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海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

肇庆市(端州区、四会市、广宁县、高要区、鼎湖区、封开县、德庆县、怀集县)

铜仁市(碧江区、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、万山区、德江县、江口县)

新疆维吾尔自治区  重庆市(梁平区、云阳县、南川区、大渡口区、黔江区、綦江区、铜梁区、渝中区、潼南区、大足区、万州区、垫江县、城口县、江北区、巫溪县、秀山土家族苗族自治县、江津区、永川区、武隆区、丰都县、九龙坡区、涪陵区、合川区、彭水苗族土家族自治县、忠县、开州区、北碚区、渝北区、巴南区、长寿区、南岸区、石柱土家族自治县、荣昌区、巫山县、沙坪坝区、璧山区、奉节县、酉阳土家族苗族自治县)

龙岩市(漳平市、永定区、连城县、武平县、上杭县、长汀县、新罗区)

陇南市(礼县、西和县、徽县、武都区、康县、文县、两当县、成县、宕昌县)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、茂县、金川县、松潘县、阿坝县、壤塘县、小金县、红原县、马尔康市、理县、若尔盖县、黑水县、九寨沟县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)  临汾市(侯马市、洪洞县、蒲县、曲沃县、翼城县、尧都区、浮山县、隰县、霍州市、永和县、吉县、安泽县、古县、乡宁县、汾西县、大宁县、襄汾县)

三沙市(西沙区、南沙区)

梅州市(丰顺县、平远县、梅县区、梅江区、五华县、蕉岭县、大埔县、兴宁市)

湛江市(吴川市、雷州市、赤坎区、徐闻县、霞山区、坡头区、廉江市、遂溪县、麻章区)

双鸭山市(宝山区、饶河县、四方台区、岭东区、友谊县、集贤县、宝清县、尖山区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

淮南市(凤台县、寿县、谢家集区、大通区、八公山区、潘集区、田家庵区)

天津市(西青区、宝坻区、河东区、滨海新区、宁河区、武清区、津南区、红桥区、北辰区、河西区、静海区、蓟州区、南开区、河北区、东丽区、和平区)

贵港市(港北区、港南区、覃塘区、平南县、桂平市)

宝鸡市(陇县、陈仓区、凤县、金台区、太白县、凤翔区、千阳县、麟游县、渭滨区、眉县、岐山县、扶风县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、新源县、霍城县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、伊宁县、伊宁市、昭苏县、尼勒克县、奎屯市)

五指山市(澄迈县、万宁市、定安县、琼海市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、屯昌县、临高县)

泰州市(海陵区、泰兴市、靖江市、姜堰区、高港区、兴化市)

徐州市(睢宁县、鼓楼区、新沂市、泉山区、铜山区、丰县、云龙区、沛县、邳州市、贾汪区)

林芝市(察隅县、波密县、工布江达县、墨脱县、米林市、巴宜区、朗县)

常德市(汉寿县、武陵区、安乡县、石门县、临澧县、鼎城区、桃源县、津市市、澧县)

乐山市(峨边彝族自治县、马边彝族自治县、金口河区、峨眉山市、夹江县、犍为县、井研县、五通桥区、沐川县、市中区、沙湾区)

沧州市(吴桥县、海兴县、泊头市、孟村回族自治县、河间市、运河区、东光县、任丘市、肃宁县、盐山县、献县、青县、黄骅市、南皮县、新华区、沧县)

宁夏回族自治区

青岛市(平度市、崂山区、即墨区、城阳区、胶州市、市南区、黄岛区、市北区、莱西市、李沧区)

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温州市(鹿城区、乐清市、泰顺县、洞头区、龙港市、永嘉县、瑞安市、苍南县、龙湾区、平阳县、文成县、瓯海区)

楚雄彝族自治州(双柏县、武定县、姚安县、楚雄市、牟定县、元谋县、永仁县、禄丰市、大姚县、南华县)

滁州市(南谯区、明光市、凤阳县、天长市、琅琊区、定远县、来安县、全椒县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、册亨县、安龙县、普安县、贞丰县、望谟县、兴仁市、晴隆县)  十堰市(房县、郧西县、郧阳区、竹溪县、竹山县、张湾区、茅箭区、丹江口市)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

昌都市(贡觉县、丁青县、洛隆县、卡若区、江达县、芒康县、八宿县、边坝县、类乌齐县、左贡县、察雅县)

大庆市(让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、红岗区、林甸县、大同区、肇州县、龙凤区、肇源县)南充市(西充县、仪陇县、南部县、顺庆区、高坪区、营山县、嘉陵区、蓬安县、阆中市)

赣州市(宁都县、全南县、瑞金市、定南县、会昌县、龙南市、上犹县、南康区、安远县、信丰县、章贡区、于都县、大余县、赣县区、石城县、崇义县、寻乌县、兴国县)  金华市(婺城区、武义县、磐安县、东阳市、永康市、浦江县、金东区、义乌市、兰溪市)

宿州市(埇桥区、泗县、萧县、灵璧县、砀山县)

厦门市(海沧区、思明区、翔安区、同安区、湖里区、集美区)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)太原市(娄烦县、古交市、清徐县、万柏林区、小店区、杏花岭区、阳曲县、迎泽区、尖草坪区、晋源区)

哈尔滨市(道里区、延寿县、南岗区、宾县、通河县、方正县、呼兰区、依兰县、松北区、木兰县、五常市、尚志市、阿城区、香坊区、巴彦县、道外区、双城区、平房区)

邯郸市(磁县、复兴区、大名县、丛台区、魏县、永年区、邱县、成安县、涉县、广平县、曲周县、鸡泽县、邯山区、临漳县、肥乡区、馆陶县、武安市、峰峰矿区)

齐齐哈尔市(龙江县、甘南县、建华区、碾子山区、克东县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、铁锋区、克山县、讷河市、龙沙区、拜泉县、富裕县、依安县、富拉尔基区、泰来县)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、榕江县、黄平县、镇远县、锦屏县、丹寨县、剑河县、施秉县、岑巩县、麻江县、凯里市、台江县、天柱县、三穗县、黎平县、从江县)

广西壮族自治区

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

荆门市(掇刀区、沙洋县、东宝区、京山市、钟祥市)

南宁市(宾阳县、隆安县、青秀区、良庆区、马山县、江南区、邕宁区、上林县、武鸣区、兴宁区、横州市、西乡塘区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、古丈县、凤凰县、吉首市、泸溪县、龙山县、保靖县、花垣县)

阜阳市(颍泉区、颍州区、颍上县、阜南县、颍东区、临泉县、太和县、界首市)

昭通市(永善县、彝良县、鲁甸县、镇雄县、巧家县、威信县、绥江县、水富市、昭阳区、大关县、盐津县)

淄博市(桓台县、博山区、临淄区、周村区、张店区、高青县、淄川区、沂源县)

韶关市(武江区、翁源县、仁化县、新丰县、南雄市、始兴县、乳源瑶族自治县、曲江区、乐昌市、浈江区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、奇台县、呼图壁县、昌吉市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！