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仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
攀枝花市(西区、仁和区、盐边县、东区、米易县)
葫芦岛市(建昌县、绥中县、兴城市、连山区、龙港区、南票区)
丹东市(振安区、东港市、凤城市、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县)
定西市(通渭县、岷县、临洮县、陇西县、漳县、安定区、渭源县)
抚顺市(新宾满族自治县、望花区、东洲区、清原满族自治县、抚顺县、新抚区、顺城区)
克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)
巴中市(巴州区、通江县、平昌县、南江县、恩阳区)
临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、云县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区、永德县)
吕梁市(临县、孝义市、交口县、兴县、中阳县、汾阳市、石楼县、交城县、方山县、文水县、离石区、柳林县、岚县)
宁夏回族自治区
黄石市(阳新县、大冶市、下陆区、黄石港区、西塞山区、铁山区)
信阳市(息县、潢川县、淮滨县、新县、商城县、平桥区、浉河区、罗山县、光山县、固始县)
盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)
德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县)
滨州市(无棣县、邹平市、沾化区、阳信县、惠民县、滨城区、博兴县)
朝阳市(凌源市、北票市、双塔区、朝阳县、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)








周口市(项城市、太康县、商水县、鹿邑县、郸城县、淮阳区、西华县、扶沟县、沈丘县、川汇区)
包头市(固阳县、九原区、昆都仑区、青山区、石拐区、土默特右旗、东河区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗)
伊犁哈萨克自治州(霍城县、伊宁市、昭苏县、奎屯市、伊宁县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、霍尔果斯市、新源县、尼勒克县)
伊春市(伊美区、乌翠区、铁力市、嘉荫县、友好区、汤旺县、丰林县、金林区、大箐山县、南岔县)
益阳市(沅江市、桃江县、赫山区、南县、安化县、资阳区)
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石河子市(五家渠市、昆玉市、铁门关市、双河市、白杨市、可克达拉市、新星市、北屯市、图木舒克市、阿拉尔市、胡杨河市)

4月22日,牛栏山白酒的母公司顺鑫农业(000860)公布2024年年报。

当年,公司营业收入为91.3亿元,同比下降13.8%;归母净利润实现2.3亿元,相比2023年的亏损3亿元成功扭亏。其中第四季度,公司营业收入为18.1亿元,同比上升1.3%;归母净利润自上年同期亏损331万元变为亏损1.5亿元,亏损额进一步扩大。

合同负债腰斩

2025年一季度,公司营业收入为32.6亿元,同比下降19.7%;归母净利润为2.8亿元,同比下降37.3%;经营现金流净额为-7.04亿元,同比下降58.5%。

一季度囊括春节旺季,比较过去,一季度的盈利往往够顺鑫农业“吃”一年。例如,2024年一季度归母净利润实现4.5亿元,接连三个季度亏损2800万元、4051万元及1.5亿元。

到了2025年一季度,顺鑫农业经营活动现金流净额-7亿元,与上年同期相比净流出扩大58.5%。主要由于公司销售商品收到现金减少,其应收票据和应收账款分别增加1.2亿元、1174万元,同比增长52.7%及58.3%。

《财中社》注意到,作为盈利的“蓄水池”,顺鑫农业合同负债急剧下滑,合同负债代表的是经销商向公司预付的订单款项。截至2025年一季度末,公司合同负债科目仅余3.8亿元,比年初减少13.8亿元。顺鑫农业解释称,主要是由于公司本报告期将预收货款结转确认收入所致。与2024年一季度末的8.4亿元相比,今年一季度合同负债也大幅缩水了54.8%。

再看2024全年,顺鑫农业的合同负债科目也在同比下滑。2024年末,公司合同负债17.6亿元,同比下滑20%。实际上,近年来公司合同负债年年缩水,2022-2023年末分别为38.7亿元及22亿元。当然,这也与公司2023年底剥离房地产业务有一定关系。

2024年,公司经销渠道收入70亿元,经销商数量460家,单个经销商年收入1523万元,与2022年经销渠道收入81亿元、经销商年贡献1832万元相比,单个经销商每年少贡献收入309万元。

经销商贡献下滑的同时,顺鑫农业的产能自然也在减少。2024年,牛栏山白酒的产能37.9万千升,其产能利用率是45.8%,而2021年其产能利用率高达78.3%,三年间产能利用率大幅下滑。

高端化转型不畅

牛栏山二锅头是一款“国民酒”,旗下核心两款光瓶酒产品是牛栏山陈酿、牛栏山金标陈酿,即打造以白牛二和金标为核心的光瓶酒“双轮驱动”战略。牛栏山陈酿是公司核心大单品,售价在15-20元区间,长期占据低端光瓶酒市场头部地位,是典型的“销冠”;而金标则是其冲击中高端化转型代表作,单瓶售价约38元。

2024年,500ml牛栏山陈酿、牛栏山金标陈酿销售量分别为24万千升、5238千升,同比分别下滑3%及19.8%。特别是牛栏山陈酿酒的库存量还同比增长254.6%至5.4万千升。顺鑫农业的主业牛栏山二锅头有点儿卖不动了。

金标代表着牛栏山近年来价格向上的转型战略。在2023年投资者关系中,顺鑫农业提到,公司以经典二锅头的升级为着力点,推进品牌一体化运作,决胜次高端市场。在长三角市场,公司以“金标陈酿”市场拓展为抓手,通过扁平化市场渠道管理,深化市场终端的网络建设,报告期内金标酒在重点市场终端铺货率继续上升。

事与愿违,尽管金标铺货率上升,但销售却愈发疲软。金标酒自从2021年上市以来,2022年销售量达到顶峰1.1万千升,随后2023年近乎腰斩到6531千升,在2024年销售量又继续下降近20%。

顺鑫农业2024年实现扭亏为盈,一方面是剥离其亏损不断的房地产业务轻装上阵,另一方面则是降低费用节省成本,依靠经典产品牛栏山陈酿酒等低端酒以量换价。

2023年11月,顺鑫农业以22.6亿元对价,将亏损连连的房地产子公司北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司剥离出去。2022-2023年,顺鑫农业分别亏损了6.9亿元、3亿元,主要受地产业务拖累影响。近几年,地产业务子公司少则亏损逾3亿元,多则超过8亿元,始终是顺鑫农业的盈利拖累。

此外,从报表上来看,费用压缩对公司扭亏为盈的贡献相当大。2024年,公司销售费用及管理费用分别为8.74亿元及7.54亿元,相比上一年的12.05亿元和8.56亿元,分别节省3.31亿元及1.02亿元,合计减少4.33亿元,而公司当年归母净利润也仅有2.3亿元。

《财中社》发现,毛利率最低的低档酒贡献了顺鑫农业的白酒唯一增量,2024年,低档酒实现49.7亿元营收,同比增长5.1%,而中高档酒的收入均同比下滑。

尽管剥离亏损的房地产业务,但顺鑫农业的未来发展仍充满挑战。

(文章来源:财中社)

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