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威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

雅安市(石棉县、汉源县、芦山县、宝兴县、名山区、雨城区、天全县、荥经县)

厦门市(同安区、海沧区、集美区、湖里区、思明区、翔安区)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、小金县、汶川县、马尔康市、茂县、金川县、壤塘县、红原县、九寨沟县、黑水县、理县、阿坝县、若尔盖县)  营口市(老边区、鲅鱼圈区、站前区、西市区、大石桥市、盖州市)

玉林市(福绵区、兴业县、陆川县、容县、博白县、玉州区、北流市)

新余市(分宜县、渝水区)

嘉峪关市

汉中市(宁强县、洋县、略阳县、镇巴县、佛坪县、南郑区、西乡县、城固县、勉县、留坝县、汉台区)  张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

宜昌市(猇亭区、枝江市、长阳土家族自治县、兴山县、当阳市、伍家岗区、秭归县、夷陵区、点军区、五峰土家族自治县、宜都市、西陵区、远安县)

双鸭山市(友谊县、四方台区、岭东区、宝山区、集贤县、饶河县、尖山区、宝清县)

临汾市(大宁县、尧都区、汾西县、乡宁县、侯马市、霍州市、曲沃县、安泽县、翼城县、蒲县、洪洞县、浮山县、永和县、隰县、吉县、古县、襄汾县)

荆州市(松滋市、监利市、沙市区、荆州区、江陵县、石首市、洪湖市、公安县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

滁州市(凤阳县、全椒县、南谯区、明光市、来安县、定远县、琅琊区、天长市)

娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、新化县、冷水江市)

眉山市(青神县、丹棱县、东坡区、洪雅县、彭山区、仁寿县)

岳阳市(君山区、湘阴县、平江县、临湘市、云溪区、华容县、汨罗市、岳阳楼区、岳阳县)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、长顺县、平塘县、罗甸县、三都水族自治县、福泉市、荔波县、瓮安县、独山县、惠水县、都匀市、龙里县)

十堰市(竹山县、郧西县、竹溪县、房县、张湾区、茅箭区、郧阳区、丹江口市)

济南市(平阴县、章丘区、槐荫区、济阳区、长清区、钢城区、商河县、市中区、历下区、莱芜区、历城区、天桥区)

临夏回族自治州(临夏市、东乡族自治县、和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、康乐县、临夏县)

张家口市(蔚县、宣化区、桥西区、尚义县、怀安县、康保县、下花园区、崇礼区、沽源县、怀来县、张北县、万全区、桥东区、赤城县、涿鹿县、阳原县)

沈阳市(法库县、康平县、沈河区、于洪区、新民市、沈北新区、苏家屯区、浑南区、大东区、铁西区、辽中区、和平区、皇姑区)

大连市(瓦房店市、金州区、西岗区、庄河市、普兰店区、中山区、旅顺口区、沙河口区、长海县、甘井子区)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、阜康市、呼图壁县)

三门峡市(湖滨区、义马市、陕州区、灵宝市、卢氏县、渑池县)

益阳市(资阳区、南县、安化县、沅江市、桃江县、赫山区)

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仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

临沂市(蒙阴县、郯城县、兰陵县、沂水县、沂南县、平邑县、临沭县、河东区、兰山区、莒南县、费县、罗庄区)

信阳市(光山县、商城县、平桥区、新县、淮滨县、罗山县、浉河区、固始县、潢川县、息县)

通化市(梅河口市、柳河县、二道江区、辉南县、东昌区、集安市、通化县)  和田地区(皮山县、和田县、和田市、洛浦县、墨玉县、于田县、策勒县、民丰县)

合肥市(肥东县、瑶海区、庐阳区、肥西县、蜀山区、巢湖市、庐江县、包河区、长丰县)

那曲市(色尼区、尼玛县、聂荣县、嘉黎县、巴青县、安多县、班戈县、比如县、双湖县、索县、申扎县)

绵阳市(涪城区、平武县、游仙区、梓潼县、盐亭县、北川羌族自治县、安州区、三台县、江油市)攀枝花市(东区、西区、仁和区、盐边县、米易县)

中山市  大同市(云冈区、浑源县、阳高县、云州区、平城区、广灵县、天镇县、灵丘县、左云县、新荣区)

河源市(连平县、源城区、龙川县、和平县、东源县、紫金县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

南通市(启东市、崇川区、如东县、如皋市、通州区、海安市、海门区)绥化市(海伦市、绥棱县、北林区、明水县、望奎县、肇东市、兰西县、庆安县、青冈县、安达市)

秦皇岛市(卢龙县、青龙满族自治县、海港区、北戴河区、昌黎县、山海关区、抚宁区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

泉州市(永春县、南安市、鲤城区、安溪县、丰泽区、晋江市、洛江区、泉港区、德化县、石狮市、金门县、惠安县)

德阳市(什邡市、旌阳区、广汉市、绵竹市、中江县、罗江区)

蚌埠市(龙子湖区、五河县、禹会区、蚌山区、淮上区、固镇县、怀远县)

银川市(贺兰县、金凤区、灵武市、永宁县、兴庆区、西夏区)

柳州市(三江侗族自治县、柳城县、融水苗族自治县、柳北区、城中区、鱼峰区、柳南区、融安县、柳江区、鹿寨县)

白城市(洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县、大安市)

南平市(松溪县、武夷山市、浦城县、建阳区、政和县、顺昌县、建瓯市、延平区、邵武市、光泽县)

德州市(庆云县、陵城区、齐河县、乐陵市、禹城市、夏津县、宁津县、德城区、武城县、临邑县、平原县)

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新疆维吾尔自治区

辽阳市(宏伟区、辽阳县、白塔区、太子河区、弓长岭区、文圣区、灯塔市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。