当雄县)

阿克苏地区(温宿县、沙雅县、乌什县、柯坪县、新和县、阿克苏市、库车市、阿瓦提县、拜城县)

深圳市(宝安区、福田区、坪山区、光明区、罗湖区、龙华区、龙岗区、南山区、盐田区)

广西壮族自治区

阳泉市(城区、郊区、盂县、平定县、矿区)

黄石市(大冶市、阳新县、铁山区、黄石港区、下陆区、西塞山区)

揭阳市(榕城区、普宁市、惠来县、揭西县、揭东区)

岳阳市(临湘市、岳阳楼区、平江县、华容县、云溪区、君山区、岳阳县、湘阴县、汨罗市)

丽水市(景宁畲族自治县、松阳县、青田县、缙云县、莲都区、庆元县、遂昌县、龙泉市、云和县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

兰州市(红古区、七里河区、西固区、安宁区、皋兰县、榆中县、永登县、城关区)

鸡西市(城子河区、虎林市、滴道区、鸡东县、梨树区、鸡冠区、密山市、恒山区、麻山区)

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海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、格尔木市、乌兰县、天峻县、德令哈市)

株洲市(天元区、茶陵县、炎陵县、攸县、渌口区、荷塘区、石峰区、醴陵市、芦淞区)

连云港市(灌云县、连云区、海州区、灌南县、赣榆区、东海县)

柳州市(三江侗族自治县、鱼峰区、融水苗族自治县、柳江区、柳北区、城中区、融安县、鹿寨县、柳城县、柳南区)  锦州市(凌河区、凌海市、太和区、古塔区、北镇市、义县、黑山县)

韶关市(乳源瑶族自治县、翁源县、始兴县、乐昌市、新丰县、仁化县、浈江区、曲江区、武江区、南雄市)

邵阳市(洞口县、隆回县、新宁县、邵东市、城步苗族自治县、北塔区、武冈市、大祥区、双清区、新邵县、邵阳县、绥宁县)

清远市(连州市、佛冈县、英德市、阳山县、清城区、连南瑶族自治县、清新区、连山壮族瑶族自治县)朔州市(平鲁区、右玉县、山阴县、应县、朔城区、怀仁市)

益阳市(安化县、赫山区、资阳区、桃江县、南县、沅江市)  邢台市(内丘县、柏乡县、新河县、宁晋县、临西县、清河县、任泽区、南和区、信都区、沙河市、南宫市、威县、临城县、巨鹿县、襄都区、隆尧县、广宗县、平乡县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、惠水县、独山县、长顺县、三都水族自治县、都匀市、福泉市、罗甸县、平塘县、瓮安县、龙里县、贵定县)

黄冈市(罗田县、浠水县、红安县、黄州区、团风县、麻城市、黄梅县、武穴市、蕲春县、英山县)

郴州市(安仁县、嘉禾县、北湖区、桂东县、汝城县、桂阳县、永兴县、资兴市、苏仙区、宜章县、临武县)宁夏回族自治区

郑州市(上街区、中牟县、管城回族区、新密市、中原区、新郑市、巩义市、惠济区、登封市、金水区、荥阳市、二七区)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

承德市(滦平县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、承德县、宽城满族自治县、双滦区、平泉市、隆化县、双桥区、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区)

阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、阿勒泰市、福海县、布尔津县、富蕴县、吉木乃县)

西宁市(城北区、城西区、湟中区、城东区、城中区、大通回族土族自治县、湟源县)

新疆维吾尔自治区

邯郸市(肥乡区、峰峰矿区、馆陶县、永年区、曲周县、复兴区、大名县、魏县、磁县、涉县、丛台区、临漳县、邯山区、广平县、鸡泽县、武安市、成安县、邱县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

大庆市(林甸县、肇州县、肇源县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、让胡路区、龙凤区、红岗区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

呼和浩特市(清水河县、回民区、新城区、武川县、和林格尔县、托克托县、土默特左旗、赛罕区、玉泉区)

扬州市(仪征市、邗江区、广陵区、江都区、宝应县、高邮市)

河池市(东兰县、宜州区、环江毛南族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、凤山县、天峨县)

咸宁市(通山县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通城县)

鹤岗市(工农区、东山区、兴山区、兴安区、南山区、向阳区、萝北县、绥滨县)

定西市(通渭县、岷县、漳县、陇西县、临洮县、渭源县、安定区)

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”