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宜宾市(南溪区、叙州区、筠连县、翠屏区、江安县、兴文县、屏山县、珙县、长宁县、高县)

衡阳市(常宁市、衡山县、衡南县、祁东县、衡阳县、衡东县、蒸湘区、珠晖区、南岳区、石鼓区、雁峰区、耒阳市)

梅州市(丰顺县、蕉岭县、平远县、五华县、梅县区、梅江区、兴宁市、大埔县)

崇左市(宁明县、大新县、天等县、江州区、扶绥县、龙州县、凭祥市)  毕节市(大方县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、织金县、黔西市、纳雍县、七星关区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克前旗、东胜区、康巴什区、准格尔旗、鄂托克旗、杭锦旗、乌审旗、伊金霍洛旗)

凉山彝族自治州(西昌市、普格县、雷波县、木里藏族自治县、冕宁县、盐源县、金阳县、布拖县、越西县、昭觉县、德昌县、甘洛县、会东县、宁南县、会理市、美姑县、喜德县)

唐山市(开平区、滦州市、路南区、滦南县、乐亭县、遵化市、迁西县、路北区、曹妃甸区、丰润区、古冶区、玉田县、迁安市、丰南区)

平凉市(灵台县、泾川县、华亭市、崇信县、崆峒区、庄浪县、静宁县)  营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、西市区、老边区、盖州市)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

株洲市(天元区、炎陵县、荷塘区、渌口区、攸县、芦淞区、醴陵市、茶陵县、石峰区)

广州市(增城区、南沙区、番禺区、荔湾区、海珠区、白云区、天河区、花都区、越秀区、从化区、黄埔区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

重庆市(渝中区、开州区、永川区、北碚区、大足区、彭水苗族土家族自治县、石柱土家族自治县、长寿区、九龙坡区、南岸区、荣昌区、万州区、江津区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、丰都县、渝北区、梁平区、涪陵区、武隆区、大渡口区、璧山区、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、巫溪县、黔江区、合川区、綦江区、南川区、云阳县、城口县、巫山县、垫江县、忠县、沙坪坝区、巴南区、江北区)

惠州市(惠阳区、惠城区、博罗县、惠东县、龙门县)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

上海市(松江区、长宁区、虹口区、青浦区、崇明区、奉贤区、静安区、杨浦区、黄浦区、嘉定区、闵行区、浦东新区、金山区、徐汇区、宝山区、普陀区)

临沂市(兰山区、兰陵县、蒙阴县、郯城县、沂南县、平邑县、河东区、费县、临沭县、罗庄区、莒南县、沂水县)

拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、达孜区、林周县、尼木县、曲水县、城关区)

雅安市(天全县、荥经县、名山区、宝兴县、芦山县、石棉县、汉源县、雨城区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

新疆维吾尔自治区

晋城市(陵川县、阳城县、沁水县、高平市、城区、泽州县)

河池市(巴马瑶族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、金城江区、凤山县、南丹县)

抚州市(金溪县、宜黄县、临川区、黎川县、南丰县、东乡区、广昌县、乐安县、资溪县、南城县、崇仁县)

香港特别行政区

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

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北京市(密云区、通州区、平谷区、朝阳区、顺义区、石景山区、丰台区、西城区、昌平区、延庆区、房山区、大兴区、东城区、门头沟区、海淀区、怀柔区)

三门峡市(卢氏县、陕州区、灵宝市、渑池县、湖滨区、义马市)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

衢州市(龙游县、常山县、衢江区、开化县、江山市、柯城区)  江门市(蓬江区、鹤山市、恩平市、开平市、台山市、新会区、江海区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、锡林浩特市、正蓝旗、多伦县、正镶白旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、阿巴嘎旗)

南阳市(宛城区、桐柏县、内乡县、镇平县、邓州市、唐河县、新野县、南召县、社旗县、淅川县、卧龙区、方城县、西峡县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)孝感市(汉川市、孝昌县、应城市、大悟县、孝南区、云梦县、安陆市)

贵阳市(清镇市、花溪区、南明区、修文县、白云区、观山湖区、开阳县、息烽县、云岩区、乌当区)  衡水市(深州市、武强县、阜城县、饶阳县、景县、桃城区、武邑县、安平县、故城县、枣强县、冀州区)

白山市(抚松县、靖宇县、江源区、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县)

信阳市(光山县、新县、浉河区、罗山县、固始县、商城县、淮滨县、潢川县、息县、平桥区)

鹤壁市(淇县、浚县、淇滨区、鹤山区、山城区)承德市(承德县、平泉市、隆化县、兴隆县、丰宁满族自治县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、滦平县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、乌兰县、茫崖市、格尔木市、天峻县)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁西区、双辽市、铁东区)

汕头市(澄海区、龙湖区、潮阳区、濠江区、南澳县、金平区、潮南区)

商丘市(虞城县、梁园区、宁陵县、睢县、柘城县、夏邑县、永城市、睢阳区、民权县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

金昌市(金川区、永昌县)

呼和浩特市(和林格尔县、回民区、清水河县、赛罕区、玉泉区、武川县、土默特左旗、托克托县、新城区)

驻马店市(正阳县、泌阳县、驿城区、汝南县、平舆县、上蔡县、西平县、确山县、遂平县、新蔡县)

娄底市(双峰县、冷水江市、娄星区、新化县、涟源市)

鞍山市(岫岩满族自治县、立山区、千山区、海城市、台安县、铁西区、铁东区)

淄博市(沂源县、周村区、高青县、博山区、张店区、淄川区、桓台县、临淄区)

乌鲁木齐市(米东区、水磨沟区、头屯河区、达坂城区、沙依巴克区、天山区、新市区、乌鲁木齐县)

滁州市(天长市、南谯区、定远县、来安县、明光市、全椒县、凤阳县、琅琊区)

抚顺市(顺城区、新抚区、清原满族自治县、抚顺县、新宾满族自治县、望花区、东洲区)

白城市(大安市、镇赉县、洮北区、通榆县、洮南市)

成都市(都江堰市、邛崃市、新津区、郫都区、龙泉驿区、彭州市、金牛区、大邑县、青羊区、青白江区、蒲江县、双流区、新都区、简阳市、金堂县、成华区、锦江区、崇州市、温江区、武侯区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。