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通化市(东昌区、通化县、柳河县、辉南县、二道江区、集安市、梅河口市)

苏州市(太仓市、姑苏区、相城区、张家港市、虎丘区、吴中区、昆山市、常熟市、吴江区)

广州市(荔湾区、海珠区、花都区、从化区、天河区、增城区、白云区、南沙区、越秀区、番禺区、黄埔区)

菏泽市(郓城县、鄄城县、牡丹区、巨野县、曹县、单县、定陶区、东明县、成武县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区、南芬区、溪湖区)

甘孜藏族自治州(色达县、泸定县、九龙县、理塘县、德格县、新龙县、得荣县、甘孜县、稻城县、道孚县、白玉县、康定市、巴塘县、乡城县、雅江县、丹巴县、炉霍县、石渠县)  温州市(泰顺县、龙港市、平阳县、瓯海区、苍南县、乐清市、瑞安市、洞头区、龙湾区、鹿城区、文成县、永嘉县)

黄石市(铁山区、下陆区、大冶市、阳新县、黄石港区、西塞山区)

揭阳市(普宁市、揭西县、揭东区、榕城区、惠来县)

定西市(陇西县、通渭县、漳县、临洮县、渭源县、岷县、安定区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、荔波县、平塘县、三都水族自治县、罗甸县、瓮安县、福泉市、贵定县、都匀市、长顺县、惠水县、龙里县)

宣城市(绩溪县、广德市、郎溪县、旌德县、宣州区、宁国市、泾县)

邯郸市(峰峰矿区、曲周县、广平县、魏县、大名县、永年区、丛台区、邯山区、馆陶县、邱县、临漳县、肥乡区、涉县、磁县、鸡泽县、复兴区、成安县、武安市)

大连市(西岗区、普兰店区、旅顺口区、瓦房店市、庄河市、沙河口区、中山区、金州区、甘井子区、长海县)

丽水市(云和县、遂昌县、缙云县、庆元县、青田县、龙泉市、松阳县、莲都区、景宁畲族自治县)

玉林市(博白县、福绵区、玉州区、容县、北流市、陆川县、兴业县)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、开远市、蒙自市、河口瑶族自治县、元阳县、石屏县、弥勒市、红河县、个旧市、泸西县、建水县)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

齐齐哈尔市(建华区、拜泉县、昂昂溪区、泰来县、碾子山区、龙江县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、克东县、依安县、铁锋区、克山县、龙沙区、富裕县、富拉尔基区)

汉中市(洋县、宁强县、留坝县、城固县、勉县、略阳县、汉台区、镇巴县、佛坪县、南郑区、西乡县)

梧州市(岑溪市、长洲区、万秀区、藤县、苍梧县、龙圩区、蒙山县)

昌吉回族自治州(阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县)

河源市(东源县、龙川县、紫金县、源城区、和平县、连平县)

保山市(施甸县、隆阳区、龙陵县、昌宁县、腾冲市)

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区)

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周口市(太康县、西华县、扶沟县、川汇区、沈丘县、商水县、鹿邑县、项城市、郸城县、淮阳区)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

南充市(阆中市、嘉陵区、高坪区、蓬安县、营山县、南部县、西充县、顺庆区、仪陇县)

阿克苏地区(沙雅县、阿瓦提县、库车市、柯坪县、新和县、阿克苏市、温宿县、拜城县、乌什县)  蚌埠市(淮上区、蚌山区、固镇县、怀远县、五河县、禹会区、龙子湖区)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

长治市(潞州区、黎城县、平顺县、长子县、潞城区、沁县、襄垣县、上党区、壶关县、沁源县、屯留区、武乡县)

白山市(临江市、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县)铜仁市(沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、万山区、德江县、碧江区、印江土家族苗族自治县、思南县、石阡县、江口县)

孝感市(孝昌县、应城市、汉川市、云梦县、孝南区、大悟县、安陆市)  泉州市(泉港区、南安市、惠安县、安溪县、丰泽区、洛江区、德化县、晋江市、石狮市、永春县、金门县、鲤城区)

内蒙古自治区

凉山彝族自治州(冕宁县、会东县、德昌县、甘洛县、喜德县、越西县、金阳县、布拖县、木里藏族自治县、西昌市、宁南县、会理市、普格县、美姑县、盐源县、昭觉县、雷波县)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)黄山市(徽州区、祁门县、黟县、黄山区、歙县、屯溪区、休宁县)

湖州市(长兴县、德清县、吴兴区、安吉县、南浔区)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、韶山市、湘乡市、雨湖区)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、岳普湖县、莎车县、泽普县、疏勒县、麦盖提县、叶城县、伽师县、巴楚县、喀什市、英吉沙县)

十堰市(丹江口市、房县、张湾区、郧西县、竹山县、郧阳区、茅箭区、竹溪县)

济宁市(嘉祥县、邹城市、曲阜市、金乡县、梁山县、泗水县、鱼台县、兖州区、任城区、汶上县、微山县)

商洛市(镇安县、商州区、丹凤县、柞水县、山阳县、商南县、洛南县)

贵阳市(乌当区、南明区、观山湖区、息烽县、白云区、开阳县、清镇市、花溪区、修文县、云岩区)

广西壮族自治区

昆明市(西山区、呈贡区、东川区、安宁市、嵩明县、富民县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、晋宁区、五华区、石林彝族自治县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县)

遂宁市(安居区、蓬溪县、大英县、射洪市、船山区)

中山市

南通市(如东县、崇川区、通州区、海安市、启东市、如皋市、海门区)

绍兴市(嵊州市、越城区、新昌县、柯桥区、上虞区、诸暨市)

泰州市(靖江市、海陵区、兴化市、高港区、姜堰区、泰兴市)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、剑河县、黄平县、天柱县、台江县、麻江县、榕江县、施秉县、岑巩县、从江县、镇远县、丹寨县、凯里市、锦屏县、雷山县、三穗县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。