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香港特别行政区
文山壮族苗族自治州(富宁县、麻栗坡县、文山市、丘北县、马关县、西畴县、广南县、砚山县)
韶关市(曲江区、仁化县、新丰县、乐昌市、南雄市、武江区、翁源县、乳源瑶族自治县、浈江区、始兴县)
内江市(威远县、隆昌市、市中区、东兴区、资中县)
牡丹江市(东宁市、林口县、阳明区、西安区、绥芬河市、宁安市、海林市、穆棱市、东安区、爱民区)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
宿迁市(泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区)
玉林市(博白县、容县、兴业县、福绵区、北流市、陆川县、玉州区)
本溪市(溪湖区、明山区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区)
白山市(临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、江源区)
赤峰市(喀喇沁旗、元宝山区、红山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、敖汉旗、宁城县、松山区、克什克腾旗、林西县、巴林左旗)
宁夏回族自治区
汉中市(西乡县、汉台区、宁强县、城固县、勉县、南郑区、镇巴县、佛坪县、略阳县、留坝县、洋县)
宜宾市(珙县、屏山县、兴文县、高县、江安县、长宁县、筠连县、翠屏区、叙州区、南溪区)
平凉市(华亭市、灵台县、庄浪县、崇信县、泾川县、崆峒区、静宁县)
呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、根河市、鄂温克族自治旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、牙克石市、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、阿荣旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗)
安阳市(内黄县、殷都区、滑县、龙安区、安阳县、汤阴县、文峰区、林州市、北关区)
黑河市(嫩江市、逊克县、爱辉区、北安市、孙吴县、五大连池市)
广州市(海珠区、天河区、黄埔区、番禺区、从化区、荔湾区、南沙区、越秀区、增城区、花都区、白云区)
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苏州市(姑苏区、相城区、虎丘区、吴中区、常熟市、吴江区、昆山市、太仓市、张家港市)
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池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)
潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)
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郑州市(二七区、登封市、惠济区、中牟县、金水区、上街区、新密市、荥阳市、中原区、管城回族区、巩义市、新郑市)
荆州市(监利市、洪湖市、松滋市、江陵县、公安县、石首市、沙市区、荆州区)
南阳市(新野县、镇平县、社旗县、方城县、桐柏县、淅川县、西峡县、唐河县、宛城区、邓州市、南召县、内乡县、卧龙区)
惠州市(龙门县、惠阳区、博罗县、惠东县、惠城区)
新乡市(原阳县、封丘县、延津县、长垣市、卫辉市、卫滨区、红旗区、获嘉县、凤泉区、牧野区、新乡县、辉县市)
来源:紫金天风期货研究所
【20250418】铅:在拉锯中前行
本周观点
核心观点:偏强震荡 宏观层面因关税问题带来不确定性。原生铅供应基本稳定,再生铅亏损加剧,面临原料紧张和减产的压力,下游需求平稳,
铅价短期内不具深跌基础,待宏观影响稳定后,可逢低做多。
加工费:偏空本周铅精矿加工费全国平均价格620元/金属吨,运行区间【300,800】元/金属吨,环比持平。
废料供应:偏空铅价下行,再生铅企业亏损加剧,采购报价普遍下调,回收商畏跌情绪增加,整体购销操作减少。
原生铅冶炼利润:偏多原生铅行业利润亏损530元/吨,亏损幅度环比持平,毛利润率下降3.12%。
再生铅冶炼利润:偏多 再生铅行业利润亏损670元/吨,亏损环比增加近70%,毛利润率下降4%。
现货升贴水:偏多上海地区对2506合约升水25报价。
国内库存:偏多五地铅锭社会库存总量6.29万吨,环比去库3700吨。
月度平衡
周度基本面情况
主要矿企新闻
【Boliden完成对LundinMining两座欧洲矿山的收购】4月16日,Boliden宣布已完成对LundunMining旗下位于葡萄牙的Neves-Corvo铜锌矿和位于瑞典的Zinkgruvan锌矿的收购,这笔收购的总对价为14亿美元,已于2025年4月16日交付。在先后完成各项批准工作后,这笔收购现已正式宣告完成,两座矿山于4月16日起并入Boliden集团版图。Boliden已收到两座矿山部分产量,与Zinkgruvan矿山已经有人员流动,交接工作相对丝滑,预计交接期间不会影响矿山产出。
【澳大利亚Endeavor银锌矿接近复产】4月2日,Polymetals公司宣布,旗下位于澳大利亚新南威尔士州的Endeavor银锌矿接近复产,计划于2025年4月开始投产调试,并在5月启动首次矿石处理作业并产出精矿。该公司预计将在本季度内实现初始现金流入。在2024年第一季度期间,地下开发方面实现了若干关键里程碑。首批矿石已在地下开始堆存,为5月的破碎与提升作业做准备。
【艾芬豪旗下Kipushi矿正式重启预计未来五年平均锌精矿产量将达27.8万吨】据mining.com消息:刚果民主共和国的Kipushi锌铜铅锗矿于周四正式开业,总统主持了剪彩仪式。这座高品位矿山是IvanhoeMines(艾芬豪矿业)和刚果民主共和国国有矿商Gécamines的合资企业。
数据来源:SMM、Mysteel、紫金天风期货研究所
铅精矿加工费
本周铅精矿加工费全国平均价格620元/金属吨,运行区间【300,800】元/金属吨,环比持平。市场交易平稳,加工费矛盾不突出。
进口矿TC平均-20美元/干吨,继续持稳。小金属铋价格下行,锑价上涨,高品位铅精矿计价上行,成交偏冷谈。
数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所 铅精矿进口
截至2025年2月,国内铅矿砂及精矿累计进口126.40万吨,同比增加近40%。
国内铅精矿的进口国主要来自俄罗斯、澳大利亚、秘鲁。
进口省份主要来自湖南省和云南省。
数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所 铅精矿港口库存
截至4月11日,铅精矿港口库存降至0.71万吨,环比减少1.3万吨;
主要为防城港、黄埔港贡献减量。
数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所 沪铅价差结构
上周沪铅主力合约开于16420元/吨,周内高点17045元/吨,低点16165元/吨,收于16825元/吨,周涨幅-2.15%;
结构上看,沪铅整体维持C结构,整体月差于【0,50】区间内震荡运行,月差矛盾较小。
数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所 伦铅结构曲线
上周伦铅开于1901美元/吨,周内高点1925美元/吨,低点1937.5美元/吨,收于1911.5美元/吨,周涨幅0.52%
结构上看,外盘维持Contango结构,LME铅0-3贴水走强,于-15美金/吨附近运行。
数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所 伦铅持仓与仓单集中度
LME的FuturesBandingReport显示铅价近期轻仓空头集中度有所增加,中期做空头寸有所增加。
CashReport、WarrantBandingReport显示市场集中度维持稳定。
数据来源:Bloomberg,紫金天风期货研究所 沪伦比值变动
截至4月17日,沪伦比值小幅下行至8.7,除汇比1.2;
现货进口盈亏上升至-500元/吨附近。
数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所 原生铅生产情况
原生铅行业利润亏损530元/吨,亏损幅度环比持平,毛利润率下降3.12%。
炼厂惜售周内报价情绪减弱,持货上对合约报价逐步转向升水。下游维持按需定产,低价刺激拿货情绪,但遇跌同步观望,整体拿货情绪依旧维持刚需,现货市场交投情绪一般。
数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所 再生铅生产情况
再生铅行业利润亏损670元/吨,亏损环比增加近70%,毛利润率下降4%。
节后市场受关税政策带来的冲击较为明显,期铅盘面跌势明显,带动现货市场行情走弱,而且随着铅价连跌,交投氛围较为悲观,下游消费情绪低迷,需求支撑较为薄弱,再生铅炼厂面临较大亏损压力。
数据来源:SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所 含铅废料价格
废电瓶市场表现偏弱,铅价下行,再生铅企业亏损加剧,采购报价普遍下调,部分下游暂停收货,回收商畏跌情绪增加,整体购销操作减少,市场废电瓶流通有限。
市场整体气氛较为悲观,场内交易操作减少,废电瓶价格普遍跟随下调。
数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所 初级加工端
数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所 交易所库存
截至4月18日,SHFE铅锭库存总计报6.27万吨,环比去库0.3万吨。
截至4月18日,LME锌库存总计28.16万吨,环比累库2.4万吨。
数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所 铅锭社会库存
截至本周四五地铅锭社会库存总量6.29万吨,环比去库3700吨。
下游企业计划减产或放假,铅锭预期供需双降,短期铅锭社会库存呈稳中偏降趋势。
数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所 铅锌比
铅锌比价小幅上扬,截至本周三内盘铅锌比为0.74,外盘铅锌比0.72。
数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所 (转自:紫金天风期货研究所)
新闻结尾
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