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山南市(错那市、措美县、桑日县、琼结县、贡嘎县、隆子县、洛扎县、加查县、扎囊县、浪卡子县、乃东区、曲松县)

广西壮族自治区

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

金华市(婺城区、东阳市、义乌市、永康市、金东区、磐安县、兰溪市、浦江县、武义县)  延边朝鲜族自治州(珲春市、延吉市、图们市、敦化市、龙井市、汪清县、和龙市、安图县)

绵阳市(安州区、北川羌族自治县、涪城区、梓潼县、三台县、江油市、游仙区、平武县、盐亭县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、天山区、水磨沟区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区)

秦皇岛市(山海关区、昌黎县、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县、海港区)  嘉峪关市

濮阳市(南乐县、台前县、华龙区、清丰县、范县、濮阳县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

福州市(平潭县、永泰县、连江县、罗源县、鼓楼区、晋安区、马尾区、闽侯县、闽清县、台江区、福清市、长乐区、仓山区)

来宾市(象州县、忻城县、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区)

泉州市(洛江区、鲤城区、石狮市、安溪县、泉港区、南安市、丰泽区、金门县、德化县、永春县、惠安县、晋江市)

包头市(土默特右旗、青山区、固阳县、九原区、东河区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、昆都仑区)

崇左市(宁明县、凭祥市、大新县、扶绥县、龙州县、江州区、天等县)

达州市(大竹县、通川区、开江县、宣汉县、渠县、达川区、万源市)

攀枝花市(米易县、盐边县、仁和区、西区、东区)

朝阳市(凌源市、建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、双塔区、北票市)

昭通市(威信县、永善县、水富市、彝良县、鲁甸县、巧家县、镇雄县、昭阳区、绥江县、大关县、盐津县)

德阳市(什邡市、中江县、罗江区、旌阳区、广汉市、绵竹市)

徐州市(邳州市、睢宁县、贾汪区、沛县、云龙区、鼓楼区、新沂市、泉山区、丰县、铜山区)

锦州市(黑山县、凌海市、太和区、北镇市、凌河区、义县、古塔区)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、通山县、赤壁市、通城县、咸安区)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、玛多县、班玛县、甘德县、达日县)

贵阳市(观山湖区、开阳县、南明区、清镇市、息烽县、云岩区、花溪区、白云区、修文县、乌当区)

陇南市(成县、武都区、康县、徽县、文县、西和县、两当县、宕昌县、礼县)

泸州市(龙马潭区、纳溪区、合江县、江阳区、古蔺县、叙永县、泸县)

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酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、瓜州县、肃州区)

株洲市(天元区、渌口区、芦淞区、炎陵县、攸县、石峰区、茶陵县、醴陵市、荷塘区)

韶关市(曲江区、浈江区、武江区、翁源县、乐昌市、南雄市、始兴县、新丰县、仁化县、乳源瑶族自治县)

常州市(新北区、溧阳市、钟楼区、天宁区、武进区、金坛区)  茂名市(高州市、信宜市、化州市、茂南区、电白区)

南宁市(西乡塘区、马山县、武鸣区、良庆区、兴宁区、横州市、上林县、宾阳县、江南区、隆安县、邕宁区、青秀区)

昌都市(洛隆县、察雅县、芒康县、八宿县、左贡县、贡觉县、江达县、卡若区、丁青县、边坝县、类乌齐县)

白城市(镇赉县、通榆县、大安市、洮北区、洮南市)河源市(紫金县、源城区、龙川县、连平县、和平县、东源县)

永州市(冷水滩区、双牌县、江华瑶族自治县、祁阳市、江永县、蓝山县、新田县、零陵区、东安县、宁远县、道县)  揭阳市(揭西县、榕城区、惠来县、普宁市、揭东区)

宿州市(砀山县、泗县、灵璧县、萧县、埇桥区)

鞍山市(铁西区、千山区、铁东区、台安县、海城市、立山区、岫岩满族自治县)

雅安市(汉源县、石棉县、荥经县、芦山县、宝兴县、雨城区、天全县、名山区)三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

驻马店市(平舆县、确山县、新蔡县、上蔡县、驿城区、正阳县、西平县、汝南县、遂平县、泌阳县)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

乐山市(五通桥区、犍为县、马边彝族自治县、沐川县、金口河区、峨眉山市、市中区、峨边彝族自治县、夹江县、沙湾区、井研县)

阜新市(清河门区、新邱区、彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、细河区)

成都市(金牛区、邛崃市、崇州市、龙泉驿区、大邑县、新都区、蒲江县、彭州市、简阳市、都江堰市、新津区、青白江区、金堂县、成华区、郫都区、双流区、武侯区、青羊区、锦江区、温江区)

运城市(垣曲县、绛县、临猗县、盐湖区、夏县、平陆县、芮城县、新绛县、河津市、闻喜县、永济市、万荣县、稷山县)

银川市(永宁县、兴庆区、灵武市、贺兰县、金凤区、西夏区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、尼勒克县、昭苏县、霍城县、新源县、巩留县、奎屯市、伊宁县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁市)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

双鸭山市(四方台区、集贤县、友谊县、宝山区、岭东区、宝清县、饶河县、尖山区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、五原县、临河区、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县)

六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

枣庄市(峄城区、市中区、滕州市、台儿庄区、山亭区、薛城区)

4月18日，康华生物（维权）(300841)发布2024年年报，公司全年实现营业收入14.32亿元，扣非净利润4.57亿元。作为A股代表性创新型疫苗企业，康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现对外授权(license-out)，并有望成为继人二倍体细胞狂犬病疫苗之后公司下一个“王牌产品”。

2024年，受疫苗降价、人口出生率下降等因素影响，疫苗企业业绩面临回调压力。2024年前三季度，A股14家疫苗上市公司中有10家“营利双降”，近期已披露2024年年报的疫苗企业中，主营HPV疫苗、流感疫苗的多家上市公司营收和净利润均大幅下滑。

在此背景下，康华生物业绩基本维持稳定，公司持续推进创新研发，实现技术出海，并在行业调整期进一步深化品牌和渠道建设，以疫苗产品核心竞争优势为出发点，不断提高市场覆盖率并促进渠道下沉。

当前，新型疫苗不断升级迭代，针对未满足需求的重磅疫苗陆续上市，在国产疫苗加速“出海”，创新疫苗国产替代趋势持续演进的背景下，康华生物将聚焦重点研发项目，促进研发成果落地，推动公司未来实现可持续增长。

六价诺如病毒疫苗“出海”商业化进程提速

2024年是康华生物成立20周年，经过长期技术积累的康华生物也在创新型疫苗领域实现重大突破，不仅实现技术出海，也为公司经营开启了新的增长点。

2024年1月，康华生物与国际疫苗企业hillevax签署独家许可协议，授权HilleVax在除中国(含港澳台)以外地区对重组六价诺如病毒疫苗及其衍生物进行开发、生产与商业化，交易金额包括首付款1500万美元，最高2.555亿美元的开发里程碑和销售里程碑款项，以及实际年净销售额个位数百分比的特许权使用费，创下中国疫苗License-out金额之最。

诺如病毒是全球急性胃肠炎的主要病原体，每年导致近7亿人感染、20万人死亡，但至今尚无疫苗上市，传统研发路径因病毒变异快、体外培养难而屡屡受挫。康华生物通过收集流调信息，和公共卫生专家、流行病学专家集中探讨，最终选定了六种诺如病毒主要流行基因型，开发重组六价诺如病毒疫苗，由此也成为在研价次最高的多价诺如病毒疫苗之一。

针对未满足需求的创新疫苗产品，也意味着良好的商业前景。诺如病毒感染性腹泻在全世界范围内均有流行，在国内，据中国国家疾控中心信息，每年10月到次年3月是我国诺如病毒感染高发季节，是导致急性胃肠炎的最常见病原体之一，国内多地也曾发生群体感染事件。据FrostSullivan的数据，随着中国诺如病毒疫苗管线研发进度和临床进度的推进，预计最早2026年将有相关产品获批上市；2026-2031年，中国诺如病毒疫苗市场规模可由15.3亿元增长至229.3亿元，年复合增长率达71.85%。

康华生物年报披露，公司重组六价诺如病毒疫苗在2024年12月取得国内临床试验许可，此外，ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗、人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)固定化生物反应器培养工艺计划在2025年申报临床试验。

对于康华生物而言，无论是为公司持续贡献业绩的人用狂犬病疫苗，还是加速迈向商业化的重组六价诺如病毒疫苗，都是“含金量”极高的大单品，尽管在医药控费等因素影响下疫苗市场存在一定起伏，但随着人口老龄化、公众接种意识提高，相关品种疫苗仍有着很大的渗透空间，这也为康华生物未来持续增长奠定坚实基础。

长期主义凸显增长潜力“耐心资本”增持

疫苗行业呈现研发周期长、资金投入大且生产及质控要求高的特点，使疫苗行业具有较高壁垒，呈现寡头垄断格局。这也决定了疫苗企业唯有坚持长期主义，持续投入研发创新和开拓市场才能获得可持续回报。

长期以来，默沙东、葛兰素史克、辉瑞等国际领先疫苗企业占据全球疫苗市场的大部分份额，如13价肺炎球菌多糖结合疫苗、HPV疫苗等重磅产品上市十余年后，销售额依然位居前列。对于中国本土疫苗企业而言，未来增长空间一方面在于国产替代，以高质量本土产品替代进口疫苗，与此同时，面向发达国家和发展中国家市场的“出海”，也将为本土疫苗企业开拓新空间。

在国产替代方面，2021年出台的《“十四五”国家药品安全及促进高质量发展规划》提出，支持疫苗领域创新发展，推动关键核心技术攻关，促推解决产业创新发展的“卡脖子”问题，部分本土疫苗企业在这方面已有成功案例。值得注意的是，中国人均疫苗发展公共支出相对较低，随着国民健康意识提高，相关研究指出，中国疫苗行业相较发达国家仍有2-8倍增长空间。

在国产疫苗“出海”方面，除向发展中国家输出疫苗外，如康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现了向发达国家的技术输出，堪称近年来创新疫苗出海的典型案例。

正是着眼于疫苗市场的广阔市场空间，康华生物已布局mRNA疫苗平台、重组蛋白VLP疫苗平台、多糖蛋白结合疫苗平台、减毒活疫苗平台、灭活疫苗平台、新型疫苗佐剂平台等多个创新疫苗平台，循序渐进推进相关管线的研发和商业化。未来，包括新疫苗品种的推出，以及疫苗产品迭代，都将成为创新疫苗企业的新增长点。

事实上，着眼康华生物的良好发展前景，2024年下半年以来已有多家“耐心资本”加持康华。

年报显示，截止2024年12月31日，相较于上一报告期，新进的流通股东中，四川国资“四川发展证券投资基金管理有限公司-川发精选3号私募证券投资基金”本期持有807.9万股，占流通股比例6.7%。增持的股东中，社保基金422组合本期较上期自持股份增持38.08%至197.04万股。一季报显示，截止2025年3月31日，新进的流通股东中，北向资金本期持有182.7万股，占流通股比例1.52%。

4月18日，康华生物在发布年报及一季报的同时，发布公告称拟将回购账户中的300万股用途由“用于实施员工持股计划或股权激励”，变更为“用于注销并相应减少注册资本”。股份注销通常被视为公司对自身价值的高度认可，有助于提升每股收益(EPS)和股东权益回报率(ROE)，亦显示了康华生物对自身长期价值的信心。