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镇江市(扬中市、丹徒区、句容市、丹阳市、京口区、润州区)

衡水市(冀州区、枣强县、故城县、安平县、桃城区、武邑县、深州市、饶阳县、阜城县、景县、武强县)

宜春市(万载县、上高县、奉新县、袁州区、樟树市、丰城市、宜丰县、铜鼓县、高安市、靖安县)

重庆市(南岸区、奉节县、铜梁区、开州区、潼南区、渝中区、江北区、大足区、北碚区、巴南区、巫山县、綦江区、黔江区、城口县、长寿区、江津区、永川区、万州区、石柱土家族自治县、沙坪坝区、丰都县、荣昌区、璧山区、云阳县、合川区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、大渡口区、忠县、渝北区、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、垫江县、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、南川区、梁平区)  运城市(夏县、河津市、垣曲县、绛县、平陆县、临猗县、新绛县、盐湖区、万荣县、稷山县、芮城县、永济市、闻喜县)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭东区、惠来县、揭西县)

肇庆市(德庆县、广宁县、四会市、端州区、鼎湖区、怀集县、封开县、高要区)

赣州市(章贡区、南康区、大余县、崇义县、石城县、安远县、瑞金市、会昌县、于都县、兴国县、寻乌县、全南县、宁都县、龙南市、信丰县、赣县区、定南县、上犹县)  迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

青岛市(莱西市、城阳区、市南区、市北区、胶州市、李沧区、黄岛区、崂山区、平度市、即墨区)

眉山市(青神县、仁寿县、洪雅县、东坡区、丹棱县、彭山区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、安图县、和龙市、敦化市、延吉市、汪清县、龙井市、图们市)

甘孜藏族自治州(色达县、德格县、理塘县、炉霍县、丹巴县、泸定县、石渠县、稻城县、得荣县、新龙县、雅江县、九龙县、乡城县、康定市、白玉县、甘孜县、巴塘县、道孚县)

益阳市(南县、赫山区、安化县、资阳区、桃江县、沅江市)

济宁市(微山县、兖州区、鱼台县、汶上县、梁山县、曲阜市、任城区、邹城市、金乡县、泗水县、嘉祥县)

阿克苏地区(阿克苏市、拜城县、乌什县、沙雅县、阿瓦提县、柯坪县、库车市、新和县、温宿县)

六安市(金寨县、霍山县、叶集区、舒城县、霍邱县、金安区、裕安区)

海东市(循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

徐州市(睢宁县、沛县、新沂市、贾汪区、铜山区、鼓楼区、邳州市、丰县、泉山区、云龙区)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、南芬区、平山区)

德阳市(罗江区、绵竹市、中江县、什邡市、旌阳区、广汉市)

孝感市(大悟县、孝昌县、应城市、汉川市、安陆市、云梦县、孝南区)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、泗阳县、宿城区、沭阳县)

澳门特别行政区

德州市(禹城市、武城县、临邑县、平原县、陵城区、乐陵市、宁津县、庆云县、夏津县、德城区、齐河县)

襄阳市(谷城县、襄城区、保康县、樊城区、宜城市、枣阳市、老河口市、南漳县、襄州区)

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商洛市(商州区、洛南县、山阳县、丹凤县、商南县、镇安县、柞水县)

牡丹江市(宁安市、东宁市、绥芬河市、东安区、阳明区、林口县、西安区、穆棱市、爱民区、海林市)

陇南市(武都区、礼县、成县、文县、宕昌县、康县、西和县、徽县、两当县)

绍兴市(诸暨市、越城区、上虞区、柯桥区、新昌县、嵊州市)  百色市(凌云县、靖西市、田林县、德保县、右江区、隆林各族自治县、那坡县、西林县、田东县、乐业县、田阳区、平果市)

汕头市(濠江区、龙湖区、澄海区、潮南区、金平区、潮阳区、南澳县)

淮安市(涟水县、盱眙县、金湖县、淮阴区、清江浦区、淮安区、洪泽区)

南京市(浦口区、栖霞区、高淳区、秦淮区、鼓楼区、雨花台区、玄武区、江宁区、六合区、溧水区、建邺区)盐城市(滨海县、响水县、射阳县、盐都区、阜宁县、建湖县、亭湖区、东台市、大丰区)

大庆市(龙凤区、红岗区、萨尔图区、让胡路区、肇州县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇源县)  滨州市(无棣县、沾化区、惠民县、博兴县、滨城区、阳信县、邹平市)

金华市(婺城区、武义县、浦江县、东阳市、兰溪市、永康市、金东区、磐安县、义乌市)

深圳市(龙华区、盐田区、福田区、南山区、罗湖区、龙岗区、宝安区、光明区、坪山区)

驻马店市(新蔡县、遂平县、上蔡县、汝南县、正阳县、确山县、平舆县、泌阳县、驿城区、西平县)渭南市(澄城县、华州区、白水县、华阴市、蒲城县、韩城市、富平县、潼关县、合阳县、临渭区、大荔县)

中山市

凉山彝族自治州(布拖县、雷波县、喜德县、会理市、德昌县、木里藏族自治县、盐源县、冕宁县、金阳县、西昌市、宁南县、会东县、越西县、昭觉县、甘洛县、美姑县、普格县)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

贵港市(桂平市、港北区、覃塘区、港南区、平南县)

大同市(阳高县、新荣区、云冈区、广灵县、平城区、灵丘县、浑源县、左云县、天镇县、云州区)

三明市(清流县、三元区、尤溪县、泰宁县、沙县区、将乐县、永安市、宁化县、建宁县、大田县、明溪县)

鹤岗市(工农区、向阳区、兴安区、东山区、兴山区、萝北县、绥滨县、南山区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、澄江市、易门县、峨山彝族自治县、华宁县、红塔区、江川区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

承德市(兴隆县、宽城满族自治县、隆化县、滦平县、平泉市、丰宁满族自治县、双滦区、承德县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区)

和田地区(于田县、策勒县、和田县、墨玉县、皮山县、和田市、洛浦县、民丰县)

滁州市(定远县、琅琊区、凤阳县、天长市、明光市、全椒县、南谯区、来安县)

郴州市(汝城县、资兴市、桂东县、北湖区、苏仙区、永兴县、桂阳县、临武县、安仁县、嘉禾县、宜章县)

茂名市(信宜市、电白区、化州市、高州市、茂南区)

大连市(长海县、甘井子区、旅顺口区、普兰店区、庄河市、中山区、西岗区、沙河口区、金州区、瓦房店市)

绥化市(庆安县、明水县、海伦市、安达市、青冈县、北林区、望奎县、肇东市、兰西县、绥棱县)

丽水市(松阳县、庆元县、缙云县、云和县、景宁畲族自治县、莲都区、青田县、遂昌县、龙泉市)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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