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玉林市(北流市、博白县、福绵区、玉州区、陆川县、容县、兴业县)

宜宾市(兴文县、筠连县、长宁县、南溪区、叙州区、江安县、翠屏区、屏山县、高县、珙县)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

南京市(栖霞区、玄武区、浦口区、溧水区、鼓楼区、六合区、高淳区、秦淮区、雨花台区、建邺区、江宁区)  牡丹江市(林口县、海林市、穆棱市、东安区、东宁市、绥芬河市、阳明区、西安区、爱民区、宁安市)

忻州市(五台县、岢岚县、原平市、静乐县、定襄县、忻府区、五寨县、繁峙县、代县、偏关县、宁武县、河曲县、神池县、保德县)

安庆市(潜山市、宿松县、宜秀区、太湖县、大观区、望江县、迎江区、岳西县、桐城市、怀宁县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区、敦煌市)

宁德市(蕉城区、柘荣县、福鼎市、寿宁县、福安市、霞浦县、屏南县、古田县、周宁县)  鸡西市(麻山区、滴道区、城子河区、鸡东县、恒山区、虎林市、密山市、鸡冠区、梨树区)

烟台市(招远市、福山区、栖霞市、莱州市、龙口市、芝罘区、莱阳市、蓬莱区、牟平区、莱山区、海阳市)

大庆市(大同区、萨尔图区、红岗区、肇源县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、林甸县、肇州县)

运城市(稷山县、河津市、盐湖区、万荣县、绛县、芮城县、夏县、永济市、闻喜县、新绛县、平陆县、垣曲县、临猗县)

宝鸡市(岐山县、麟游县、眉县、凤县、陇县、凤翔区、渭滨区、太白县、千阳县、陈仓区、金台区、扶风县)

毕节市(大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、赫章县、织金县、七星关区、黔西市、金沙县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

邯郸市(峰峰矿区、武安市、复兴区、邯山区、肥乡区、丛台区、鸡泽县、邱县、广平县、馆陶县、曲周县、大名县、临漳县、魏县、永年区、涉县、磁县、成安县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

澳门特别行政区

香港特别行政区

咸宁市(赤壁市、通山县、崇阳县、咸安区、通城县、嘉鱼县)

黄山市(黄山区、祁门县、徽州区、屯溪区、休宁县、歙县、黟县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

赤峰市(喀喇沁旗、林西县、松山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、敖汉旗、红山区、巴林右旗、翁牛特旗、宁城县、巴林左旗)

林芝市(朗县、米林市、工布江达县、波密县、墨脱县、巴宜区、察隅县)

银川市(西夏区、灵武市、永宁县、兴庆区、金凤区、贺兰县)

长治市(沁源县、潞城区、上党区、平顺县、屯留区、壶关县、长子县、武乡县、潞州区、襄垣县、黎城县、沁县)

百色市(隆林各族自治县、德保县、平果市、乐业县、田东县、凌云县、西林县、靖西市、田阳区、田林县、那坡县、右江区)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、金川县、理县、若尔盖县、黑水县、壤塘县、松潘县、茂县、汶川县、阿坝县、九寨沟县、小金县、马尔康市)

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那曲市(巴青县、色尼区、比如县、申扎县、双湖县、聂荣县、嘉黎县、班戈县、索县、安多县、尼玛县)

内蒙古自治区

大理白族自治州(洱源县、南涧彝族自治县、宾川县、鹤庆县、云龙县、永平县、弥渡县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、祥云县、剑川县、大理市)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县)  和田地区(皮山县、墨玉县、洛浦县、于田县、民丰县、和田县、和田市、策勒县)

杭州市(富阳区、临平区、桐庐县、临安区、钱塘区、滨江区、拱墅区、淳安县、余杭区、上城区、西湖区、建德市、萧山区)

兰州市(西固区、红古区、永登县、安宁区、城关区、七里河区、皋兰县、榆中县)

辽阳市(白塔区、宏伟区、弓长岭区、灯塔市、文圣区、辽阳县、太子河区)驻马店市(西平县、确山县、新蔡县、泌阳县、汝南县、平舆县、正阳县、遂平县、上蔡县、驿城区)

茂名市(电白区、高州市、茂南区、信宜市、化州市)  廊坊市(大城县、固安县、文安县、大厂回族自治县、广阳区、安次区、霸州市、香河县、三河市、永清县)

日喀则市(聂拉木县、昂仁县、仲巴县、吉隆县、江孜县、萨嘎县、拉孜县、萨迦县、南木林县、岗巴县、定结县、白朗县、定日县、亚东县、康马县、仁布县、谢通门县、桑珠孜区)

昆明市(西山区、寻甸回族彝族自治县、宜良县、呈贡区、东川区、五华区、安宁市、富民县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、官渡区、嵩明县、石林彝族自治县)

昌吉回族自治州(昌吉市、阜康市、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)石家庄市(辛集市、灵寿县、赵县、裕华区、元氏县、藁城区、鹿泉区、新乐市、赞皇县、长安区、高邑县、无极县、正定县、晋州市、井陉县、深泽县、行唐县、栾城区、平山县、新华区、桥西区、井陉矿区)

丽水市(景宁畲族自治县、缙云县、青田县、莲都区、云和县、庆元县、松阳县、龙泉市、遂昌县)

平凉市(华亭市、泾川县、灵台县、崆峒区、静宁县、崇信县、庄浪县)

汉中市(佛坪县、洋县、南郑区、西乡县、镇巴县、城固县、宁强县、留坝县、勉县、略阳县、汉台区)

安阳市(殷都区、龙安区、内黄县、滑县、安阳县、汤阴县、林州市、文峰区、北关区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘乡市、湘潭县)

南通市(通州区、如东县、海安市、海门区、启东市、崇川区、如皋市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

济源市

广安市(武胜县、广安区、岳池县、邻水县、前锋区、华蓥市)

盐城市(盐都区、射阳县、滨海县、阜宁县、亭湖区、大丰区、建湖县、响水县、东台市)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

秦皇岛市(昌黎县、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县、山海关区、海港区)

安康市(白河县、岚皋县、旬阳市、汉阴县、镇坪县、平利县、宁陕县、汉滨区、石泉县、紫阳县)

阿克苏地区(阿克苏市、库车市、柯坪县、新和县、沙雅县、拜城县、乌什县、阿瓦提县、温宿县)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。