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黄冈市(武穴市、浠水县、红安县、罗田县、麻城市、黄梅县、蕲春县、英山县、黄州区、团风县)

晋中市(榆社县、榆次区、太谷区、介休市、平遥县、和顺县、灵石县、寿阳县、祁县、昔阳县、左权县)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、罗甸县、独山县、福泉市、龙里县、贵定县、惠水县、平塘县、长顺县、三都水族自治县、荔波县、都匀市)  辽阳市(白塔区、太子河区、灯塔市、宏伟区、文圣区、辽阳县、弓长岭区)

内蒙古自治区

双鸭山市(四方台区、尖山区、集贤县、岭东区、宝山区、饶河县、宝清县、友谊县)

青岛市(黄岛区、市北区、即墨区、市南区、李沧区、平度市、胶州市、城阳区、崂山区、莱西市)仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

阜新市(太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县、新邱区、海州区)  拉萨市(墨竹工卡县、林周县、尼木县、城关区、当雄县、堆龙德庆区、曲水县、达孜区)

湛江市(遂溪县、徐闻县、坡头区、吴川市、麻章区、赤坎区、廉江市、霞山区、雷州市)

抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、顺城区、望花区、新宾满族自治县、东洲区、新抚区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连州市、清新区、英德市、连南瑶族自治县、清城区、阳山县)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

吴忠市(利通区、同心县、盐池县、红寺堡区、青铜峡市)

常州市(钟楼区、金坛区、武进区、天宁区、溧阳市、新北区)

阿克苏地区(乌什县、温宿县、柯坪县、沙雅县、库车市、拜城县、阿克苏市、阿瓦提县、新和县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、阜康市、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、呼图壁县)

兰州市(红古区、城关区、西固区、榆中县、永登县、皋兰县、七里河区、安宁区)

漳州市(云霄县、诏安县、龙海区、平和县、东山县、华安县、长泰区、龙文区、芗城区、漳浦县、南靖县)

孝感市(应城市、大悟县、汉川市、安陆市、云梦县、孝南区、孝昌县)

自贡市(贡井区、大安区、沿滩区、自流井区、富顺县、荣县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

台州市(临海市、黄岩区、玉环市、天台县、路桥区、椒江区、仙居县、三门县、温岭市)

呼和浩特市(托克托县、武川县、玉泉区、清水河县、土默特左旗、回民区、新城区、赛罕区、和林格尔县)

乐山市(五通桥区、犍为县、马边彝族自治县、井研县、金口河区、峨边彝族自治县、市中区、沙湾区、夹江县、沐川县、峨眉山市)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁西区、铁东区、双辽市)

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哈尔滨市(阿城区、平房区、巴彦县、宾县、松北区、道外区、五常市、呼兰区、方正县、尚志市、通河县、道里区、依兰县、南岗区、双城区、香坊区、木兰县、延寿县)

盐城市(盐都区、东台市、大丰区、亭湖区、射阳县、建湖县、阜宁县、滨海县、响水县)

和田地区(于田县、皮山县、民丰县、墨玉县、和田县、策勒县、洛浦县、和田市)

滨州市(邹平市、无棣县、惠民县、阳信县、滨城区、沾化区、博兴县)  锦州市(黑山县、北镇市、凌海市、凌河区、古塔区、义县、太和区)

汉中市(宁强县、洋县、勉县、南郑区、城固县、留坝县、略阳县、镇巴县、汉台区、西乡县、佛坪县)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

新乡市(获嘉县、牧野区、辉县市、封丘县、卫滨区、卫辉市、凤泉区、红旗区、延津县、原阳县、新乡县、长垣市)佳木斯市(桦川县、前进区、富锦市、汤原县、桦南县、同江市、东风区、郊区、向阳区、抚远市)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、昭苏县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、伊宁县、伊宁市、霍城县、霍尔果斯市、新源县、巩留县)  巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、临河区、杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗)

芜湖市(繁昌区、无为市、镜湖区、南陵县、湾沚区、鸠江区、弋江区)

淮安市(清江浦区、盱眙县、涟水县、金湖县、淮安区、洪泽区、淮阴区)

遵义市(仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、播州区、余庆县、湄潭县、正安县、绥阳县、汇川区、习水县、红花岗区、凤冈县、桐梓县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县)定西市(陇西县、安定区、通渭县、岷县、渭源县、临洮县、漳县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

抚州市(乐安县、黎川县、南丰县、广昌县、崇仁县、金溪县、宜黄县、东乡区、南城县、资溪县、临川区)

齐齐哈尔市(富裕县、碾子山区、富拉尔基区、建华区、克东县、讷河市、甘南县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、龙沙区、拜泉县、铁锋区、昂昂溪区、泰来县、克山县、依安县)

宁夏回族自治区

南宁市(横州市、江南区、马山县、隆安县、邕宁区、宾阳县、兴宁区、青秀区、武鸣区、西乡塘区、良庆区、上林县)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

龙岩市(上杭县、永定区、长汀县、武平县、漳平市、新罗区、连城县)

眉山市(东坡区、青神县、洪雅县、仁寿县、彭山区、丹棱县)

桂林市(全州县、叠彩区、平乐县、兴安县、龙胜各族自治县、象山区、永福县、七星区、资源县、恭城瑶族自治县、灵川县、临桂区、灌阳县、荔浦市、秀峰区、阳朔县、雁山区)

荆门市(钟祥市、东宝区、掇刀区、沙洋县、京山市)

襄阳市(老河口市、樊城区、南漳县、襄城区、枣阳市、谷城县、襄州区、宜城市、保康县)

西宁市(城西区、湟中区、大通回族土族自治县、城中区、城北区、城东区、湟源县)

张家口市(赤城县、沽源县、蔚县、张北县、尚义县、涿鹿县、桥西区、桥东区、怀安县、阳原县、崇礼区、万全区、下花园区、康保县、怀来县、宣化区)

伊春市(南岔县、乌翠区、友好区、大箐山县、伊美区、嘉荫县、金林区、汤旺县、丰林县、铁力市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

常德市(石门县、澧县、安乡县、汉寿县、武陵区、鼎城区、津市市、桃源县、临澧县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金