朝俞夹东西WRITE_让每一天都充满个性与魅力！

更新时间：2025-04-24 19:25:27　浏览次数： 836

朝俞夹东西WRITE_让每一天都充满个性与魅力！各观看《今日汇总》

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全国服务区域：

眉山市(丹棱县、东坡区、仁寿县、洪雅县、青神县、彭山区)

杭州市(上城区、富阳区、拱墅区、建德市、萧山区、余杭区、滨江区、临平区、淳安县、钱塘区、桐庐县、西湖区、临安区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、茫崖市、天峻县、都兰县、格尔木市)

伊春市(金林区、友好区、南岔县、铁力市、伊美区、乌翠区、嘉荫县、汤旺县、丰林县、大箐山县)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

林芝市(波密县、察隅县、墨脱县、工布江达县、朗县、米林市、巴宜区)

拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、尼木县、林周县、达孜区、墨竹工卡县、当雄县、城关区)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、五河县、龙子湖区、怀远县、淮上区、固镇县)

赣州市(兴国县、崇义县、寻乌县、于都县、南康区、定南县、信丰县、瑞金市、会昌县、石城县、全南县、赣县区、安远县、章贡区、宁都县、大余县、上犹县、龙南市)

白城市(洮南市、通榆县、大安市、镇赉县、洮北区)

烟台市(蓬莱区、莱阳市、海阳市、莱山区、福山区、芝罘区、龙口市、栖霞市、招远市、莱州市、牟平区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

成都市(简阳市、武侯区、新津区、青白江区、大邑县、郫都区、金牛区、崇州市、新都区、金堂县、温江区、龙泉驿区、锦江区、邛崃市、彭州市、双流区、蒲江县、成华区、都江堰市、青羊区)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

南宁市(兴宁区、横州市、邕宁区、西乡塘区、隆安县、武鸣区、江南区、马山县、上林县、青秀区、良庆区、宾阳县)

朝阳市(北票市、龙城区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、凌源市、朝阳县)

上海市(徐汇区、崇明区、嘉定区、青浦区、黄浦区、静安区、虹口区、长宁区、金山区、杨浦区、松江区、浦东新区、普陀区、闵行区、宝山区、奉贤区)

三沙市(西沙区、南沙区)

云浮市(云城区、郁南县、云安区、新兴县、罗定市)

许昌市(襄城县、长葛市、禹州市、魏都区、鄢陵县、建安区)

和田地区(和田县、和田市、洛浦县、墨玉县、策勒县、民丰县、皮山县、于田县)

汉中市(略阳县、洋县、镇巴县、汉台区、西乡县、宁强县、南郑区、佛坪县、勉县、留坝县、城固县)

雅安市(天全县、荥经县、名山区、汉源县、宝兴县、石棉县、芦山县、雨城区)

包头市(土默特右旗、九原区、白云鄂博矿区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、青山区、昆都仑区、石拐区、东河区)

银川市(兴庆区、西夏区、永宁县、灵武市、金凤区、贺兰县)

青岛市(即墨区、李沧区、莱西市、黄岛区、城阳区、市南区、市北区、平度市、崂山区、胶州市)

濮阳市(范县、南乐县、濮阳县、清丰县、台前县、华龙区)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

那曲市(尼玛县、班戈县、聂荣县、索县、安多县、嘉黎县、双湖县、比如县、色尼区、巴青县、申扎县)

通化市(二道江区、柳河县、梅河口市、辉南县、集安市、通化县、东昌区)

宁夏回族自治区

洛阳市(嵩县、洛宁县、老城区、西工区、瀍河回族区、宜阳县、孟津区、洛龙区、栾川县、新安县、涧西区、汝阳县、伊川县、偃师区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、盈江县、梁河县、瑞丽市)

黄石市(阳新县、下陆区、黄石港区、铁山区、西塞山区、大冶市)

邯郸市(永年区、邱县、临漳县、磁县、曲周县、广平县、成安县、武安市、肥乡区、大名县、魏县、复兴区、馆陶县、峰峰矿区、涉县、邯山区、丛台区、鸡泽县)

驻马店市(遂平县、上蔡县、汝南县、西平县、新蔡县、正阳县、驿城区、确山县、平舆县、泌阳县)

桂林市(灌阳县、叠彩区、临桂区、象山区、永福县、阳朔县、资源县、秀峰区、兴安县、雁山区、平乐县、龙胜各族自治县、灵川县、恭城瑶族自治县、荔浦市、七星区、全州县)

绵阳市(北川羌族自治县、江油市、涪城区、游仙区、平武县、三台县、梓潼县、盐亭县、安州区)

鞍山市(铁东区、铁西区、海城市、岫岩满族自治县、千山区、立山区、台安县)

吕梁市(石楼县、岚县、交城县、孝义市、交口县、文水县、柳林县、临县、离石区、汾阳市、兴县、方山县、中阳县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

莆田市(涵江区、仙游县、城厢区、荔城区、秀屿区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

毕节市(七星关区、黔西市、织金县、大方县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、金沙县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、曲麻莱县、称多县、杂多县、治多县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

铁岭市(西丰县、昌图县、开原市、调兵山市、铁岭县、清河区、银州区)

苏州市(相城区、吴江区、常熟市、太仓市、昆山市、吴中区、张家港市、姑苏区、虎丘区)

淮安市(淮安区、洪泽区、涟水县、淮阴区、金湖县、盱眙县、清江浦区)

甘南藏族自治州(舟曲县、迭部县、临潭县、碌曲县、合作市、卓尼县、玛曲县、夏河县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、新源县、霍尔果斯市、霍城县、巩留县、尼勒克县、昭苏县、伊宁县、特克斯县、奎屯市、伊宁市)

嘉兴市(南湖区、海盐县、平湖市、嘉善县、海宁市、桐乡市、秀洲区)

新余市(分宜县、渝水区)

九江市(德安县、浔阳区、濂溪区、共青城市、武宁县、庐山市、瑞昌市、湖口县、都昌县、永修县、修水县、柴桑区、彭泽县)

平顶山市(新华区、舞钢市、郏县、卫东区、宝丰县、汝州市、叶县、鲁山县、石龙区、湛河区)

新疆维吾尔自治区

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

漳州市(漳浦县、南靖县、龙海区、龙文区、长泰区、芗城区、华安县、诏安县、云霄县、平和县、东山县)

上饶市(婺源县、广丰区、横峰县、信州区、鄱阳县、弋阳县、万年县、德兴市、余干县、玉山县、铅山县、广信区)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

东莞市

恩施土家族苗族自治州(巴东县、利川市、来凤县、咸丰县、建始县、鹤峰县、宣恩县、恩施市)

太原市(迎泽区、杏花岭区、小店区、古交市、万柏林区、清徐县、尖草坪区、阳曲县、晋源区、娄烦县)

榆林市(榆阳区、定边县、绥德县、靖边县、清涧县、子洲县、横山区、府谷县、神木市、吴堡县、佳县、米脂县)

娄底市(娄星区、新化县、双峰县、冷水江市、涟源市)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、扎赉诺尔区、满洲里市、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、额尔古纳市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、阿荣旗)

龙岩市(永定区、连城县、武平县、新罗区、长汀县、上杭县、漳平市)

渭南市(华州区、富平县、大荔县、华阴市、澄城县、合阳县、临渭区、韩城市、白水县、蒲城县、潼关县)

长沙市(天心区、岳麓区、浏阳市、开福区、长沙县、宁乡市、望城区、芙蓉区、雨花区)

通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁区、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

黑河市(逊克县、嫩江市、北安市、孙吴县、爱辉区、五大连池市)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县)

唐山市(曹妃甸区、开平区、遵化市、滦南县、滦州市、丰润区、路北区、玉田县、古冶区、路南区、乐亭县、迁西县、迁安市、丰南区)

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金华市(磐安县、东阳市、兰溪市、浦江县、婺城区、武义县、金东区、永康市、义乌市)

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西藏自治区

巴中市(巴州区、通江县、南江县、恩阳区、平昌县)

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梧州市(岑溪市、苍梧县、万秀区、蒙山县、龙圩区、长洲区、藤县)

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巴音郭楞蒙古自治州(和静县、若羌县、尉犁县、和硕县、博湖县、焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县、轮台县)

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化