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贵阳市(乌当区、息烽县、白云区、开阳县、南明区、观山湖区、修文县、清镇市、花溪区、云岩区)

澳门特别行政区

汕头市(潮阳区、金平区、濠江区、龙湖区、潮南区、南澳县、澄海区)

沧州市(南皮县、河间市、黄骅市、泊头市、新华区、肃宁县、吴桥县、献县、青县、任丘市、运河区、东光县、盐山县、海兴县、沧县、孟村回族自治县)  忻州市(偏关县、代县、静乐县、保德县、繁峙县、定襄县、原平市、岢岚县、忻府区、神池县、五寨县、五台县、河曲县、宁武县)

南京市(鼓楼区、浦口区、高淳区、江宁区、雨花台区、建邺区、栖霞区、玄武区、秦淮区、六合区、溧水区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

梅州市(平远县、五华县、兴宁市、梅县区、丰顺县、蕉岭县、梅江区、大埔县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、镶黄旗、太仆寺旗、锡林浩特市、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、多伦县)  德阳市(罗江区、绵竹市、什邡市、广汉市、中江县、旌阳区)

宁德市(古田县、蕉城区、福安市、寿宁县、霞浦县、周宁县、福鼎市、柘荣县、屏南县)

商洛市(商州区、山阳县、商南县、丹凤县、柞水县、洛南县、镇安县)

营口市(老边区、西市区、站前区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市)

惠州市(龙门县、惠城区、博罗县、惠东县、惠阳区)

曲靖市(沾益区、富源县、罗平县、师宗县、宣威市、麒麟区、马龙区、会泽县、陆良县)

厦门市(集美区、思明区、湖里区、海沧区、同安区、翔安区)

三明市(清流县、宁化县、大田县、尤溪县、泰宁县、三元区、建宁县、永安市、沙县区、将乐县、明溪县)

运城市(万荣县、新绛县、芮城县、垣曲县、盐湖区、稷山县、河津市、永济市、临猗县、夏县、平陆县、闻喜县、绛县)

葫芦岛市(兴城市、绥中县、南票区、建昌县、连山区、龙港区)

赤峰市(巴林右旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、敖汉旗、翁牛特旗、巴林左旗、林西县、红山区、宁城县、阿鲁科尔沁旗、松山区、元宝山区)

重庆市(巫溪县、丰都县、南川区、武隆区、开州区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、长寿区、大足区、云阳县、铜梁区、渝中区、巫山县、北碚区、南岸区、万州区、荣昌区、石柱土家族自治县、江北区、渝北区、綦江区、梁平区、合川区、永川区、江津区、巴南区、大渡口区、奉节县、城口县、忠县、璧山区、潼南区、九龙坡区)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

呼伦贝尔市(根河市、陈巴尔虎旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、额尔古纳市、满洲里市、新巴尔虎左旗、海拉尔区)

秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、北戴河区、抚宁区、山海关区、海港区、青龙满族自治县)

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大同市(云冈区、平城区、云州区、灵丘县、新荣区、阳高县、浑源县、左云县、广灵县、天镇县)

新乡市(延津县、牧野区、获嘉县、封丘县、红旗区、辉县市、凤泉区、原阳县、卫辉市、长垣市、新乡县、卫滨区)

绵阳市(江油市、平武县、游仙区、三台县、北川羌族自治县、涪城区、盐亭县、梓潼县、安州区)

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博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

平顶山市(汝州市、湛河区、鲁山县、宝丰县、郏县、新华区、叶县、舞钢市、卫东区、石龙区)

泰州市(海陵区、靖江市、兴化市、高港区、姜堰区、泰兴市)  广州市(天河区、荔湾区、南沙区、海珠区、从化区、白云区、越秀区、增城区、黄埔区、番禺区、花都区)

晋城市(高平市、城区、沁水县、泽州县、陵川县、阳城县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、咸丰县、巴东县、建始县、宣恩县、鹤峰县、来凤县)

镇江市(京口区、丹徒区、句容市、丹阳市、润州区、扬中市)北京市(朝阳区、顺义区、海淀区、丰台区、大兴区、怀柔区、西城区、平谷区、门头沟区、密云区、石景山区、通州区、房山区、延庆区、昌平区、东城区)

百色市(田林县、右江区、田阳区、平果市、乐业县、凌云县、靖西市、田东县、西林县、德保县、隆林各族自治县、那坡县)  潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

毕节市(七星关区、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、大方县、黔西市、赫章县、金沙县)

佳木斯市(东风区、向阳区、前进区、抚远市、桦南县、富锦市、郊区、桦川县、同江市、汤原县)

白银市(会宁县、平川区、靖远县、白银区、景泰县)北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

延边朝鲜族自治州(图们市、敦化市、珲春市、龙井市、和龙市、安图县、汪清县、延吉市)

衡阳市(石鼓区、雁峰区、衡阳县、衡南县、衡东县、南岳区、祁东县、蒸湘区、常宁市、衡山县、珠晖区、耒阳市)

江门市(蓬江区、鹤山市、台山市、江海区、新会区、恩平市、开平市)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

安阳市(殷都区、北关区、林州市、滑县、龙安区、汤阴县、内黄县、文峰区、安阳县)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、茂县、阿坝县、小金县、松潘县、壤塘县、汶川县、黑水县、理县、金川县、九寨沟县、红原县、马尔康市)

晋中市(和顺县、昔阳县、榆次区、平遥县、祁县、灵石县、榆社县、太谷区、寿阳县、介休市、左权县)

朝阳市(北票市、建平县、双塔区、朝阳县、龙城区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

无锡市(新吴区、滨湖区、锡山区、梁溪区、宜兴市、惠山区、江阴市)

德州市(齐河县、临邑县、宁津县、乐陵市、德城区、武城县、陵城区、夏津县、平原县、禹城市、庆云县)

衡水市(桃城区、饶阳县、深州市、冀州区、武强县、武邑县、安平县、故城县、枣强县、阜城县、景县)

吴忠市(同心县、利通区、青铜峡市、盐池县、红寺堡区)

襄阳市(襄城区、保康县、宜城市、枣阳市、南漳县、樊城区、谷城县、老河口市、襄州区)

临汾市(大宁县、蒲县、洪洞县、汾西县、尧都区、曲沃县、浮山县、永和县、古县、侯马市、乡宁县、安泽县、翼城县、襄汾县、吉县、霍州市、隰县)

泸州市(泸县、合江县、叙永县、江阳区、纳溪区、古蔺县、龙马潭区)

南通市(海门区、启东市、如皋市、崇川区、如东县、通州区、海安市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！