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忻州市(代县、定襄县、繁峙县、神池县、偏关县、静乐县、宁武县、五寨县、五台县、忻府区、河曲县、岢岚县、原平市、保德县)

银川市(灵武市、金凤区、兴庆区、贺兰县、西夏区、永宁县)

岳阳市(汨罗市、云溪区、岳阳县、临湘市、岳阳楼区、湘阴县、君山区、平江县、华容县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、巩留县、尼勒克县、霍城县、新源县、伊宁县、昭苏县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、霍尔果斯市)  本溪市(溪湖区、平山区、明山区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县)

鹤壁市(淇滨区、淇县、浚县、鹤山区、山城区)

驻马店市(确山县、西平县、汝南县、泌阳县、上蔡县、新蔡县、遂平县、平舆县、驿城区、正阳县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、瑞丽市、陇川县、芒市)

安康市(镇坪县、紫阳县、旬阳市、汉滨区、石泉县、宁陕县、岚皋县、白河县、汉阴县、平利县)  锦州市(太和区、凌海市、义县、凌河区、古塔区、北镇市、黑山县)

三明市(泰宁县、尤溪县、宁化县、清流县、建宁县、将乐县、沙县区、三元区、永安市、大田县、明溪县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

惠州市(惠阳区、惠城区、惠东县、博罗县、龙门县)

六安市(舒城县、霍山县、裕安区、霍邱县、金寨县、金安区、叶集区)

山南市(桑日县、加查县、浪卡子县、洛扎县、曲松县、乃东区、措美县、扎囊县、错那市、琼结县、贡嘎县、隆子县)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、沭阳县、泗阳县、宿城区)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通城县、通山县)

运城市(平陆县、绛县、临猗县、永济市、芮城县、稷山县、闻喜县、新绛县、盐湖区、河津市、垣曲县、夏县、万荣县)

湛江市(麻章区、吴川市、遂溪县、廉江市、坡头区、赤坎区、霞山区、雷州市、徐闻县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

淮南市(八公山区、凤台县、大通区、谢家集区、寿县、田家庵区、潘集区)

七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

滁州市(南谯区、琅琊区、凤阳县、定远县、明光市、来安县、全椒县、天长市)

西安市(蓝田县、莲湖区、周至县、灞桥区、碑林区、雁塔区、高陵区、阎良区、新城区、长安区、临潼区、鄠邑区、未央区)

宁德市(屏南县、蕉城区、福安市、福鼎市、柘荣县、寿宁县、周宁县、古田县、霞浦县)

咸阳市(旬邑县、武功县、秦都区、渭城区、淳化县、乾县、彬州市、杨陵区、长武县、永寿县、泾阳县、礼泉县、兴平市、三原县)

聊城市(东昌府区、阳谷县、临清市、东阿县、莘县、茌平区、高唐县、冠县)

南京市(栖霞区、六合区、溧水区、江宁区、秦淮区、鼓楼区、高淳区、雨花台区、建邺区、玄武区、浦口区)

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扬州市(高邮市、江都区、仪征市、宝应县、邗江区、广陵区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

衢州市(衢江区、江山市、开化县、柯城区、龙游县、常山县)

济南市(商河县、市中区、莱芜区、济阳区、槐荫区、天桥区、历下区、历城区、长清区、钢城区、平阴县、章丘区)  成都市(青羊区、青白江区、锦江区、邛崃市、崇州市、金堂县、蒲江县、大邑县、彭州市、武侯区、温江区、龙泉驿区、郫都区、新都区、都江堰市、简阳市、成华区、金牛区、双流区、新津区)

南宁市(良庆区、邕宁区、宾阳县、兴宁区、青秀区、横州市、上林县、隆安县、西乡塘区、马山县、江南区、武鸣区)

眉山市(洪雅县、东坡区、青神县、彭山区、仁寿县、丹棱县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、锦屏县、麻江县、黎平县、施秉县、镇远县、黄平县、三穗县、凯里市、岑巩县、台江县、从江县、丹寨县、榕江县、剑河县、雷山县)哈尔滨市(巴彦县、平房区、通河县、尚志市、香坊区、呼兰区、方正县、木兰县、南岗区、道里区、依兰县、双城区、宾县、道外区、阿城区、松北区、延寿县、五常市)

拉萨市(达孜区、曲水县、当雄县、堆龙德庆区、尼木县、城关区、林周县、墨竹工卡县)  广西壮族自治区

玉树藏族自治州(称多县、杂多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县、治多县)

九江市(德安县、浔阳区、彭泽县、都昌县、武宁县、庐山市、柴桑区、共青城市、濂溪区、瑞昌市、永修县、湖口县、修水县)

德州市(庆云县、夏津县、禹城市、宁津县、武城县、平原县、临邑县、齐河县、陵城区、德城区、乐陵市)云浮市(郁南县、罗定市、云安区、云城区、新兴县)

永州市(宁远县、零陵区、东安县、双牌县、江华瑶族自治县、新田县、冷水滩区、江永县、蓝山县、祁阳市、道县)

长治市(平顺县、黎城县、武乡县、沁源县、壶关县、沁县、长子县、上党区、潞州区、屯留区、潞城区、襄垣县)

齐齐哈尔市(讷河市、建华区、龙沙区、富拉尔基区、依安县、拜泉县、昂昂溪区、铁锋区、克东县、泰来县、龙江县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、富裕县、克山县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

濮阳市(范县、清丰县、南乐县、濮阳县、华龙区、台前县)

楚雄彝族自治州(大姚县、元谋县、双柏县、武定县、永仁县、楚雄市、禄丰市、姚安县、牟定县、南华县)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

铁岭市(银州区、铁岭县、清河区、调兵山市、昌图县、开原市、西丰县)

保山市(隆阳区、腾冲市、施甸县、昌宁县、龙陵县)

广州市(越秀区、白云区、增城区、荔湾区、黄埔区、番禺区、天河区、从化区、海珠区、花都区、南沙区)

南充市(嘉陵区、西充县、南部县、蓬安县、营山县、高坪区、仪陇县、顺庆区、阆中市)

衡水市(冀州区、深州市、枣强县、阜城县、景县、饶阳县、武强县、桃城区、故城县、武邑县、安平县)

河池市(凤山县、东兰县、大化瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、宜州区、南丹县、天峨县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县)

大连市(瓦房店市、甘井子区、普兰店区、沙河口区、庄河市、西岗区、旅顺口区、金州区、长海县、中山区)

宜昌市(远安县、西陵区、枝江市、宜都市、点军区、夷陵区、长阳土家族自治县、秭归县、兴山县、猇亭区、五峰土家族自治县、当阳市、伍家岗区)

郑州市(巩义市、中原区、中牟县、惠济区、登封市、二七区、上街区、金水区、新密市、新郑市、荥阳市、管城回族区)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。