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阿坝藏族羌族自治州(小金县、理县、壤塘县、汶川县、若尔盖县、马尔康市、松潘县、阿坝县、金川县、九寨沟县、红原县、黑水县、茂县)

台州市(天台县、临海市、三门县、玉环市、温岭市、椒江区、仙居县、路桥区、黄岩区)

楚雄彝族自治州(南华县、禄丰市、武定县、牟定县、双柏县、大姚县、永仁县、元谋县、姚安县、楚雄市)

榆林市(子洲县、佳县、榆阳区、横山区、吴堡县、米脂县、绥德县、清涧县、神木市、定边县、府谷县、靖边县)  镇江市(丹阳市、润州区、句容市、丹徒区、扬中市、京口区)

长沙市(望城区、宁乡市、浏阳市、岳麓区、长沙县、天心区、芙蓉区、开福区、雨花区)

衢州市(龙游县、衢江区、常山县、江山市、柯城区、开化县)

徐州市(贾汪区、泉山区、鼓楼区、睢宁县、邳州市、铜山区、沛县、丰县、云龙区、新沂市)

白山市(抚松县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区)  咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、通山县、通城县、咸安区、崇阳县)

赣州市(全南县、大余县、石城县、宁都县、安远县、崇义县、赣县区、信丰县、于都县、定南县、瑞金市、寻乌县、南康区、章贡区、兴国县、龙南市、会昌县、上犹县)

惠州市(惠东县、惠阳区、博罗县、龙门县、惠城区)

曲靖市(麒麟区、会泽县、富源县、宣威市、陆良县、马龙区、罗平县、沾益区、师宗县)

拉萨市(堆龙德庆区、林周县、尼木县、当雄县、墨竹工卡县、曲水县、城关区、达孜区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、准格尔旗、杭锦旗、鄂托克前旗、乌审旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、东胜区、康巴什区)

吴忠市(同心县、利通区、红寺堡区、青铜峡市、盐池县)

丽水市(遂昌县、龙泉市、青田县、缙云县、景宁畲族自治县、莲都区、云和县、庆元县、松阳县)

定西市(漳县、通渭县、渭源县、安定区、临洮县、岷县、陇西县)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、岳塘区、韶山市、雨湖区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

日喀则市(吉隆县、桑珠孜区、萨嘎县、康马县、仁布县、白朗县、昂仁县、仲巴县、江孜县、聂拉木县、定结县、拉孜县、岗巴县、谢通门县、萨迦县、亚东县、定日县、南木林县)

梧州市(苍梧县、藤县、长洲区、龙圩区、万秀区、蒙山县、岑溪市)

合肥市(瑶海区、肥西县、庐江县、长丰县、肥东县、巢湖市、庐阳区、蜀山区、包河区)

儋州市

宁夏回族自治区

南京市(鼓楼区、建邺区、溧水区、江宁区、栖霞区、玄武区、秦淮区、六合区、浦口区、高淳区、雨花台区)

忻州市(宁武县、繁峙县、原平市、代县、忻府区、静乐县、五台县、河曲县、五寨县、神池县、岢岚县、定襄县、偏关县、保德县)

佳木斯市(桦南县、抚远市、同江市、郊区、富锦市、向阳区、汤原县、前进区、东风区、桦川县)

德阳市(绵竹市、罗江区、旌阳区、中江县、什邡市、广汉市)

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张掖市(高台县、甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

濮阳市(濮阳县、范县、南乐县、台前县、华龙区、清丰县)

焦作市(马村区、孟州市、修武县、武陟县、博爱县、中站区、山阳区、沁阳市、温县、解放区)  七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

济源市

双鸭山市(宝清县、宝山区、岭东区、友谊县、尖山区、饶河县、集贤县、四方台区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、瓮安县、罗甸县、独山县、惠水县、荔波县、长顺县、龙里县、都匀市、贵定县、平塘县、三都水族自治县)五指山市(澄迈县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、定安县、乐东黎族自治县、文昌市、东方市、琼中黎族苗族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、临高县、屯昌县、琼海市)

宁波市(镇海区、北仑区、海曙区、宁海县、慈溪市、余姚市、象山县、奉化区、江北区、鄞州区)  恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、鹤峰县、建始县、恩施市、来凤县、利川市、宣恩县)

乐山市(峨眉山市、犍为县、市中区、五通桥区、井研县、马边彝族自治县、金口河区、沐川县、沙湾区、夹江县、峨边彝族自治县)

安康市(镇坪县、汉滨区、平利县、汉阴县、岚皋县、紫阳县、宁陕县、石泉县、旬阳市、白河县)

巴中市(恩阳区、平昌县、巴州区、南江县、通江县)宜昌市(夷陵区、枝江市、西陵区、伍家岗区、点军区、猇亭区、秭归县、兴山县、当阳市、长阳土家族自治县、宜都市、远安县、五峰土家族自治县)

梅州市(蕉岭县、梅江区、大埔县、兴宁市、丰顺县、梅县区、平远县、五华县)

宣城市(宣州区、宁国市、郎溪县、旌德县、绩溪县、广德市、泾县)

秦皇岛市(昌黎县、青龙满族自治县、海港区、卢龙县、抚宁区、北戴河区、山海关区)

吕梁市(交口县、汾阳市、中阳县、方山县、岚县、柳林县、孝义市、离石区、文水县、临县、交城县、石楼县、兴县)

大庆市(肇源县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、大同区、林甸县、龙凤区、萨尔图区、肇州县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、晴隆县、普安县、兴仁市、安龙县、望谟县、册亨县、兴义市)

内江市(隆昌市、威远县、市中区、东兴区、资中县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、巴林右旗、红山区、林西县、敖汉旗、松山区、元宝山区、宁城县、巴林左旗、克什克腾旗)

西安市(长安区、蓝田县、临潼区、碑林区、高陵区、阎良区、新城区、鄠邑区、雁塔区、灞桥区、周至县、未央区、莲湖区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、延吉市、和龙市、安图县、图们市、珲春市、龙井市、汪清县)

黄石市(铁山区、西塞山区、大冶市、阳新县、黄石港区、下陆区)

金华市(兰溪市、婺城区、永康市、磐安县、浦江县、金东区、武义县、东阳市、义乌市)

唐山市(路南区、开平区、古冶区、路北区、曹妃甸区、迁安市、迁西县、丰南区、乐亭县、滦州市、滦南县、遵化市、丰润区、玉田县)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

盐城市(响水县、阜宁县、滨海县、亭湖区、建湖县、东台市、盐都区、射阳县、大丰区)

三沙市(西沙区、南沙区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。