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天水市(秦安县、清水县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、麦积区、武山县)

邢台市(平乡县、清河县、隆尧县、巨鹿县、信都区、任泽区、内丘县、南宫市、广宗县、威县、柏乡县、临西县、宁晋县、临城县、新河县、沙河市、南和区、襄都区)

嘉峪关市

连云港市(赣榆区、灌云县、东海县、灌南县、连云区、海州区)  恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、巴东县、鹤峰县、恩施市、来凤县、宣恩县、利川市)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、凤凰县、保靖县、吉首市、花垣县、古丈县、泸溪县、龙山县)

北京市(房山区、大兴区、密云区、延庆区、石景山区、朝阳区、怀柔区、海淀区、西城区、昌平区、丰台区、门头沟区、通州区、平谷区、顺义区、东城区)

梅州市(梅县区、丰顺县、蕉岭县、大埔县、五华县、梅江区、平远县、兴宁市)兰州市(七里河区、安宁区、西固区、城关区、红古区、永登县、皋兰县、榆中县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)  洛阳市(嵩县、栾川县、洛宁县、西工区、洛龙区、孟津区、伊川县、新安县、涧西区、汝阳县、瀍河回族区、偃师区、宜阳县、老城区)

萍乡市(湘东区、芦溪县、上栗县、莲花县、安源区)

丽江市(华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、拜泉县、依安县、讷河市、甘南县、富拉尔基区、泰来县、铁锋区、克山县、克东县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、龙江县、建华区、碾子山区、龙沙区)

无锡市(滨湖区、新吴区、锡山区、惠山区、梁溪区、江阴市、宜兴市)

东莞市

许昌市(鄢陵县、襄城县、建安区、长葛市、禹州市、魏都区)

长沙市(岳麓区、雨花区、望城区、长沙县、开福区、浏阳市、芙蓉区、宁乡市、天心区)

郑州市(登封市、中牟县、金水区、巩义市、惠济区、管城回族区、中原区、新郑市、二七区、荥阳市、上街区、新密市)

贵港市(覃塘区、港北区、港南区、桂平市、平南县)

昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、格尔木市、都兰县、乌兰县、茫崖市)

白银市(会宁县、白银区、平川区、靖远县、景泰县)

驻马店市(驿城区、新蔡县、上蔡县、正阳县、遂平县、汝南县、平舆县、西平县、确山县、泌阳县)

漳州市(华安县、漳浦县、南靖县、长泰区、龙海区、芗城区、诏安县、平和县、云霄县、东山县、龙文区)

衡阳市(耒阳市、南岳区、衡阳县、衡东县、珠晖区、常宁市、雁峰区、石鼓区、衡山县、蒸湘区、祁东县、衡南县)

张掖市(甘州区、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、高台县、临泽县)

常德市(石门县、汉寿县、桃源县、安乡县、鼎城区、临澧县、武陵区、津市市、澧县)

榆林市(佳县、横山区、府谷县、子洲县、靖边县、吴堡县、清涧县、定边县、绥德县、米脂县、神木市、榆阳区)

吕梁市(岚县、汾阳市、孝义市、石楼县、文水县、交口县、方山县、兴县、中阳县、交城县、离石区、临县、柳林县)

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六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

青岛市(市南区、即墨区、胶州市、李沧区、平度市、崂山区、城阳区、市北区、莱西市、黄岛区)

伊春市(乌翠区、伊美区、丰林县、南岔县、嘉荫县、铁力市、汤旺县、大箐山县、友好区、金林区)

肇庆市(端州区、鼎湖区、封开县、德庆县、怀集县、高要区、广宁县、四会市)  中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

三明市(清流县、永安市、将乐县、沙县区、建宁县、宁化县、泰宁县、尤溪县、明溪县、三元区、大田县)

眉山市(东坡区、彭山区、丹棱县、仁寿县、青神县、洪雅县)

阜新市(海州区、彰武县、清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区、太平区)芜湖市(南陵县、弋江区、无为市、鸠江区、镜湖区、湾沚区、繁昌区)

昌都市(江达县、贡觉县、八宿县、洛隆县、边坝县、丁青县、类乌齐县、察雅县、卡若区、芒康县、左贡县)  保定市(曲阳县、高碑店市、易县、顺平县、雄县、阜平县、竞秀区、定州市、徐水区、蠡县、博野县、唐县、安新县、满城区、涞水县、涞源县、清苑区、莲池区、定兴县、安国市、容城县、涿州市、望都县、高阳县)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

达州市(达川区、通川区、渠县、宣汉县、开江县、大竹县、万源市)

扬州市(江都区、高邮市、宝应县、仪征市、广陵区、邗江区)济南市(钢城区、市中区、长清区、历下区、济阳区、章丘区、历城区、商河县、槐荫区、天桥区、莱芜区、平阴县)

衡水市(饶阳县、冀州区、阜城县、景县、深州市、武邑县、桃城区、故城县、枣强县、安平县、武强县)

宁波市(鄞州区、江北区、象山县、奉化区、海曙区、慈溪市、宁海县、镇海区、余姚市、北仑区)

遂宁市(蓬溪县、大英县、射洪市、船山区、安居区)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、治多县、称多县、玉树市、囊谦县)

武汉市(黄陂区、江汉区、新洲区、汉南区、江夏区、东西湖区、武昌区、青山区、江岸区、汉阳区、硚口区、洪山区、蔡甸区)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市、浑江区、靖宇县、江源区)

朔州市(朔城区、怀仁市、右玉县、应县、山阴县、平鲁区)

湛江市(徐闻县、雷州市、廉江市、霞山区、麻章区、遂溪县、坡头区、吴川市、赤坎区)

濮阳市(台前县、范县、清丰县、南乐县、华龙区、濮阳县)

南阳市(卧龙区、新野县、社旗县、镇平县、方城县、淅川县、宛城区、桐柏县、西峡县、南召县、内乡县、邓州市、唐河县)

广州市(越秀区、从化区、增城区、南沙区、海珠区、花都区、黄埔区、白云区、天河区、荔湾区、番禺区)

定西市(渭源县、安定区、通渭县、漳县、临洮县、岷县、陇西县)

乌兰察布市(凉城县、集宁区、商都县、察哈尔右翼后旗、化德县、四子王旗、兴和县、卓资县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗)

新乡市(卫滨区、新乡县、牧野区、辉县市、红旗区、延津县、长垣市、获嘉县、原阳县、封丘县、卫辉市、凤泉区)

内蒙古自治区

漯河市(郾城区、舞阳县、召陵区、源汇区、临颍县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。