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金昌市(永昌县、金川区)

营口市(西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、老边区、站前区)

玉林市(兴业县、北流市、陆川县、博白县、福绵区、容县、玉州区)

凉山彝族自治州(喜德县、西昌市、会东县、木里藏族自治县、越西县、甘洛县、冕宁县、金阳县、会理市、宁南县、布拖县、美姑县、雷波县、昭觉县、普格县、德昌县、盐源县)  襄阳市(南漳县、枣阳市、宜城市、保康县、襄州区、谷城县、樊城区、襄城区、老河口市)

西安市(未央区、莲湖区、高陵区、长安区、灞桥区、新城区、碑林区、阎良区、周至县、临潼区、鄠邑区、雁塔区、蓝田县)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

无锡市(宜兴市、锡山区、梁溪区、新吴区、江阴市、滨湖区、惠山区)哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

益阳市(沅江市、南县、安化县、资阳区、赫山区、桃江县)  上海市(长宁区、青浦区、闵行区、金山区、徐汇区、宝山区、松江区、浦东新区、嘉定区、普陀区、静安区、虹口区、崇明区、黄浦区、奉贤区、杨浦区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

松原市(长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县)

株洲市(渌口区、芦淞区、攸县、天元区、荷塘区、醴陵市、炎陵县、石峰区、茶陵县)

晋城市(陵川县、阳城县、泽州县、沁水县、城区、高平市)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、恩施市、利川市、宣恩县、巴东县、来凤县、咸丰县)

双鸭山市(友谊县、集贤县、宝山区、饶河县、宝清县、尖山区、四方台区、岭东区)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

宜春市(靖安县、铜鼓县、袁州区、万载县、高安市、丰城市、樟树市、奉新县、上高县、宜丰县)

乌鲁木齐市(新市区、沙依巴克区、米东区、达坂城区、乌鲁木齐县、头屯河区、天山区、水磨沟区)

那曲市(申扎县、双湖县、比如县、安多县、尼玛县、班戈县、巴青县、嘉黎县、索县、聂荣县、色尼区)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

吉安市(吉水县、安福县、吉安县、万安县、新干县、泰和县、遂川县、青原区、吉州区、井冈山市、永丰县、峡江县、永新县)

日喀则市(南木林县、萨迦县、康马县、仲巴县、昂仁县、拉孜县、谢通门县、亚东县、聂拉木县、岗巴县、桑珠孜区、定结县、江孜县、白朗县、吉隆县、萨嘎县、定日县、仁布县)

巴中市(通江县、南江县、巴州区、恩阳区、平昌县)

怀化市(会同县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、洪江市、沅陵县、麻阳苗族自治县、辰溪县、芷江侗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、鹤城区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

三沙市(西沙区、南沙区)

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成都市(新津区、青羊区、锦江区、崇州市、郫都区、蒲江县、彭州市、都江堰市、青白江区、龙泉驿区、温江区、新都区、简阳市、双流区、成华区、邛崃市、大邑县、金堂县、武侯区、金牛区)

三明市(宁化县、清流县、永安市、大田县、尤溪县、明溪县、三元区、建宁县、沙县区、将乐县、泰宁县)

绵阳市(平武县、江油市、安州区、北川羌族自治县、涪城区、盐亭县、梓潼县、三台县、游仙区)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、伊宁市、霍城县、奎屯市、伊宁县、霍尔果斯市、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、昭苏县、新源县)  辽阳市(宏伟区、白塔区、辽阳县、灯塔市、文圣区、太子河区、弓长岭区)

内蒙古自治区

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、轮台县、若羌县、和静县、博湖县、和硕县、库尔勒市、尉犁县、且末县)南通市(如东县、通州区、崇川区、启东市、海门区、如皋市、海安市)

台州市(黄岩区、玉环市、临海市、椒江区、仙居县、温岭市、路桥区、天台县、三门县)  黄山市(黄山区、祁门县、黟县、歙县、屯溪区、休宁县、徽州区)

丹东市(振安区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市、振兴区、元宝区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、东胜区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、乌审旗、达拉特旗、鄂托克旗、准格尔旗、康巴什区)

德阳市(什邡市、绵竹市、旌阳区、中江县、广汉市、罗江区)孝感市(应城市、大悟县、云梦县、孝南区、汉川市、安陆市、孝昌县)

盐城市(亭湖区、建湖县、盐都区、响水县、阜宁县、滨海县、射阳县、东台市、大丰区)

玉溪市(澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、江川区、峨山彝族自治县、易门县、通海县、红塔区)

贵港市(平南县、覃塘区、港北区、桂平市、港南区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

齐齐哈尔市(甘南县、克山县、讷河市、碾子山区、龙沙区、铁锋区、拜泉县、依安县、泰来县、建华区、龙江县、富拉尔基区、富裕县、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、克东县)

兰州市(皋兰县、七里河区、红古区、永登县、榆中县、西固区、城关区、安宁区)

济源市

广安市(岳池县、华蓥市、广安区、前锋区、武胜县、邻水县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

文山壮族苗族自治州(马关县、西畴县、丘北县、广南县、富宁县、麻栗坡县、文山市、砚山县)

安康市(旬阳市、镇坪县、汉滨区、石泉县、宁陕县、平利县、岚皋县、白河县、紫阳县、汉阴县)

延安市(黄陵县、延长县、安塞区、富县、延川县、子长市、吴起县、宜川县、志丹县、甘泉县、黄龙县、洛川县、宝塔区)

马鞍山市(雨山区、和县、博望区、含山县、花山区、当涂县)

云浮市(新兴县、云安区、罗定市、郁南县、云城区)

梧州市(藤县、万秀区、苍梧县、蒙山县、长洲区、龙圩区、岑溪市)

新疆维吾尔自治区

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。