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郑州市(荥阳市、上街区、登封市、管城回族区、中牟县、惠济区、二七区、中原区、新密市、金水区、新郑市、巩义市)

南阳市(卧龙区、淅川县、内乡县、唐河县、邓州市、方城县、南召县、宛城区、桐柏县、镇平县、社旗县、新野县、西峡县)

昭通市(永善县、威信县、彝良县、盐津县、水富市、镇雄县、鲁甸县、绥江县、巧家县、大关县、昭阳区)

广西壮族自治区  四平市(铁西区、铁东区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

宁夏回族自治区

邢台市(临城县、内丘县、宁晋县、信都区、襄都区、南和区、沙河市、新河县、隆尧县、平乡县、广宗县、柏乡县、巨鹿县、南宫市、威县、任泽区、临西县、清河县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)五指山市(澄迈县、乐东黎族自治县、临高县、屯昌县、昌江黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、文昌市、琼海市、万宁市)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)  达州市(开江县、达川区、通川区、宣汉县、万源市、大竹县、渠县)

广元市(青川县、旺苍县、剑阁县、朝天区、苍溪县、昭化区、利州区)

宜昌市(秭归县、远安县、猇亭区、西陵区、长阳土家族自治县、伍家岗区、宜都市、点军区、兴山县、当阳市、五峰土家族自治县、枝江市、夷陵区)

襄阳市(南漳县、樊城区、谷城县、宜城市、老河口市、枣阳市、襄州区、保康县、襄城区)

鹤岗市(兴安区、兴山区、南山区、绥滨县、萝北县、向阳区、东山区、工农区)

孝感市(孝南区、安陆市、云梦县、应城市、大悟县、汉川市、孝昌县)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

西安市(周至县、碑林区、高陵区、鄠邑区、临潼区、蓝田县、新城区、未央区、长安区、莲湖区、雁塔区、阎良区、灞桥区)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

邯郸市(广平县、武安市、大名县、邱县、肥乡区、成安县、魏县、馆陶县、临漳县、复兴区、磁县、涉县、鸡泽县、邯山区、峰峰矿区、永年区、曲周县、丛台区)

淄博市(淄川区、沂源县、高青县、博山区、张店区、桓台县、周村区、临淄区)

阳泉市(城区、郊区、矿区、盂县、平定县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

赤峰市(翁牛特旗、巴林左旗、克什克腾旗、元宝山区、林西县、红山区、巴林右旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、宁城县、松山区)

那曲市(班戈县、安多县、尼玛县、双湖县、申扎县、索县、嘉黎县、聂荣县、巴青县、比如县、色尼区)

嘉峪关市

聊城市(莘县、阳谷县、高唐县、东阿县、东昌府区、临清市、茌平区、冠县)

自贡市(富顺县、沿滩区、大安区、自流井区、荣县、贡井区)

儋州市

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县、兴宾区、合山市)

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泉州市(泉港区、德化县、丰泽区、鲤城区、永春县、惠安县、晋江市、石狮市、金门县、安溪县、南安市、洛江区)

丽水市(龙泉市、缙云县、遂昌县、莲都区、青田县、云和县、庆元县、松阳县、景宁畲族自治县)

龙岩市(连城县、长汀县、永定区、新罗区、漳平市、武平县、上杭县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)  漳州市(云霄县、南靖县、龙文区、长泰区、龙海区、华安县、漳浦县、东山县、平和县、芗城区、诏安县)

晋中市(平遥县、介休市、榆社县、祁县、太谷区、寿阳县、榆次区、昔阳县、和顺县、灵石县、左权县)

上海市(普陀区、浦东新区、闵行区、徐汇区、静安区、松江区、奉贤区、宝山区、虹口区、嘉定区、黄浦区、长宁区、金山区、崇明区、青浦区、杨浦区)

吉林市(舒兰市、船营区、磐石市、永吉县、丰满区、龙潭区、桦甸市、昌邑区、蛟河市)果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、玛多县、班玛县、久治县、达日县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)  眉山市(丹棱县、彭山区、仁寿县、青神县、东坡区、洪雅县)

邵阳市(绥宁县、邵东市、隆回县、新宁县、邵阳县、双清区、北塔区、武冈市、新邵县、城步苗族自治县、大祥区、洞口县)

内蒙古自治区

丹东市(振兴区、凤城市、东港市、元宝区、振安区、宽甸满族自治县)洛阳市(偃师区、涧西区、西工区、孟津区、瀍河回族区、伊川县、栾川县、汝阳县、新安县、嵩县、老城区、洛龙区、宜阳县、洛宁县)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、肃州区)

庆阳市(庆城县、合水县、正宁县、环县、西峰区、华池县、镇原县、宁县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、晴隆县、望谟县、册亨县、普安县、安龙县、兴仁市、兴义市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

渭南市(大荔县、华阴市、白水县、澄城县、韩城市、富平县、华州区、临渭区、潼关县、合阳县、蒲城县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、呼图壁县、阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、奇台县)

昌都市(左贡县、贡觉县、丁青县、八宿县、洛隆县、类乌齐县、边坝县、芒康县、卡若区、察雅县、江达县)

佳木斯市(桦川县、富锦市、郊区、同江市、汤原县、桦南县、抚远市、前进区、东风区、向阳区)

萍乡市(安源区、莲花县、芦溪县、上栗县、湘东区)

张掖市(高台县、民乐县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县)

上饶市(横峰县、余干县、弋阳县、德兴市、玉山县、信州区、铅山县、广丰区、婺源县、万年县、鄱阳县、广信区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

合肥市(肥东县、长丰县、肥西县、包河区、庐江县、蜀山区、瑶海区、巢湖市、庐阳区)

开封市(尉氏县、鼓楼区、禹王台区、祥符区、杞县、兰考县、通许县、龙亭区、顺河回族区)

岳阳市(君山区、湘阴县、临湘市、华容县、云溪区、平江县、岳阳楼区、汨罗市、岳阳县)

喀什地区(巴楚县、叶城县、疏勒县、伽师县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、岳普湖县、麦盖提县、莎车县、泽普县、喀什市)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

　　英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。

　　津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”

　　英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。

　　英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。

　　津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。

　　津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”

　　他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。

　　英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。

　　他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”