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南京市(鼓楼区、雨花台区、栖霞区、浦口区、建邺区、玄武区、六合区、溧水区、高淳区、秦淮区、江宁区)

黄冈市(团风县、黄州区、武穴市、罗田县、浠水县、英山县、蕲春县、黄梅县、麻城市、红安县)

松原市(乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)

固原市(彭阳县、西吉县、原州区、隆德县、泾源县)  岳阳市(君山区、平江县、云溪区、湘阴县、岳阳楼区、岳阳县、临湘市、华容县、汨罗市)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县、奇台县、昌吉市)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

伊春市(铁力市、大箐山县、嘉荫县、南岔县、友好区、汤旺县、乌翠区、金林区、丰林县、伊美区)  延安市(宜川县、志丹县、富县、黄陵县、甘泉县、吴起县、宝塔区、延长县、洛川县、延川县、安塞区、子长市、黄龙县)

金华市(义乌市、婺城区、永康市、浦江县、东阳市、兰溪市、金东区、武义县、磐安县)

攀枝花市(盐边县、东区、西区、仁和区、米易县)

临沧市(凤庆县、镇康县、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、永德县)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

南通市(如东县、启东市、如皋市、通州区、海安市、崇川区、海门区)

揭阳市(惠来县、揭东区、榕城区、普宁市、揭西县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、文山市、马关县、丘北县、砚山县、西畴县、富宁县)

扬州市(广陵区、高邮市、江都区、仪征市、宝应县、邗江区)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、老边区、盖州市、西市区)

郑州市(二七区、上街区、新郑市、新密市、管城回族区、金水区、中牟县、荥阳市、登封市、惠济区、巩义市、中原区)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、蒙自市、弥勒市、个旧市、河口瑶族自治县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、泸西县、绿春县、石屏县、红河县、屏边苗族自治县)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

德州市(禹城市、平原县、齐河县、夏津县、武城县、临邑县、庆云县、乐陵市、宁津县、陵城区、德城区)

锡林郭勒盟(镶黄旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、正镶白旗、苏尼特左旗、多伦县、苏尼特右旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、二连浩特市、西乌珠穆沁旗)

太原市(古交市、迎泽区、娄烦县、小店区、杏花岭区、尖草坪区、万柏林区、晋源区、阳曲县、清徐县)

崇左市(大新县、江州区、龙州县、天等县、宁明县、扶绥县、凭祥市)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

那曲市(比如县、索县、巴青县、安多县、申扎县、嘉黎县、双湖县、色尼区、班戈县、尼玛县、聂荣县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、霍城县、特克斯县、巩留县、新源县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、伊宁县、奎屯市、霍尔果斯市、昭苏县)

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澳门特别行政区

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

保山市(腾冲市、隆阳区、龙陵县、昌宁县、施甸县)

乐山市(金口河区、马边彝族自治县、沐川县、井研县、市中区、犍为县、五通桥区、沙湾区、峨边彝族自治县、峨眉山市、夹江县)  邢台市(清河县、平乡县、巨鹿县、临城县、临西县、南和区、隆尧县、新河县、内丘县、襄都区、宁晋县、任泽区、信都区、南宫市、广宗县、威县、沙河市、柏乡县)

蚌埠市(五河县、固镇县、禹会区、蚌山区、淮上区、怀远县、龙子湖区)

开封市(兰考县、禹王台区、通许县、龙亭区、尉氏县、祥符区、鼓楼区、顺河回族区、杞县)

滁州市(来安县、明光市、定远县、全椒县、南谯区、凤阳县、琅琊区、天长市)榆林市(神木市、横山区、绥德县、清涧县、米脂县、府谷县、吴堡县、定边县、佳县、靖边县、榆阳区、子洲县)

邯郸市(成安县、丛台区、邱县、永年区、广平县、肥乡区、曲周县、大名县、邯山区、峰峰矿区、武安市、临漳县、魏县、鸡泽县、复兴区、馆陶县、磁县、涉县)  运城市(闻喜县、芮城县、盐湖区、夏县、垣曲县、万荣县、稷山县、河津市、临猗县、新绛县、绛县、永济市、平陆县)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县)

淮安市(清江浦区、洪泽区、金湖县、盱眙县、涟水县、淮阴区、淮安区)

双鸭山市(饶河县、宝清县、尖山区、友谊县、宝山区、四方台区、岭东区、集贤县)无锡市(江阴市、惠山区、滨湖区、新吴区、梁溪区、宜兴市、锡山区)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、平湖市、海宁市、海盐县、桐乡市、南湖区)

湘潭市(湘潭县、韶山市、雨湖区、湘乡市、岳塘区)

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宝鸡市(陈仓区、千阳县、扶风县、凤翔区、太白县、岐山县、渭滨区、凤县、麟游县、金台区、陇县、眉县)

毕节市(黔西市、金沙县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、七星关区、纳雍县)

陇南市(徽县、文县、两当县、宕昌县、康县、武都区、西和县、礼县、成县)

南昌市(青云谱区、青山湖区、新建区、东湖区、西湖区、安义县、南昌县、红谷滩区、进贤县)

铜仁市(德江县、沿河土家族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、江口县、思南县、万山区)

西安市(莲湖区、灞桥区、阎良区、鄠邑区、新城区、未央区、雁塔区、临潼区、长安区、高陵区、蓝田县、碑林区、周至县)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

苏州市(姑苏区、常熟市、太仓市、张家港市、吴江区、吴中区、虎丘区、相城区、昆山市)

九江市(德安县、永修县、瑞昌市、共青城市、庐山市、濂溪区、彭泽县、修水县、浔阳区、湖口县、武宁县、柴桑区、都昌县)

新乡市(红旗区、新乡县、凤泉区、卫滨区、长垣市、原阳县、牧野区、卫辉市、封丘县、获嘉县、辉县市、延津县)

合肥市(瑶海区、肥西县、庐江县、长丰县、庐阳区、巢湖市、肥东县、蜀山区、包河区)

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日喀则市(昂仁县、白朗县、萨嘎县、岗巴县、聂拉木县、定结县、仲巴县、仁布县、亚东县、康马县、萨迦县、桑珠孜区、拉孜县、江孜县、吉隆县、谢通门县、定日县、南木林县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。