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铁岭市(清河区、西丰县、昌图县、铁岭县、银州区、调兵山市、开原市)

山南市(措美县、浪卡子县、琼结县、贡嘎县、加查县、曲松县、乃东区、隆子县、扎囊县、桑日县、洛扎县、错那市)

宁波市(象山县、江北区、鄞州区、宁海县、镇海区、北仑区、慈溪市、余姚市、海曙区、奉化区)

忻州市(忻府区、静乐县、河曲县、岢岚县、保德县、繁峙县、原平市、五台县、代县、偏关县、定襄县、神池县、宁武县、五寨县)  遂宁市(船山区、安居区、大英县、射洪市、蓬溪县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、且末县、轮台县、尉犁县、若羌县、库尔勒市、焉耆回族自治县、博湖县、和硕县)

咸宁市(咸安区、崇阳县、通城县、嘉鱼县、通山县、赤壁市)

甘孜藏族自治州(色达县、乡城县、九龙县、得荣县、道孚县、理塘县、炉霍县、德格县、康定市、巴塘县、泸定县、雅江县、石渠县、稻城县、甘孜县、丹巴县、新龙县、白玉县)

揭阳市(榕城区、揭西县、普宁市、揭东区、惠来县)  伊春市(汤旺县、铁力市、南岔县、乌翠区、伊美区、金林区、大箐山县、嘉荫县、友好区、丰林县)

抚州市(黎川县、广昌县、南丰县、南城县、临川区、崇仁县、资溪县、宜黄县、东乡区、金溪县、乐安县)

双鸭山市(尖山区、友谊县、岭东区、宝山区、四方台区、集贤县、宝清县、饶河县)

乌鲁木齐市(达坂城区、乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区、天山区、新市区、水磨沟区、头屯河区)

朔州市(朔城区、平鲁区、右玉县、怀仁市、山阴县、应县)

昆明市(嵩明县、宜良县、官渡区、富民县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、石林彝族自治县、呈贡区、安宁市、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、西山区、东川区)

莆田市(秀屿区、荔城区、仙游县、城厢区、涵江区)

洛阳市(伊川县、西工区、瀍河回族区、汝阳县、孟津区、宜阳县、老城区、洛宁县、涧西区、新安县、嵩县、洛龙区、栾川县、偃师区)

成都市(邛崃市、郫都区、崇州市、锦江区、青羊区、都江堰市、温江区、龙泉驿区、新都区、彭州市、青白江区、蒲江县、简阳市、双流区、金堂县、大邑县、武侯区、金牛区、新津区、成华区)

晋中市(祁县、榆社县、左权县、榆次区、寿阳县、灵石县、昔阳县、平遥县、太谷区、介休市、和顺县)

乐山市(金口河区、沙湾区、市中区、五通桥区、井研县、犍为县、沐川县、峨边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、马边彝族自治县)

玉溪市(通海县、江川区、澄江市、新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县、峨山彝族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

达州市(大竹县、通川区、宣汉县、渠县、万源市、开江县、达川区)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

塔城地区(塔城市、额敏县、乌苏市、沙湾市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、韶山市、湘潭县、湘乡市)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

平凉市(崆峒区、庄浪县、静宁县、泾川县、崇信县、华亭市、灵台县)

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景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)

镇江市(扬中市、丹徒区、润州区、丹阳市、句容市、京口区)

连云港市(海州区、东海县、赣榆区、灌南县、灌云县、连云区)

和田地区(和田县、于田县、策勒县、墨玉县、和田市、民丰县、皮山县、洛浦县)  安阳市(林州市、滑县、文峰区、殷都区、安阳县、内黄县、汤阴县、龙安区、北关区)

淮安市(涟水县、洪泽区、淮安区、淮阴区、清江浦区、金湖县、盱眙县)

郴州市(宜章县、苏仙区、安仁县、临武县、汝城县、嘉禾县、资兴市、北湖区、永兴县、桂阳县、桂东县)

杭州市(萧山区、余杭区、上城区、滨江区、淳安县、拱墅区、建德市、钱塘区、桐庐县、临平区、富阳区、临安区、西湖区)太原市(古交市、晋源区、清徐县、尖草坪区、迎泽区、娄烦县、杏花岭区、万柏林区、阳曲县、小店区)

驻马店市(遂平县、上蔡县、西平县、汝南县、泌阳县、驿城区、新蔡县、确山县、平舆县、正阳县)  鞍山市(千山区、立山区、铁东区、岫岩满族自治县、海城市、铁西区、台安县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

白山市(浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、江源区)

白银市(白银区、靖远县、会宁县、平川区、景泰县)吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

益阳市(赫山区、资阳区、南县、安化县、桃江县、沅江市)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县)

宿州市(灵璧县、埇桥区、泗县、砀山县、萧县)

吕梁市(中阳县、文水县、临县、交口县、孝义市、交城县、方山县、离石区、兴县、石楼县、柳林县、汾阳市、岚县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

辽阳市(太子河区、灯塔市、宏伟区、辽阳县、弓长岭区、白塔区、文圣区)

五指山市(陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、文昌市、万宁市、屯昌县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、琼海市、定安县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县)

黄冈市(黄梅县、团风县、黄州区、浠水县、武穴市、英山县、蕲春县、麻城市、罗田县、红安县)

湛江市(遂溪县、廉江市、吴川市、徐闻县、霞山区、赤坎区、雷州市、麻章区、坡头区)

福州市(福清市、台江区、长乐区、罗源县、仓山区、闽侯县、鼓楼区、永泰县、平潭县、闽清县、马尾区、连江县、晋安区)

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兰州市(西固区、榆中县、安宁区、皋兰县、城关区、永登县、七里河区、红古区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区、彰武县、太平区、新邱区、细河区)

定西市(渭源县、安定区、临洮县、岷县、通渭县、陇西县、漳县)

上饶市(玉山县、广丰区、广信区、德兴市、铅山县、鄱阳县、余干县、弋阳县、横峰县、婺源县、万年县、信州区)

深圳市(光明区、罗湖区、南山区、盐田区、宝安区、龙华区、福田区、坪山区、龙岗区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。