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河源市(和平县、连平县、紫金县、源城区、东源县、龙川县)

大庆市(肇源县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、红岗区、大同区、肇州县、龙凤区、林甸县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、弥勒市、蒙自市、泸西县、元阳县、开远市、红河县、屏边苗族自治县、建水县、河口瑶族自治县、石屏县、绿春县)

张家口市(赤城县、宣化区、怀来县、桥西区、阳原县、康保县、张北县、尚义县、万全区、沽源县、怀安县、涿鹿县、崇礼区、桥东区、下花园区、蔚县)  淮安市(涟水县、淮阴区、盱眙县、清江浦区、淮安区、金湖县、洪泽区)

铁岭市(调兵山市、昌图县、铁岭县、西丰县、清河区、开原市、银州区)

咸宁市(通城县、赤壁市、嘉鱼县、咸安区、崇阳县、通山县)

拉萨市(城关区、林周县、达孜区、曲水县、墨竹工卡县、尼木县、当雄县、堆龙德庆区)

徐州市(丰县、云龙区、沛县、鼓楼区、铜山区、新沂市、邳州市、贾汪区、泉山区、睢宁县)  渭南市(合阳县、韩城市、华阴市、澄城县、临渭区、蒲城县、潼关县、大荔县、白水县、华州区、富平县)

四平市(铁西区、梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市)

南京市(六合区、高淳区、江宁区、雨花台区、建邺区、溧水区、栖霞区、秦淮区、浦口区、鼓楼区、玄武区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

焦作市(修武县、山阳区、博爱县、马村区、中站区、温县、武陟县、解放区、沁阳市、孟州市)

临沧市(沧源佤族自治县、凤庆县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区、永德县、耿马傣族佤族自治县)

嘉峪关市

深圳市(南山区、坪山区、光明区、宝安区、龙华区、罗湖区、龙岗区、盐田区、福田区)

成都市(青白江区、锦江区、青羊区、成华区、双流区、大邑县、龙泉驿区、蒲江县、新津区、金牛区、都江堰市、邛崃市、郫都区、新都区、武侯区、简阳市、金堂县、彭州市、温江区、崇州市)

塔城地区(沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市、塔城市、裕民县)

信阳市(潢川县、息县、浉河区、光山县、商城县、罗山县、平桥区、新县、淮滨县、固始县)

蚌埠市(龙子湖区、五河县、蚌山区、固镇县、禹会区、淮上区、怀远县)

镇江市(句容市、润州区、丹阳市、丹徒区、京口区、扬中市)

南平市(邵武市、松溪县、建瓯市、光泽县、浦城县、延平区、顺昌县、建阳区、武夷山市、政和县)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

松原市(长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县)

石家庄市(晋州市、深泽县、鹿泉区、灵寿县、井陉县、栾城区、元氏县、井陉矿区、藁城区、赞皇县、赵县、高邑县、辛集市、长安区、桥西区、正定县、新乐市、行唐县、平山县、无极县、新华区、裕华区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

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宿州市(灵璧县、砀山县、埇桥区、泗县、萧县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县、和硕县、和静县、博湖县、若羌县、尉犁县)

林芝市(察隅县、巴宜区、米林市、朗县、工布江达县、波密县、墨脱县)

宿迁市(宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区、沭阳县)  乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼前旗、化德县、凉城县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、集宁区、卓资县、丰镇市、兴和县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、乌审旗、康巴什区、准格尔旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克前旗、东胜区、达拉特旗)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

台州市(临海市、黄岩区、仙居县、天台县、椒江区、三门县、玉环市、路桥区、温岭市)邵阳市(绥宁县、新宁县、城步苗族自治县、洞口县、大祥区、北塔区、武冈市、双清区、隆回县、邵阳县、新邵县、邵东市)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、义马市、湖滨区、陕州区、渑池县)  德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、梁河县、盈江县、瑞丽市)

丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县)

甘孜藏族自治州(丹巴县、得荣县、稻城县、雅江县、泸定县、色达县、巴塘县、甘孜县、道孚县、理塘县、德格县、新龙县、九龙县、乡城县、白玉县、石渠县、康定市、炉霍县)

湖州市(安吉县、南浔区、德清县、吴兴区、长兴县)厦门市(思明区、海沧区、湖里区、同安区、集美区、翔安区)

莆田市(荔城区、秀屿区、仙游县、城厢区、涵江区)

南阳市(桐柏县、宛城区、内乡县、西峡县、镇平县、方城县、卧龙区、新野县、社旗县、唐河县、淅川县、南召县、邓州市)

宝鸡市(千阳县、太白县、岐山县、眉县、凤翔区、陈仓区、凤县、麟游县、金台区、扶风县、陇县、渭滨区)

庆阳市(正宁县、华池县、镇原县、环县、宁县、合水县、庆城县、西峰区)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、长顺县、瓮安县、福泉市、惠水县、独山县、荔波县、贵定县、三都水族自治县、罗甸县、平塘县、都匀市)

嘉兴市(海宁市、海盐县、秀洲区、南湖区、嘉善县、桐乡市、平湖市)

安庆市(大观区、宜秀区、望江县、怀宁县、潜山市、宿松县、迎江区、桐城市、太湖县、岳西县)

日喀则市(吉隆县、定日县、谢通门县、定结县、仲巴县、南木林县、康马县、亚东县、聂拉木县、昂仁县、仁布县、萨嘎县、岗巴县、桑珠孜区、江孜县、白朗县、拉孜县、萨迦县)

楚雄彝族自治州(南华县、楚雄市、元谋县、大姚县、姚安县、双柏县、禄丰市、永仁县、牟定县、武定县)

鸡西市(密山市、虎林市、滴道区、城子河区、梨树区、恒山区、鸡冠区、麻山区、鸡东县)

贵阳市(白云区、云岩区、南明区、清镇市、乌当区、息烽县、修文县、花溪区、开阳县、观山湖区)

六安市(叶集区、霍邱县、霍山县、裕安区、金寨县、舒城县、金安区)

扬州市(江都区、仪征市、邗江区、宝应县、广陵区、高邮市)

惠州市(惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县、惠东县)

德州市(乐陵市、庆云县、武城县、禹城市、临邑县、平原县、夏津县、陵城区、齐河县、宁津县、德城区)

邢台市(广宗县、内丘县、信都区、南宫市、威县、沙河市、巨鹿县、柏乡县、宁晋县、清河县、临西县、南和区、隆尧县、临城县、襄都区、新河县、任泽区、平乡县)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。