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湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、永顺县、泸溪县、吉首市、花垣县、龙山县、保靖县)

荆门市(沙洋县、掇刀区、东宝区、京山市、钟祥市)

北京市(东城区、平谷区、延庆区、丰台区、石景山区、门头沟区、海淀区、昌平区、通州区、大兴区、密云区、朝阳区、西城区、房山区、怀柔区、顺义区)

三明市(将乐县、泰宁县、宁化县、永安市、三元区、建宁县、大田县、尤溪县、沙县区、明溪县、清流县)  黔南布依族苗族自治州(罗甸县、荔波县、福泉市、贵定县、惠水县、三都水族自治县、龙里县、平塘县、长顺县、瓮安县、都匀市、独山县)

黄石市(阳新县、下陆区、大冶市、西塞山区、黄石港区、铁山区)

松原市(宁江区、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

天水市(清水县、甘谷县、麦积区、秦州区、张家川回族自治县、武山县、秦安县)

儋州市  西藏自治区

温州市(鹿城区、平阳县、苍南县、瓯海区、龙湾区、文成县、乐清市、永嘉县、洞头区、泰顺县、瑞安市、龙港市)

宁德市(寿宁县、蕉城区、屏南县、福安市、周宁县、柘荣县、霞浦县、古田县、福鼎市)

嘉兴市(平湖市、桐乡市、海宁市、秀洲区、南湖区、海盐县、嘉善县)

陇南市(礼县、康县、宕昌县、文县、西和县、武都区、徽县、两当县、成县)

崇左市(大新县、凭祥市、扶绥县、龙州县、天等县、江州区、宁明县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

洛阳市(孟津区、伊川县、偃师区、洛龙区、汝阳县、宜阳县、西工区、老城区、嵩县、涧西区、瀍河回族区、栾川县、新安县、洛宁县)

牡丹江市(林口县、穆棱市、西安区、绥芬河市、爱民区、海林市、宁安市、阳明区、东安区、东宁市)

孝感市(安陆市、应城市、大悟县、云梦县、汉川市、孝昌县、孝南区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、汪清县、延吉市、安图县、敦化市、龙井市、和龙市、图们市)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、德令哈市、都兰县、格尔木市、天峻县)

马鞍山市(博望区、雨山区、含山县、和县、当涂县、花山区)

衢州市(常山县、江山市、龙游县、衢江区、开化县、柯城区)

唐山市(滦南县、丰南区、曹妃甸区、开平区、遵化市、路南区、乐亭县、迁安市、玉田县、迁西县、路北区、丰润区、古冶区、滦州市)

哈尔滨市(巴彦县、宾县、阿城区、平房区、尚志市、双城区、依兰县、香坊区、延寿县、木兰县、呼兰区、五常市、通河县、道里区、南岗区、方正县、道外区、松北区)

天津市(北辰区、静海区、河东区、津南区、宝坻区、和平区、西青区、红桥区、武清区、河西区、河北区、东丽区、宁河区、南开区、滨海新区、蓟州区)

泰安市(东平县、新泰市、肥城市、泰山区、宁阳县、岱岳区)

香港特别行政区

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台州市(温岭市、仙居县、椒江区、天台县、玉环市、三门县、临海市、黄岩区、路桥区)

无锡市(宜兴市、梁溪区、惠山区、锡山区、江阴市、滨湖区、新吴区)

临汾市(霍州市、古县、汾西县、翼城县、安泽县、蒲县、襄汾县、乡宁县、大宁县、曲沃县、浮山县、侯马市、洪洞县、吉县、永和县、尧都区、隰县)

吉林市(桦甸市、蛟河市、舒兰市、船营区、丰满区、昌邑区、磐石市、龙潭区、永吉县)  东营市(广饶县、利津县、河口区、垦利区、东营区)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

吴忠市(红寺堡区、利通区、盐池县、青铜峡市、同心县)

吉安市(遂川县、井冈山市、吉水县、泰和县、永新县、万安县、吉州区、新干县、永丰县、峡江县、安福县、青原区、吉安县)齐齐哈尔市(克东县、甘南县、富裕县、建华区、讷河市、克山县、泰来县、富拉尔基区、碾子山区、铁锋区、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、依安县、拜泉县、龙江县)

重庆市(开州区、万州区、潼南区、大足区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、黔江区、巫山县、沙坪坝区、城口县、巫溪县、荣昌区、巴南区、梁平区、璧山区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、南川区、丰都县、綦江区、长寿区、大渡口区、忠县、渝北区、奉节县、南岸区、武隆区、九龙坡区、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、垫江县、永川区、渝中区、江津区、铜梁区、合川区、北碚区、江北区)  龙岩市(漳平市、武平县、上杭县、长汀县、新罗区、连城县、永定区)

达州市(通川区、渠县、万源市、宣汉县、开江县、大竹县、达川区)

上饶市(鄱阳县、信州区、横峰县、万年县、铅山县、余干县、婺源县、广丰区、德兴市、广信区、玉山县、弋阳县)

厦门市(翔安区、湖里区、海沧区、同安区、思明区、集美区)商洛市(洛南县、山阳县、商南县、镇安县、商州区、丹凤县、柞水县)

三门峡市(渑池县、灵宝市、陕州区、卢氏县、义马市、湖滨区)

丽江市(永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)

张家口市(万全区、沽源县、尚义县、下花园区、蔚县、阳原县、桥东区、张北县、宣化区、康保县、赤城县、崇礼区、桥西区、怀来县、怀安县、涿鹿县)

盐城市(大丰区、东台市、亭湖区、建湖县、射阳县、响水县、盐都区、阜宁县、滨海县)

河池市(宜州区、凤山县、都安瑶族自治县、南丹县、东兰县、大化瑶族自治县、金城江区、天峨县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县)

阿里地区(普兰县、革吉县、噶尔县、札达县、日土县、措勤县、改则县)

贺州市(八步区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区)

南京市(六合区、江宁区、浦口区、高淳区、建邺区、栖霞区、溧水区、雨花台区、玄武区、鼓楼区、秦淮区)

白银市(靖远县、会宁县、平川区、白银区、景泰县)

朝阳市(龙城区、凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、建平县、双塔区)

宁夏回族自治区

渭南市(富平县、潼关县、临渭区、华阴市、大荔县、韩城市、合阳县、澄城县、白水县、华州区、蒲城县)

岳阳市(临湘市、岳阳县、君山区、平江县、岳阳楼区、湘阴县、云溪区、华容县、汨罗市)

德阳市(中江县、旌阳区、罗江区、绵竹市、什邡市、广汉市)

银川市(永宁县、西夏区、兴庆区、金凤区、灵武市、贺兰县)

喀什地区(莎车县、岳普湖县、英吉沙县、伽师县、喀什市、巴楚县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、疏勒县、叶城县、泽普县)

　　界面新闻记者|唐卓雅

　　界面新闻编辑|谢欣

　　4月24日晚间，未名医药（维权）发布公告称，天津药监局对控股子公司天津未名生物医药有限公司（以下简称“天津未名”）进行了药品生产质量管理规范符合性检查，查出天津未名相关药品生产行为不符合《药品生产质量管理规范》（2010年修订）要求，对天津未名采取暂停生产、销售风险控制措施。

　　4月25日开盘，未名医药股价跌停。截至收盘，未名医药报7.42元/股，跌9.95%，当前市值为48.95亿元。

　　值得注意的是，天津未名需完成整改验收工作，方能恢复生产，暂停销售的产品需要按国家药监局标准检验合格后方能重新销售使用。在此期间，天津未名的销售及回款将受到不利影响。

　　未名医药目前预计天津未名停产时间不超过三个月，但根据相关规定，若天津未名三个月内无法恢复生产，则未名医药可能触发其他风险警示的情形，即有可能被实施ST（特别处理）。

　　天津未名主要从事人干扰素药品的生产与销售，2024年，天津未名实现营业收入2.17亿元、净利润-1400.37万元，分别占同期未名医药营业收入的60.09%、合并报表净润的9.8%，是未名医药的重要子公司。

　　实际上，天津未名被要求停产整顿已有前兆，此前该公司生产的人干扰素α2b喷雾剂已“暴雷”。

　　此前，上海市药监局对天津未名生产的1批“人干扰素α2b喷雾剂”进行抽检，检验结果为“生物学活性不符合规定”。而该产品曾在江西省医保局牵头开展的29省份干扰素省际联盟集中带量采购中中标，但是因抽检结果不合格，截止到今年4月21日，已有上海、浙江、内蒙古、西藏等多地相继发布通知，暂停采购天津未名生产的人干扰素α2b喷雾剂。

　　未名医药称，天津未名针对该批次检验结果向原药品承检单位申请复验，复验结果尚未出具。未名医药对所有在市场流通的人干扰素α2b喷雾剂全部暂停销售并主动召回，待进一步检查结果出具后再恢复供应。截至年报披露日（2025年4月22日），市场上已无上述批号的人干扰素α2b喷雾剂在售。因本次召回冲减当期营业收入2316.72万元，同时对天津2025年干扰素销售造成影响。

　　2024年，未名医药实现营收3.6亿元，同比下降16.14%，净亏损1.37亿元。其中，干扰素2024年的营收同比下降28.59%达到2.17亿元，占总营收的60.28%，产品毛利率为79.92%。

　　2024年并非未名医药首次出现亏损。自2018年以来，未名医药的业绩起伏不定，七年时间里有五年业绩出现亏损。

　　2018年是未名医药坎坷发展的起点。当时，未名医药旗下重要的子公司有未名天源、厦门未名、北京科兴、天津未名，主要产品分别为化工产品、鼠神经生长因子、疫苗、干扰素。

　　这一年，未名医药全资子公司未名天源因受环保政策影响，上游企业停产致使原材料供应中断，加之其所处淄博搬迁改造区域，于2018年5月8日全面停产。2017年，未名天源为未名医药贡献了近3亿元的营收和6636.37万元的净利润，分别占当期公司营收、净利润的25.7%、17%。这一停产事件直接导致未名医药2018年的精细化工业务营收大幅下降。

　　另外，受医保控费、招标限价等多项医改政策影响，未名医药旗下厦门未名的核心产品鼠神经生长因子产品收入锐减，当时鼠神经生长因子的营收占未名医药总营收的76.2%。2019年，该产品直接被调出医保目录。一个子公司停产、一个子公司产品销量大减，2018年，未名医药亏损9578.91万元，同比下滑124.66%。

　　同样是在2018年，美股科兴生物私有化回归，引发未名医药与科兴生物争夺北京科兴控制权。当年4月，因控制权之争，导致未名医药年报披露不及时而被深交所发函问询，引发资本市场的高度关注。而后双方更是爆发武力冲突，北京科兴厂区电源被切断，损失市场价值1540.4万元的疫苗产品。

　　未名医药接连受挫，业绩也一蹶不振、一路下滑，但围绕北京科兴的控制权之争尚未完结。当时，未名医药通过子公司厦门未名持有北京科兴26.91%的股份。2022年5月，在未名医药时任董事会不知情且未履行相关审议程序的情况下，未名医药原董事长潘爱华等人将杭州强新变更为厦门未名股东，企图先借此保住未名医药、厦门未名的控制权，再谋求北京科兴控制权。

　　此事发生时，正是未名医药两任董事会交接之时——潘爱华卸任，由岳家霖接任董事长一职。2022年8月，岳家霖就任未名医药董事长后，将潘爱华等人告上法庭。2024年2月，潘爱华一审被判构成职务侵占罪、挪用资金罪，法院判决追缴杭州强新非法占有的厦门未名34%股权并返还给未名医药。

　　这场股权闹剧暂告一段落，但未名医药的业绩却再难好转。2024年，未名医药的营收仅为2018年的一半左右。

　　目前，未名医药的业务主要依靠旗下三家关键子公司支撑，分别为天津未名、厦门未名和北京科兴。曾经为未名医药贡献七成以上业绩的鼠神经生长因子，2024年时营收仅1.39亿元，只占总营收的38.59%。如今，天津未名作为未名医药最核心的收入来源，又因药品生产不合规被责令整改，未名医药恐面临经营危机。

　　2025年一季度，中国宏观经济延续了去年四季度以来的温和回升态势。在最新的一季度报告中景顺长城基金总经理助理、股票投资部总监余广分析指出，以DeepSeek为代表的中国科技突破大幅提振市场信心，叠加财政政策前置发力，有效对冲了外部冲击的不确定性，为经济平稳开局提供了重要支撑。 

　　生产端平稳增长，内需修复仍需政策加码

　　1-2月数据显示，工业增加值和服务业生产指数同比分别增长5.9%和5.6%，新质生产力行业改善显著，生产端的稳健表现为一季度经济“开门红”奠定基础。固定资产投资同比增长4.1%，较去年12月提升1.9个百分点，房地产、基建及制造业投资均有所回暖。消费端受春节效应及“以旧换新”政策拉动，社零总额同比增长4%，消费者信心指数连续三个月回升。 

　　房地产方面，热点城市带动拿地回暖，竣工提振投资，但开工仍旧较弱，四季度止跌回稳组合拳带来的销售脉冲正逐步减弱。1-2月全国商品房销售面积同比转负至-5.1%，销售金额同比转负至-2.6%。财政发力带动了金融数据短期向好，1月信贷数据开门红后，2月金融数据则反映政府和非政府相关经济活动仍有分化，信贷需求处于复苏早期。价格水平距离全年物价目标仍有较大距离，指向有效需求仍待进一步提振。

　　结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张

　　一季度，A股市场呈现分化行情。沪深300指数与创业板指数分别下跌1.21%和1.77%，而港股市场表现强劲，恒生指数与恒生国企指数分别上涨15.25%和16.83%。余广认为，今年以来的前一阶段，受政策预期回落和消化外部潜在风险后，股市指数回到相对安全的位置。春节后，中国科技的突破以及在制造业方面体现出来的显著优势，推动中国权益资产出现较大的估值修复。但是本轮行情的持续性和幅度最终仍依赖于经济的持续回暖。

　　余广指出，下一阶段，宏观经济的不确定性有所上升，不确定性主要源于中美贸易摩擦以及国内逆周期政策加码的强度。预计具体的政策力度会偏积极，对总体的宏观经济基本面保持偏积极态度。后续政策部署将注重稳增长、稳物价，改善通胀水平，财政支出力度有望进一步扩张，针对当前国内有效需求不足的问题促消费、惠民生。

　　在政策宽松的背景下，对权益市场持相对积极的判断，结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张。具体方向上，关注具备成长性、景气度较高的AI产业链（应用和端侧创新）；受益于补贴政策的消费类如家电、两轮车等品种；低利率环境下适宜长期资金配置的红利板块。

　　在组合配置上，其管理的基金延续保持较高股票仓位，并坚持自下而上精选个股为核心。从中长期的角度，着重于长期基本面，对公司的长期价值进行投资；整体来看，组合在行业配置、个股集中度方面延续了上季度较为分散、均衡的配置。未来仍将调整聚焦于企业核心竞争力、财务健康度及业绩稳定性，重点持有行业龙头公司。