混乱三千年：如何在娱乐圈中脱颖而出，成为众人瞩目的焦点？

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四平市(铁东区、铁西区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市)

丽水市(青田县、龙泉市、缙云县、景宁畲族自治县、松阳县、遂昌县、庆元县、云和县、莲都区)

天水市(秦州区、张家川回族自治县、甘谷县、清水县、武山县、麦积区、秦安县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、利川市、来凤县、鹤峰县、宣恩县、咸丰县、巴东县、建始县)  鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

石河子市(白杨市、新星市、昆玉市、可克达拉市、双河市、五家渠市、铁门关市、胡杨河市、北屯市、图木舒克市、阿拉尔市)

包头市(固阳县、石拐区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、土默特右旗、东河区、白云鄂博矿区、青山区)

安康市(石泉县、汉阴县、平利县、岚皋县、汉滨区、旬阳市、宁陕县、紫阳县、镇坪县、白河县)宁德市(周宁县、古田县、福安市、柘荣县、霞浦县、福鼎市、屏南县、蕉城区、寿宁县)

固原市(泾源县、原州区、彭阳县、西吉县、隆德县)  镇江市(扬中市、丹阳市、丹徒区、京口区、润州区、句容市)

河源市(和平县、紫金县、源城区、东源县、龙川县、连平县)

银川市(西夏区、永宁县、金凤区、灵武市、兴庆区、贺兰县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

延安市(宝塔区、延长县、黄陵县、志丹县、洛川县、宜川县、甘泉县、黄龙县、延川县、安塞区、子长市、富县、吴起县)

遂宁市(安居区、大英县、蓬溪县、船山区、射洪市)

咸阳市(彬州市、旬邑县、长武县、武功县、永寿县、三原县、泾阳县、礼泉县、兴平市、乾县、秦都区、淳化县、杨陵区、渭城区)

抚州市(南丰县、东乡区、金溪县、南城县、乐安县、宜黄县、广昌县、资溪县、黎川县、崇仁县、临川区)

新余市(分宜县、渝水区)

昭通市(水富市、威信县、大关县、巧家县、永善县、镇雄县、昭阳区、彝良县、盐津县、鲁甸县、绥江县)

阿克苏地区(沙雅县、阿克苏市、库车市、温宿县、柯坪县、新和县、乌什县、拜城县、阿瓦提县)

济宁市(梁山县、微山县、鱼台县、汶上县、邹城市、兖州区、泗水县、金乡县、任城区、嘉祥县、曲阜市)

成都市(青羊区、金牛区、蒲江县、新津区、大邑县、金堂县、都江堰市、崇州市、彭州市、新都区、邛崃市、锦江区、温江区、武侯区、青白江区、双流区、郫都区、简阳市、龙泉驿区、成华区)

保山市(昌宁县、隆阳区、施甸县、腾冲市、龙陵县)

重庆市(巫溪县、江津区、永川区、渝中区、潼南区、大足区、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、武隆区、北碚区、丰都县、忠县、垫江县、城口县、綦江区、云阳县、铜梁区、涪陵区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、万州区、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、长寿区、荣昌区、奉节县、渝北区、巫山县、合川区、江北区、黔江区、巴南区、梁平区、九龙坡区、璧山区、大渡口区、开州区、南川区)

乌兰察布市(集宁区、卓资县、丰镇市、兴和县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、化德县、察哈尔右翼后旗、凉城县、商都县)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘潭县、湘乡市、岳塘区)

澳门特别行政区

丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、东港市、振安区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县、泗阳县)

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武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

南京市(高淳区、六合区、溧水区、玄武区、鼓楼区、浦口区、江宁区、秦淮区、建邺区、雨花台区、栖霞区)

哈尔滨市(香坊区、阿城区、平房区、巴彦县、木兰县、尚志市、松北区、五常市、南岗区、道外区、通河县、双城区、延寿县、呼兰区、方正县、依兰县、道里区、宾县)

揭阳市(惠来县、揭东区、榕城区、揭西县、普宁市)  郴州市(临武县、桂阳县、安仁县、永兴县、资兴市、苏仙区、汝城县、北湖区、宜章县、嘉禾县、桂东县)

孝感市(云梦县、汉川市、大悟县、孝南区、孝昌县、应城市、安陆市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

龙岩市(上杭县、长汀县、连城县、新罗区、永定区、武平县、漳平市)三明市(大田县、泰宁县、清流县、宁化县、尤溪县、三元区、明溪县、永安市、建宁县、沙县区、将乐县)

新疆维吾尔自治区  马鞍山市(雨山区、博望区、和县、当涂县、含山县、花山区)

武汉市(青山区、新洲区、汉南区、武昌区、江夏区、硚口区、东西湖区、洪山区、蔡甸区、汉阳区、江汉区、黄陂区、江岸区)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

佛山市(三水区、南海区、顺德区、禅城区、高明区)白城市(通榆县、大安市、洮南市、镇赉县、洮北区)

嘉峪关市

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、尼木县、墨竹工卡县、林周县、达孜区、曲水县、城关区)

衡水市(桃城区、武强县、阜城县、景县、深州市、故城县、饶阳县、冀州区、武邑县、枣强县、安平县)

深圳市(盐田区、龙岗区、宝安区、南山区、龙华区、光明区、坪山区、福田区、罗湖区)

潍坊市(坊子区、昌乐县、高密市、寿光市、寒亭区、青州市、潍城区、昌邑市、临朐县、安丘市、奎文区、诸城市)

通化市(通化县、东昌区、二道江区、柳河县、辉南县、梅河口市、集安市)

云浮市(云城区、罗定市、云安区、郁南县、新兴县)

定西市(安定区、漳县、岷县、临洮县、通渭县、陇西县、渭源县)

香港特别行政区

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

荆州市(公安县、松滋市、荆州区、监利市、石首市、洪湖市、江陵县、沙市区)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、五河县、淮上区、龙子湖区、禹会区、怀远县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

长沙市(岳麓区、芙蓉区、雨花区、望城区、开福区、长沙县、宁乡市、浏阳市、天心区)

开封市(祥符区、龙亭区、兰考县、鼓楼区、禹王台区、杞县、尉氏县、顺河回族区、通许县)

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。