重生门大结局：每一集都让人心潮澎湃，细腻情感引发共鸣！

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榆林市(榆阳区、定边县、吴堡县、佳县、靖边县、神木市、横山区、子洲县、米脂县、绥德县、府谷县、清涧县)

滁州市(凤阳县、明光市、天长市、全椒县、来安县、定远县、南谯区、琅琊区)

滨州市(滨城区、邹平市、沾化区、惠民县、博兴县、阳信县、无棣县)

德阳市(广汉市、罗江区、中江县、绵竹市、旌阳区、什邡市)  恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、宣恩县、来凤县、咸丰县、建始县、鹤峰县、巴东县)

长治市(武乡县、潞州区、黎城县、沁县、长子县、平顺县、襄垣县、屯留区、潞城区、壶关县、上党区、沁源县)

那曲市(巴青县、色尼区、比如县、聂荣县、双湖县、班戈县、索县、尼玛县、申扎县、安多县、嘉黎县)

鸡西市(鸡东县、城子河区、滴道区、鸡冠区、密山市、恒山区、梨树区、虎林市、麻山区)

贺州市(钟山县、昭平县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县)  巴中市(南江县、恩阳区、通江县、平昌县、巴州区)

西安市(长安区、临潼区、灞桥区、周至县、蓝田县、雁塔区、高陵区、莲湖区、新城区、鄠邑区、碑林区、未央区、阎良区)

河池市(凤山县、都安瑶族自治县、金城江区、宜州区、天峨县、南丹县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、易门县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、江川区、峨山彝族自治县、红塔区、华宁县)

运城市(临猗县、永济市、万荣县、盐湖区、芮城县、夏县、河津市、绛县、稷山县、新绛县、平陆县、闻喜县、垣曲县)

黄石市(大冶市、下陆区、铁山区、黄石港区、阳新县、西塞山区)

潍坊市(昌乐县、坊子区、奎文区、诸城市、寿光市、安丘市、寒亭区、临朐县、高密市、潍城区、昌邑市、青州市)

吴忠市(盐池县、利通区、红寺堡区、同心县、青铜峡市)

商洛市(镇安县、柞水县、山阳县、商南县、丹凤县、洛南县、商州区)

三门峡市(渑池县、陕州区、湖滨区、卢氏县、义马市、灵宝市)

昆明市(东川区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、五华区、盘龙区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、西山区、石林彝族自治县、富民县、嵩明县、官渡区、安宁市)

绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、盐亭县、江油市、平武县、梓潼县、三台县、涪城区、安州区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县)

江门市(鹤山市、恩平市、江海区、台山市、蓬江区、新会区、开平市)

广西壮族自治区

来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、合山市、象州县、兴宾区、忻城县)

张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、高台县、甘州区、临泽县、山丹县)

贵阳市(乌当区、白云区、清镇市、观山湖区、花溪区、修文县、云岩区、开阳县、南明区、息烽县)

泉州市(惠安县、丰泽区、永春县、石狮市、泉港区、南安市、鲤城区、德化县、安溪县、晋江市、金门县、洛江区)

呼伦贝尔市(根河市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、阿荣旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗)

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南昌市(青山湖区、青云谱区、安义县、进贤县、新建区、红谷滩区、南昌县、东湖区、西湖区)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、富蕴县、福海县、哈巴河县、阿勒泰市、青河县)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、南湖区、桐乡市、秀洲区、海盐县、平湖市)  佳木斯市(抚远市、郊区、东风区、前进区、汤原县、桦川县、向阳区、同江市、富锦市、桦南县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

泰州市(姜堰区、高港区、靖江市、泰兴市、海陵区、兴化市)

拉萨市(当雄县、墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区、尼木县、曲水县、达孜区、城关区)上饶市(玉山县、铅山县、广丰区、广信区、余干县、横峰县、婺源县、信州区、弋阳县、万年县、鄱阳县、德兴市)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)  太原市(晋源区、杏花岭区、迎泽区、小店区、尖草坪区、古交市、娄烦县、阳曲县、清徐县、万柏林区)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)包头市(昆都仑区、固阳县、白云鄂博矿区、土默特右旗、九原区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、石拐区、东河区)

镇江市(丹徒区、扬中市、京口区、句容市、丹阳市、润州区)

玉林市(北流市、容县、陆川县、兴业县、博白县、玉州区、福绵区)

鞍山市(立山区、铁东区、铁西区、台安县、千山区、岫岩满族自治县、海城市)

新乡市(卫滨区、长垣市、新乡县、牧野区、获嘉县、凤泉区、辉县市、原阳县、卫辉市、延津县、封丘县、红旗区)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市、靖宇县、浑江区)

徐州市(丰县、沛县、睢宁县、云龙区、贾汪区、邳州市、铜山区、泉山区、鼓楼区、新沂市)

平顶山市(舞钢市、叶县、汝州市、郏县、新华区、卫东区、石龙区、宝丰县、鲁山县、湛河区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

保山市(昌宁县、腾冲市、龙陵县、隆阳区、施甸县)

张家口市(崇礼区、怀安县、下花园区、桥东区、万全区、阳原县、康保县、赤城县、张北县、涿鹿县、蔚县、桥西区、尚义县、沽源县、怀来县、宣化区)

凉山彝族自治州(甘洛县、冕宁县、昭觉县、西昌市、会东县、会理市、宁南县、美姑县、木里藏族自治县、盐源县、布拖县、普格县、德昌县、喜德县、雷波县、越西县、金阳县)

宣城市(郎溪县、泾县、绩溪县、旌德县、宁国市、宣州区、广德市)

绥化市(明水县、庆安县、望奎县、海伦市、安达市、肇东市、北林区、绥棱县、青冈县、兰西县)

松原市(长岭县、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

咸阳市(长武县、彬州市、杨陵区、礼泉县、淳化县、乾县、泾阳县、兴平市、武功县、渭城区、三原县、永寿县、旬邑县、秦都区)

　　特朗普对鲍威尔下战书？高盛警告：美联储独立性危机或引发金价飙升。

　　眼看欧洲央行一再降息，特朗普再次将矛头直指鲍威尔，扬言再不降息就要解雇他——这正在给金融市场带来新的不确定性。

　　分析指出，尽管法律上不明确，但特朗普团队内部与市场专家均警告此举可能导致严重的市场崩溃。

　　高盛指出，历史上每当中央银行失去独立性时，都会导致法定货币信心危机，金价因此大幅上涨。高盛预测，一旦美联储沦为政治工具，将推升金价涨至4500美元/盎司。

　　特朗普急了？一天3遍点名炮轰鲍威尔

　　当地时间周三，鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表讲话，其间他重申，关税政策等政策让经济面临很高的不确定性，联储要等到形势更明朗再考虑降息。当被问及美联储是否会在股市暴跌时干预时，鲍威尔直言不会。

　　周四早上，特朗普在社交媒体媒体发帖称：

　　高盛：美联储“被控制”的极端情况下，金价将飙到4500美元

　　在这场关于美联储独立性的争论中，高盛的分析师警告称，一旦美联储失去独立性，市场将面临极端波动。

　　华尔街见闻此前提及，在高盛的极端情景预测中，一个“听话的美联储”将屈服于政治压力，不顾通胀风险而大幅降息，这将导致美元贬值、实际利率下降，进而推动金价飙升。

　　当美联储的决策不再基于经济数据而是基于白宫的政治需求时，黄金将被作为避险资产疯抢。高盛指出，历史上每当中央银行失去独立性时，都会导致法定货币信心危机，金价因此大幅上涨。

　　高盛预计，在极端尾部风险情境下，如市场对美联储从属或美国储备政策变化风险的关注增加，导致央行需求持续升至110吨/月，美国衰退带来ETF持有量反弹至疫情时期水平，投机性头寸达到历史范围顶部，金价到2025年底可能接近4500美元/盎司。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　2024年，中药行业老字号同仁堂交出了一份“增收不增利”的成绩单。年报显示，公司全年实现营业收入185.97亿元，同比增长4.12%；但归母净利润同比下滑8.54%至15.26亿元，扣非净利润降幅更达10.55%。这是同仁堂自2020年以来首次出现净利润负增长，打破了此前连续四年增长的纪录，2020-2023年归母净利润同比增幅分别为4.67%、19%、16.29%、16.92%。

　　原材料价格飙升核心产品毛利率失守

　　分板块来看，医药工业和医药商业两大核心业务收入均实现增长。其中，医药工业营收119.12亿元，同比增长7.52%；医药商业营收112.3亿元，同比增长9.60%。然而，成本端的剧烈攀升吞噬了利润空间。两大板块营业成本分别增长14.04%和15.52%，远超收入增速，导致整体毛利率从2023年的47.29%下滑至43.96%，创十年新低。

　　具体而言，同仁堂的核心产品安宫牛黄丸面临严峻的原材料成本压力。作为该药品的关键成分，天然牛黄价格从2023年初的57万元/公斤飙升至2024年底的170万元/公斤，涨幅高达198.25%，几乎与黄金价格持平。受此影响，占公司总营收27.67%的心脑血管类产品的营业成本同比激增40.24%，毛利率从57.62%骤降至49.31%，近五年首次跌破50%。

　　为应对成本压力，同仁堂于2024年6月将港版1粒装安宫牛黄丸售价从1060港元（约合人民币985元）上调至1280港元（约合1189元），提价幅度达20.75%。然而，从终端销量看，报告期内，公司心脑血管类产品销量1646.47万盒，同比下滑2.27%；补益类产品销量2049.19万盒，同比下降2.67%。

　　终端销量的下滑反映出市场对高价产品的接受度有限，提价策略成效平平。更严峻的是，2024年下半年，铁盒装安宫牛黄丸的回收价格跌至450-500元/颗，较提价前进一步缩水，价格传导困境愈发凸显。

　　成本骤增、销量下滑导致同仁堂存货水平显著提升。2022年-2024年两年间，同仁堂存货金额由66.94亿元攀升至107.3亿元，增幅超60%，远超同期约20%的营收增速。其中，原材料和库存商品占比近90%。同时，公司存货周转天数也从2022年的294天延长至2024年的346天，创下历史新高，显著高于同行业可比企业水平，资金使用效率进一步弱化。

　　从现金流情况看，2024年，同仁堂经营活动现金流净额同比锐减59.29%至7.61亿元，创十年来最低水平。与此同时，应收票据及应收款项增至15.73亿元，同比增幅21.56%，而合同负债（预收账款）大幅降低至3.14亿元，反映出下游经销商采购意愿下降和回款周期拉长的双重压力。由于中药材保质期仅2-3年，若销售增速无法匹配存货增长，未来存货减值风险或显著上升。

　　品牌管理漏洞难掩产品质量问题频发

　　作为传承三百余年的中医药老字号，“同仁堂”的品牌价值不言而喻。根据英国品牌评估机构BrandFinance发布的“2024年中国最具价值医药品牌榜单报告”显示，中医药品牌中，广药集团、云南白药、华润三九、同仁堂、片仔癀名列前五位。

　　然而，公司对于品牌的掌控力明显不足，贴牌乱象屡禁不止。黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】资料显示，今年来已有多名消费者反应买到同仁堂贴牌产品。值得关注的是，相关产品之中有很大一部分是通过京东药房、阿里大药房等正规电商渠道实现销售的。

　　从导致商标贴牌乱象愈演愈烈的原因来看，公司品牌管理混乱首当其冲。同仁堂蜂业、医养、制药等板块，皆共用“同仁堂”商标，而部分不知名中小厂商与某个分支建立合作关系后，就开始大规模生产贴牌商品。

　　在各大电商平台中以“同仁堂”为关键字搜索，可以检索出诸多与“同仁堂”官方相似的店铺，其业务包括原料供应、代客制丸等。相关店铺多与同仁堂分支机构有合作关系，为产业链上下游企业，但并未取得同仁堂商标使用授权。而同仁堂对这种现象却选择“睁一只眼闭一只眼”，其背后是否存在利益输送或商业贿赂？

　　从资本市场的角度看，同仁堂集团旗下已有同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药三家上市公司，同时同仁堂医养又于今年一月份二次递表港交所，或将成为集团第四家上市公司平台，这也导致品牌价值不断被稀释，难以与特定上市公司形成认知绑定。

　　此外，除贴牌产品之外，同仁堂自身的产品也频频出现质量问题。例如2024年德国的网友食用在北京同仁堂购买的仁丹后，身体出现了异常，在经过检测后，对比国内药片标准发现同仁堂仁丹汞“超标”5万倍。今年3月15日，多款网红足浴包被爆出细菌“爆表”，其中就涉及到北京同仁堂产品。

　　面对原材料价格飙升与市场需求的错位、品牌价值稀释与质量管控的失守，这家百年药企的困境已不仅关乎财务报表的盈亏，更触及中医药文化的信誉根基。在中医药国际化进程加速的今天，唯有将“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的古训转化为现代治理准则，才能真正实现传统瑰宝的现代传承。毕竟，老字号的招牌经得起岁月打磨，却难抵短视逐利的消蚀。