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南充市(蓬安县、仪陇县、阆中市、南部县、营山县、高坪区、顺庆区、西充县、嘉陵区)
白银市(平川区、白银区、景泰县、靖远县、会宁县)
南平市(武夷山市、浦城县、建瓯市、松溪县、建阳区、邵武市、光泽县、政和县、顺昌县、延平区)
宁夏回族自治区
拉萨市(墨竹工卡县、林周县、当雄县、曲水县、城关区、堆龙德庆区、尼木县、达孜区)
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、恩施市、利川市、鹤峰县、巴东县、咸丰县、来凤县、建始县)
泉州市(德化县、泉港区、安溪县、丰泽区、晋江市、洛江区、石狮市、永春县、鲤城区、金门县、南安市、惠安县)
普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)
茂名市(化州市、电白区、茂南区、高州市、信宜市)
保定市(容城县、望都县、定兴县、满城区、高阳县、高碑店市、易县、博野县、安新县、蠡县、顺平县、莲池区、定州市、曲阳县、安国市、阜平县、涞源县、竞秀区、唐县、徐水区、涿州市、涞水县、清苑区、雄县)
钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)
宜昌市(伍家岗区、猇亭区、秭归县、五峰土家族自治县、点军区、兴山县、宜都市、远安县、当阳市、西陵区、长阳土家族自治县、夷陵区、枝江市)
林芝市(巴宜区、察隅县、工布江达县、米林市、墨脱县、波密县、朗县)
重庆市(长寿区、武隆区、黔江区、江津区、巫山县、铜梁区、大足区、垫江县、綦江区、石柱土家族自治县、渝中区、沙坪坝区、南岸区、梁平区、忠县、万州区、江北区、开州区、涪陵区、璧山区、永川区、荣昌区、合川区、丰都县、酉阳土家族苗族自治县、潼南区、大渡口区、南川区、巫溪县、城口县、巴南区、奉节县、秀山土家族苗族自治县、北碚区、九龙坡区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、云阳县)
金华市(武义县、金东区、东阳市、永康市、磐安县、婺城区、浦江县、兰溪市、义乌市)
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抚州市(金溪县、东乡区、南城县、广昌县、宜黄县、资溪县、乐安县、崇仁县、南丰县、黎川县、临川区)
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滨州市(惠民县、阳信县、邹平市、博兴县、滨城区、无棣县、沾化区)
四平市(铁西区、伊通满族自治县、铁东区、双辽市、梨树县)
泸州市(古蔺县、纳溪区、泸县、合江县、龙马潭区、叙永县、江阳区)
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湛江市(廉江市、麻章区、雷州市、遂溪县、徐闻县、坡头区、吴川市、赤坎区、霞山区)

作者|胖虎

舍得酒业的业绩,到了2024年,终于还是不行了。2021年至今,舍得酒业的业绩增速就逐年下滑。

但在2024年的业绩报上,看到了单季度亏损和营收利润双双负增长,外界则直言舍得酒业业绩“暴雷”。

受到业绩拖累,2025年初至4月21日收盘,舍得酒业股价累计跌去12.65%(东方财富网数据),而在2024年整年,舍得酒业股价跌幅超过了30%,跌幅仅次于老板出事的岩石股份,位列A股20家白酒上市公司第二。

不过有意思的是,舍得酒业这几年尽管业绩增速逐年下滑,但是他的现金分红比例却逐年走高,到了2024财年,虽然业绩负增长甚至出现单季亏损,但拟现金分红的比例高达41%,为2016年以来最高值。

业绩跌的越狠、股价跌得越多,现金分红的比例却异常走高,这背后最受益的显然是大股东,毕竟他要切走分红蛋糕中最大的一块。

而且高比例分红的当下,舍得酒业已经不仅仅是业绩不景气那么简单了,舍得酒业的负债率罕见出现走高,逼近历史最高值,短期借款、长期借款等有息负债数据均出现较大攀升,而舍得酒业的在手现金大幅减少、经营性现金流更是出现较大幅度净流出,现金流出现恶化的情况下还要进行高比例分红,舍得酒业图什么呢?

1

单季度出现亏损股价全年跌超30%,

业绩跌越狠分红比例越走高

舍得酒业2024年的年报数据显示,去年全年该公司实现营业收入53.57亿元,同比减少24.41%,归母净利润3.46亿元,同比更是大幅减少80.46%,如此大幅下滑的业绩表现,也难怪外界冠以“业绩暴雷”的表述了。

如果分单季度来看,舍得酒业的业绩表现就更不乐观了。

去年一季度和三季度的营收利润表现还可以,到了第四季度,营收仅录得8.97亿元,为全年最低,归母净利润更是出现了3.23亿元的亏损。

作者查了一下舍得酒业的业绩情况,上一次出现单季度亏损还是2015年,差不多10年前了,但是一个季度亏掉3亿多的,舍得酒业这还是第一次。

除了业绩不行之外,舍得酒业2024年的股价表现也很拉胯。据东方财富网数据显示,2024年全年舍得酒业的股价跌幅超过了30%,20家A股白酒企业中仅次于岩石股份。

2025年开年至今,舍得酒业的跌幅又超过了12%。

股价跌跌不休的背后,自然也有着业绩因素的影响。

时间拉长来看,2021年至2024年,舍得酒业的营收分别为49.69亿、60.56亿、70.87亿、53.57亿,同比增幅分别为83.8%、21.86%、17.04%、-24.41%,增速可以说是断崖式下滑。

同期的归母净利润分别是12.46亿、16.85亿、17.69亿、3.46亿,同比增幅分别为114.35%、35.31%、4.98%、-80.46%,增幅同样出现断崖式下滑。

在业绩增速大幅下滑的情况下,舍得酒业的现金分红比例却走出了截然相反的折线图,甚至出现了近几年来的新高。

根据舍得酒业2024年年报披露,2024财年拟现金分红1.42亿元,占同期归母净利润的40.94%。

虽然赚到的利润是最近几年的最低值,但现金分红这块的比例却是近几年最高的。

2020年至2024年(含拟分红)的现金分红比例分别为25.77%、21.32%、29.65%、40.22%、40.94%,近两年现金分红比例增幅明显。

果然是业绩跌得越狠,现金分红比例就提得越高。

而大比例分红背后,吃肉最爽的显然是大股东啊,舍得酒业背后的大股东,也的确这几年的日子不太好过,能从舍得酒业这样的现金奶牛中尽可能多分些现金分红已经很不错了,如果等到业绩陷入持续性亏损,想再分红恐怕都难了。

2

有息负债激增负债率走高,

现金减少现金流出现恶化

从资产负债表中,作者更是看到舍得酒业面临的困境远不止业绩下滑那么简单。

年报数据显示,截至2024年底,舍得酒业的资产负债率反弹至39.58%,较2023年的31.98%、2022年的33.27%、2021年的38.26%等负债率水平,舍得酒业的资产负债率还是反弹不少的。

负债率走高背后,是有息债务的急速增加。

年报显示,截至2024年底,舍得酒业的短期借款飙升至7.11亿元,2023年尚没有短期借款数据;长期借款更是同比激增994.8%至4.31亿元,更何况还有超11.8亿元的应付账款。

且根据年报数据显示,上述11亿多的应付账款绝大部分是一年内到期,上述部分的应付账款较2023年也增加了超80%。

一年内多了这么多短期借款和应付账款,舍得酒业是否会感到压力呢?

显然会,一方面舍得酒业的营收在下滑,这也意味着回款出现减少,到2024年底,舍得酒业的经营性活动现金流为-7.08亿元,同比减少了199%之多!这意味着舍得酒业自身通过经营活动获取现金的能力在快速下滑。

另一方面,舍得酒业的在手不受限现金仅为15.43亿元,同比大幅减少了36.3%。

这样一来就很明了了,营收在下滑、经营获取的现金流是净流出状态,这也导致了舍得酒业的货币资金不断减少,进而进一步影响现金流风险。

至于舍得酒业未来如何破局,作者尚且看不出端倪,因为截止到去年底舍得酒业的存货已经创下历史高位高达52.19亿元,而代表经销商拿货积极性的合同负债仅为1.65亿元,同比减少了40.4%。

如此情况下,舍得酒业确实更难了。

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