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兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市)

怀化市(洪江市、芷江侗族自治县、中方县、鹤城区、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、溆浦县、沅陵县、新晃侗族自治县)

晋中市(太谷区、平遥县、寿阳县、祁县、榆次区、左权县、和顺县、介休市、灵石县、榆社县、昔阳县)

梧州市(岑溪市、藤县、苍梧县、长洲区、蒙山县、龙圩区、万秀区)  温州市(鹿城区、永嘉县、苍南县、乐清市、瑞安市、文成县、平阳县、瓯海区、泰顺县、龙港市、龙湾区、洞头区)

铁岭市(西丰县、昌图县、调兵山市、银州区、铁岭县、清河区、开原市)

鸡西市(密山市、梨树区、城子河区、滴道区、鸡东县、恒山区、虎林市、鸡冠区、麻山区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

包头市(固阳县、九原区、土默特右旗、白云鄂博矿区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区、昆都仑区)  新疆维吾尔自治区

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

哈尔滨市(依兰县、延寿县、通河县、道里区、松北区、阿城区、香坊区、南岗区、双城区、平房区、宾县、尚志市、木兰县、巴彦县、方正县、五常市、呼兰区、道外区)

常州市(新北区、溧阳市、金坛区、武进区、钟楼区、天宁区)

广州市(花都区、荔湾区、海珠区、白云区、从化区、越秀区、番禺区、黄埔区、南沙区、增城区、天河区)

营口市(站前区、老边区、西市区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市)

塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县、塔城市、沙湾市、乌苏市)

三沙市(南沙区、西沙区)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇县、山城区、淇滨区)

儋州市

九江市(浔阳区、濂溪区、共青城市、湖口县、武宁县、都昌县、瑞昌市、柴桑区、修水县、庐山市、永修县、德安县、彭泽县)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

陇南市(西和县、礼县、徽县、成县、两当县、文县、宕昌县、武都区、康县)

衢州市(衢江区、开化县、柯城区、龙游县、常山县、江山市)

贺州市(八步区、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县)

大庆市(肇州县、萨尔图区、让胡路区、龙凤区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、红岗区、肇源县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

白山市(浑江区、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、弥渡县、漾濞彝族自治县、大理市、云龙县、剑川县、南涧彝族自治县、鹤庆县、祥云县、永平县、洱源县、宾川县)

和田地区(策勒县、于田县、民丰县、墨玉县、洛浦县、皮山县、和田市、和田县)

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安阳市(滑县、林州市、汤阴县、文峰区、北关区、龙安区、安阳县、内黄县、殷都区)

呼和浩特市(托克托县、和林格尔县、新城区、土默特左旗、武川县、清水河县、回民区、玉泉区、赛罕区)

鞍山市(千山区、铁东区、铁西区、立山区、台安县、岫岩满族自治县、海城市)

河池市(金城江区、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、凤山县、南丹县、大化瑶族自治县、东兰县、天峨县)  遂宁市(船山区、大英县、蓬溪县、射洪市、安居区)

岳阳市(临湘市、云溪区、岳阳县、华容县、君山区、湘阴县、汨罗市、岳阳楼区、平江县)

郑州市(上街区、中原区、荥阳市、新密市、惠济区、新郑市、巩义市、登封市、二七区、管城回族区、金水区、中牟县)

十堰市(房县、郧西县、丹江口市、茅箭区、郧阳区、竹山县、竹溪县、张湾区)玉溪市(红塔区、江川区、澄江市、通海县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县)

苏州市(相城区、姑苏区、吴中区、常熟市、吴江区、太仓市、昆山市、虎丘区、张家港市)  益阳市(安化县、沅江市、南县、赫山区、桃江县、资阳区)

遵义市(桐梓县、绥阳县、播州区、凤冈县、余庆县、习水县、仁怀市、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、正安县、汇川区、赤水市)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、荔波县、惠水县、独山县、福泉市、瓮安县、三都水族自治县、贵定县、都匀市、罗甸县、长顺县、平塘县)

海东市(化隆回族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)襄阳市(襄城区、老河口市、宜城市、谷城县、南漳县、保康县、襄州区、枣阳市、樊城区)

徐州市(鼓楼区、云龙区、铜山区、泉山区、贾汪区、丰县、沛县、睢宁县、邳州市、新沂市)

赤峰市(宁城县、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、巴林右旗、元宝山区、红山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、敖汉旗、巴林左旗、林西县、松山区)

庆阳市(西峰区、华池县、环县、正宁县、宁县、镇原县、合水县、庆城县)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、宿城区、沭阳县、泗洪县)

郴州市(桂东县、永兴县、桂阳县、汝城县、临武县、苏仙区、北湖区、资兴市、宜章县、嘉禾县、安仁县)

阳泉市(平定县、盂县、郊区、矿区、城区)

淮南市(谢家集区、凤台县、潘集区、田家庵区、八公山区、寿县、大通区)

南阳市(方城县、卧龙区、西峡县、唐河县、淅川县、邓州市、南召县、桐柏县、镇平县、新野县、宛城区、内乡县、社旗县)

镇江市(丹徒区、丹阳市、京口区、扬中市、句容市、润州区)

固原市(原州区、隆德县、彭阳县、西吉县、泾源县)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

延安市(子长市、延长县、黄陵县、黄龙县、志丹县、吴起县、延川县、甘泉县、洛川县、宝塔区、宜川县、安塞区、富县)

开封市(禹王台区、祥符区、通许县、尉氏县、鼓楼区、兰考县、顺河回族区、杞县、龙亭区)

荆门市(钟祥市、掇刀区、沙洋县、东宝区、京山市)

锦州市(凌海市、古塔区、凌河区、北镇市、黑山县、义县、太和区)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。