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澳门特别行政区

青岛市(城阳区、胶州市、市南区、崂山区、李沧区、莱西市、即墨区、黄岛区、平度市、市北区)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

济南市(历下区、槐荫区、章丘区、莱芜区、钢城区、平阴县、天桥区、济阳区、市中区、商河县、历城区、长清区)  广元市(剑阁县、朝天区、昭化区、利州区、青川县、苍溪县、旺苍县)

甘孜藏族自治州(道孚县、康定市、乡城县、炉霍县、九龙县、色达县、稻城县、新龙县、石渠县、德格县、甘孜县、雅江县、泸定县、得荣县、理塘县、巴塘县、白玉县、丹巴县)

齐齐哈尔市(依安县、碾子山区、甘南县、克山县、铁锋区、拜泉县、富裕县、讷河市、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、克东县、富拉尔基区、建华区、龙江县、龙沙区、泰来县)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

甘南藏族自治州(碌曲县、玛曲县、卓尼县、临潭县、舟曲县、夏河县、合作市、迭部县)  菏泽市(曹县、郓城县、鄄城县、成武县、定陶区、单县、东明县、巨野县、牡丹区)

楚雄彝族自治州(元谋县、大姚县、楚雄市、禄丰市、双柏县、姚安县、武定县、永仁县、南华县、牟定县)

重庆市(合川区、奉节县、垫江县、秀山土家族苗族自治县、武隆区、石柱土家族自治县、忠县、黔江区、永川区、巴南区、云阳县、长寿区、荣昌区、大足区、万州区、江津区、潼南区、梁平区、璧山区、綦江区、南岸区、城口县、九龙坡区、铜梁区、涪陵区、渝北区、开州区、渝中区、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、江北区、巫溪县、丰都县、酉阳土家族苗族自治县、巫山县、大渡口区、北碚区、南川区)

宁夏回族自治区

儋州市

濮阳市(濮阳县、华龙区、清丰县、南乐县、台前县、范县)

宁德市(屏南县、寿宁县、霞浦县、蕉城区、福鼎市、柘荣县、福安市、古田县、周宁县)

惠州市(博罗县、龙门县、惠阳区、惠城区、惠东县)

东营市(河口区、垦利区、广饶县、东营区、利津县)

萍乡市(湘东区、安源区、上栗县、芦溪县、莲花县)

攀枝花市(仁和区、西区、米易县、东区、盐边县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、龙井市、珲春市、延吉市、和龙市、安图县、图们市、敦化市)

三沙市(西沙区、南沙区)

白银市(靖远县、白银区、会宁县、平川区、景泰县)

秦皇岛市(抚宁区、海港区、北戴河区、昌黎县、青龙满族自治县、山海关区、卢龙县)

汕头市(潮阳区、龙湖区、金平区、濠江区、南澳县、澄海区、潮南区)

漯河市(舞阳县、临颍县、召陵区、郾城区、源汇区)

六安市(霍邱县、裕安区、霍山县、金寨县、金安区、舒城县、叶集区)

常德市(安乡县、武陵区、津市市、石门县、桃源县、临澧县、汉寿县、澧县、鼎城区)

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泸州市(纳溪区、合江县、泸县、叙永县、江阳区、古蔺县、龙马潭区)

济源市

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

长沙市(天心区、宁乡市、长沙县、岳麓区、芙蓉区、浏阳市、雨花区、望城区、开福区)  内蒙古自治区

沧州市(海兴县、东光县、南皮县、青县、泊头市、孟村回族自治县、运河区、献县、任丘市、盐山县、黄骅市、吴桥县、新华区、河间市、沧县、肃宁县)

上海市(静安区、崇明区、普陀区、奉贤区、闵行区、徐汇区、宝山区、金山区、松江区、杨浦区、长宁区、虹口区、嘉定区、黄浦区、浦东新区、青浦区)

镇江市(京口区、句容市、扬中市、润州区、丹徒区、丹阳市)钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

枣庄市(台儿庄区、滕州市、市中区、山亭区、峄城区、薛城区)  岳阳市(君山区、湘阴县、汨罗市、岳阳县、华容县、岳阳楼区、平江县、临湘市、云溪区)

绥化市(庆安县、绥棱县、北林区、望奎县、肇东市、安达市、明水县、兰西县、青冈县、海伦市)

阜新市(太平区、清河门区、细河区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区)

丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县)三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

吉安市(永丰县、青原区、新干县、遂川县、吉州区、安福县、井冈山市、永新县、峡江县、泰和县、吉水县、万安县、吉安县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市、朝阳县、双塔区、建平县、凌源市)

丽水市(遂昌县、莲都区、云和县、松阳县、青田县、缙云县、景宁畲族自治县、龙泉市、庆元县)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、韶山市、雨湖区、岳塘区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

平凉市(崇信县、华亭市、静宁县、灵台县、泾川县、崆峒区、庄浪县)

晋城市(泽州县、陵川县、高平市、阳城县、城区、沁水县)

郴州市(宜章县、汝城县、嘉禾县、苏仙区、桂阳县、安仁县、北湖区、资兴市、桂东县、临武县、永兴县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、陇川县、瑞丽市、芒市)

梧州市(长洲区、岑溪市、万秀区、藤县、苍梧县、蒙山县、龙圩区)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、班玛县、玛多县、久治县、甘德县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、福泉市、都匀市、龙里县、罗甸县、惠水县、三都水族自治县、瓮安县、贵定县、平塘县、长顺县、荔波县)

承德市(鹰手营子矿区、隆化县、承德县、双滦区、滦平县、丰宁满族自治县、双桥区、平泉市、兴隆县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、麻栗坡县、马关县、文山市、砚山县、广南县、富宁县、西畴县)

中山市

徐州市(新沂市、睢宁县、铜山区、泉山区、贾汪区、沛县、丰县、云龙区、邳州市、鼓楼区)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）