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广安市(广安区、岳池县、华蓥市、武胜县、前锋区、邻水县)

忻州市(繁峙县、神池县、原平市、定襄县、河曲县、宁武县、偏关县、五台县、五寨县、岢岚县、代县、忻府区、保德县、静乐县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

惠州市(博罗县、惠东县、惠城区、龙门县、惠阳区)  三门峡市(渑池县、卢氏县、义马市、灵宝市、湖滨区、陕州区)

东营市(垦利区、利津县、广饶县、东营区、河口区)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、淇县、浚县)保山市(腾冲市、昌宁县、施甸县、隆阳区、龙陵县)

西安市(周至县、长安区、鄠邑区、莲湖区、蓝田县、雁塔区、阎良区、临潼区、碑林区、未央区、高陵区、新城区、灞桥区)  淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

唐山市(迁安市、遵化市、路北区、滦州市、迁西县、古冶区、滦南县、丰润区、玉田县、乐亭县、路南区、丰南区、开平区、曹妃甸区)

湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、德清县、安吉县)

新余市(渝水区、分宜县)

焦作市(山阳区、修武县、中站区、马村区、沁阳市、武陟县、温县、博爱县、孟州市、解放区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、建水县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、石屏县、河口瑶族自治县、开远市、个旧市、元阳县、蒙自市、绿春县、红河县)

甘孜藏族自治州(乡城县、石渠县、新龙县、理塘县、丹巴县、九龙县、稻城县、炉霍县、色达县、康定市、泸定县、甘孜县、道孚县、德格县、巴塘县、白玉县、雅江县、得荣县)

上饶市(鄱阳县、余干县、弋阳县、广丰区、玉山县、万年县、婺源县、横峰县、信州区、德兴市、广信区、铅山县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

宝鸡市(凤县、陈仓区、凤翔区、陇县、岐山县、眉县、千阳县、渭滨区、太白县、金台区、麟游县、扶风县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、古丈县、龙山县、凤凰县、泸溪县、花垣县、吉首市)

大同市(新荣区、灵丘县、阳高县、云冈区、广灵县、平城区、浑源县、天镇县、左云县、云州区)

香港特别行政区

郑州市(巩义市、二七区、新密市、中原区、管城回族区、金水区、中牟县、荥阳市、登封市、新郑市、惠济区、上街区)

连云港市(赣榆区、海州区、灌南县、连云区、灌云县、东海县)

宁夏回族自治区

营口市(大石桥市、站前区、鲅鱼圈区、老边区、盖州市、西市区)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、绥中县、南票区、建昌县、连山区)

眉山市(青神县、洪雅县、仁寿县、丹棱县、东坡区、彭山区)

阿里地区(日土县、措勤县、噶尔县、札达县、革吉县、改则县、普兰县)

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淮安市(淮阴区、洪泽区、清江浦区、盱眙县、金湖县、淮安区、涟水县)

拉萨市(达孜区、城关区、墨竹工卡县、当雄县、曲水县、林周县、堆龙德庆区、尼木县)

吕梁市(交口县、中阳县、方山县、临县、孝义市、岚县、汾阳市、兴县、离石区、交城县、文水县、柳林县、石楼县)

佳木斯市(前进区、向阳区、郊区、同江市、桦南县、富锦市、汤原县、桦川县、抚远市、东风区)  塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、托里县、裕民县、沙湾市、额敏县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

甘南藏族自治州(舟曲县、玛曲县、合作市、临潭县、迭部县、卓尼县、夏河县、碌曲县)

周口市(商水县、淮阳区、太康县、西华县、郸城县、川汇区、扶沟县、项城市、沈丘县、鹿邑县)德州市(德城区、齐河县、夏津县、乐陵市、宁津县、庆云县、陵城区、武城县、临邑县、平原县、禹城市)

和田地区(和田市、于田县、皮山县、墨玉县、民丰县、和田县、策勒县、洛浦县)  六安市(叶集区、金安区、裕安区、霍山县、金寨县、舒城县、霍邱县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、轮台县、焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县、且末县、和硕县、和静县、博湖县)

保定市(清苑区、顺平县、莲池区、定州市、竞秀区、涞水县、涿州市、定兴县、雄县、博野县、高碑店市、满城区、徐水区、唐县、曲阳县、易县、容城县、阜平县、望都县、涞源县、安新县、安国市、高阳县、蠡县)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、望花区、东洲区、顺城区、清原满族自治县)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、咸安区、通山县、赤壁市、通城县)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、囊谦县、杂多县、玉树市、称多县)

永州市(江永县、祁阳市、道县、双牌县、江华瑶族自治县、蓝山县、宁远县、零陵区、冷水滩区、东安县、新田县)

沈阳市(和平区、皇姑区、辽中区、于洪区、铁西区、苏家屯区、大东区、沈河区、沈北新区、康平县、新民市、法库县、浑南区)

那曲市(巴青县、嘉黎县、双湖县、聂荣县、申扎县、安多县、比如县、尼玛县、色尼区、索县、班戈县)

儋州市

九江市(彭泽县、浔阳区、庐山市、德安县、修水县、永修县、濂溪区、湖口县、武宁县、都昌县、瑞昌市、柴桑区、共青城市)

南宁市(宾阳县、邕宁区、西乡塘区、马山县、江南区、隆安县、青秀区、兴宁区、上林县、良庆区、武鸣区、横州市)

萍乡市(上栗县、湘东区、芦溪县、莲花县、安源区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

山南市(错那市、贡嘎县、扎囊县、浪卡子县、琼结县、措美县、曲松县、洛扎县、乃东区、桑日县、隆子县、加查县)

朔州市(朔城区、山阴县、右玉县、应县、平鲁区、怀仁市)

贵港市(港北区、桂平市、覃塘区、港南区、平南县)

邯郸市(肥乡区、邱县、曲周县、馆陶县、邯山区、武安市、丛台区、复兴区、磁县、魏县、涉县、鸡泽县、临漳县、大名县、峰峰矿区、广平县、永年区、成安县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）