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广州市(荔湾区、从化区、花都区、越秀区、增城区、天河区、黄埔区、海珠区、南沙区、番禺区、白云区)

包头市(青山区、昆都仑区、土默特右旗、九原区、白云鄂博矿区、固阳县、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、东河区)

广西壮族自治区

镇江市(京口区、扬中市、润州区、句容市、丹阳市、丹徒区)  大同市(左云县、云州区、浑源县、阳高县、天镇县、新荣区、广灵县、平城区、云冈区、灵丘县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

荆州市(公安县、石首市、松滋市、监利市、沙市区、江陵县、荆州区、洪湖市)

忻州市(繁峙县、静乐县、五台县、定襄县、偏关县、岢岚县、代县、忻府区、五寨县、神池县、宁武县、原平市、河曲县、保德县)

金华市(兰溪市、武义县、东阳市、金东区、磐安县、永康市、婺城区、义乌市、浦江县)  天水市(武山县、清水县、秦州区、甘谷县、麦积区、秦安县、张家川回族自治县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、红塔区、通海县、澄江市、江川区、新平彝族傣族自治县、华宁县)

贵港市(平南县、覃塘区、桂平市、港南区、港北区)

汉中市(西乡县、留坝县、镇巴县、洋县、城固县、宁强县、勉县、略阳县、佛坪县、汉台区、南郑区)

白银市(景泰县、靖远县、平川区、会宁县、白银区)

遂宁市(船山区、射洪市、大英县、蓬溪县、安居区)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县、玉树市、杂多县)

杭州市(萧山区、淳安县、富阳区、上城区、拱墅区、临平区、余杭区、钱塘区、桐庐县、西湖区、滨江区、临安区、建德市)

铜仁市(玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、万山区、碧江区、思南县、德江县、松桃苗族自治县、江口县)

延安市(富县、宜川县、吴起县、延长县、子长市、洛川县、志丹县、黄龙县、宝塔区、延川县、安塞区、黄陵县、甘泉县)

信阳市(新县、罗山县、商城县、固始县、浉河区、潢川县、平桥区、光山县、淮滨县、息县)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、建始县、恩施市、鹤峰县、巴东县、利川市、咸丰县、宣恩县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

香港特别行政区

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

辽阳市(文圣区、白塔区、辽阳县、灯塔市、太子河区、宏伟区、弓长岭区)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、红岗区、龙凤区、大同区、让胡路区、肇源县、林甸县、肇州县)

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珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

宜春市(袁州区、奉新县、高安市、宜丰县、靖安县、丰城市、樟树市、上高县、万载县、铜鼓县)

盐城市(建湖县、亭湖区、响水县、大丰区、射阳县、滨海县、东台市、阜宁县、盐都区)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)  上饶市(余干县、信州区、德兴市、万年县、婺源县、横峰县、弋阳县、玉山县、鄱阳县、广信区、广丰区、铅山县)

廊坊市(永清县、固安县、霸州市、安次区、文安县、大厂回族自治县、三河市、大城县、广阳区、香河县)

周口市(沈丘县、西华县、商水县、郸城县、项城市、鹿邑县、淮阳区、川汇区、太康县、扶沟县)

梅州市(蕉岭县、丰顺县、大埔县、五华县、兴宁市、平远县、梅江区、梅县区)泉州市(洛江区、惠安县、德化县、金门县、晋江市、鲤城区、泉港区、南安市、永春县、安溪县、丰泽区、石狮市)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、元阳县、开远市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、建水县、红河县、屏边苗族自治县、泸西县、石屏县、蒙自市、绿春县)  仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、新源县、霍城县、巩留县、伊宁市、奎屯市、伊宁县、特克斯县、昭苏县、霍尔果斯市)

龙岩市(上杭县、新罗区、连城县、永定区、漳平市、长汀县、武平县)

苏州市(张家港市、常熟市、太仓市、吴中区、吴江区、昆山市、虎丘区、相城区、姑苏区)烟台市(莱阳市、龙口市、招远市、牟平区、莱山区、福山区、莱州市、栖霞市、海阳市、芝罘区、蓬莱区)

乐山市(井研县、犍为县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、峨眉山市、市中区、沙湾区、沐川县、金口河区、夹江县、五通桥区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、吉首市、保靖县、龙山县、泸溪县、花垣县、永顺县、凤凰县)

深圳市(坪山区、罗湖区、盐田区、宝安区、龙华区、福田区、南山区、光明区、龙岗区)

枣庄市(滕州市、山亭区、市中区、台儿庄区、峄城区、薛城区)

大理白族自治州(宾川县、南涧彝族自治县、祥云县、剑川县、漾濞彝族自治县、洱源县、鹤庆县、大理市、云龙县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、永平县)

呼伦贝尔市(满洲里市、扎赉诺尔区、海拉尔区、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、根河市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

平凉市(泾川县、华亭市、庄浪县、灵台县、静宁县、崇信县、崆峒区)

滁州市(琅琊区、明光市、凤阳县、来安县、天长市、定远县、全椒县、南谯区)

石家庄市(辛集市、裕华区、新乐市、平山县、无极县、鹿泉区、赵县、晋州市、灵寿县、栾城区、行唐县、深泽县、井陉县、赞皇县、正定县、长安区、新华区、桥西区、元氏县、井陉矿区、高邑县、藁城区)

晋城市(陵川县、高平市、阳城县、城区、泽州县、沁水县)

焦作市(孟州市、博爱县、温县、修武县、解放区、武陟县、中站区、马村区、沁阳市、山阳区)

庆阳市(华池县、合水县、宁县、庆城县、镇原县、正宁县、环县、西峰区)

林芝市(米林市、波密县、工布江达县、察隅县、墨脱县、巴宜区、朗县)

济源市

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。