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枣庄市(山亭区、市中区、薛城区、台儿庄区、滕州市、峄城区)

毕节市(黔西市、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、大方县、七星关区、赫章县、织金县)

宣城市(泾县、郎溪县、宣州区、广德市、旌德县、绩溪县、宁国市)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)  九江市(柴桑区、彭泽县、共青城市、都昌县、瑞昌市、濂溪区、浔阳区、永修县、庐山市、德安县、武宁县、修水县、湖口县)

营口市(老边区、西市区、站前区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区)

太原市(晋源区、尖草坪区、小店区、杏花岭区、清徐县、娄烦县、万柏林区、古交市、迎泽区、阳曲县)

内蒙古自治区

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、吉木乃县、布尔津县、富蕴县、青河县、哈巴河县)  塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县、裕民县、额敏县、乌苏市)

宝鸡市(扶风县、太白县、凤县、千阳县、眉县、金台区、麟游县、凤翔区、陈仓区、陇县、岐山县、渭滨区)

白山市(临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、抚松县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

蚌埠市(龙子湖区、淮上区、怀远县、蚌山区、禹会区、固镇县、五河县)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

玉林市(陆川县、福绵区、玉州区、博白县、容县、兴业县、北流市)

桂林市(叠彩区、灌阳县、灵川县、象山区、荔浦市、资源县、雁山区、兴安县、七星区、阳朔县、临桂区、秀峰区、平乐县、恭城瑶族自治县、全州县、永福县、龙胜各族自治县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

黑河市(五大连池市、嫩江市、孙吴县、逊克县、北安市、爱辉区)

常州市(新北区、武进区、天宁区、溧阳市、金坛区、钟楼区)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

兰州市(安宁区、皋兰县、永登县、红古区、七里河区、城关区、榆中县、西固区)

抚顺市(抚顺县、新宾满族自治县、望花区、新抚区、东洲区、顺城区、清原满族自治县)

泉州市(永春县、石狮市、泉港区、安溪县、洛江区、金门县、丰泽区、惠安县、鲤城区、晋江市、南安市、德化县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、格尔木市、德令哈市、都兰县、茫崖市)

赣州市(安远县、全南县、赣县区、定南县、瑞金市、崇义县、于都县、章贡区、大余县、南康区、宁都县、会昌县、兴国县、寻乌县、信丰县、上犹县、龙南市、石城县)

吕梁市(交城县、交口县、中阳县、方山县、离石区、汾阳市、孝义市、兴县、文水县、石楼县、临县、岚县、柳林县)

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福州市(永泰县、闽清县、鼓楼区、平潭县、晋安区、闽侯县、仓山区、福清市、罗源县、连江县、长乐区、马尾区、台江区)

宜昌市(夷陵区、伍家岗区、宜都市、猇亭区、远安县、长阳土家族自治县、秭归县、五峰土家族自治县、当阳市、枝江市、点军区、兴山县、西陵区)

山南市(扎囊县、乃东区、隆子县、加查县、措美县、贡嘎县、琼结县、错那市、曲松县、桑日县、洛扎县、浪卡子县)

阿克苏地区(库车市、阿克苏市、乌什县、柯坪县、沙雅县、新和县、阿瓦提县、拜城县、温宿县)  漯河市(郾城区、临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区)

大同市(新荣区、浑源县、灵丘县、云冈区、阳高县、平城区、广灵县、天镇县、左云县、云州区)

绵阳市(江油市、平武县、三台县、梓潼县、盐亭县、北川羌族自治县、安州区、涪城区、游仙区)

那曲市(申扎县、聂荣县、比如县、色尼区、班戈县、安多县、尼玛县、索县、双湖县、巴青县、嘉黎县)延安市(吴起县、洛川县、宜川县、宝塔区、黄龙县、子长市、黄陵县、甘泉县、富县、延长县、志丹县、延川县、安塞区)

绥化市(肇东市、青冈县、安达市、海伦市、明水县、望奎县、绥棱县、兰西县、庆安县、北林区)  果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、玛多县、班玛县、甘德县、达日县)

渭南市(大荔县、临渭区、富平县、澄城县、潼关县、蒲城县、白水县、合阳县、华阴市、韩城市、华州区)

阿里地区(普兰县、札达县、措勤县、革吉县、改则县、噶尔县、日土县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)荆门市(沙洋县、京山市、东宝区、掇刀区、钟祥市)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

三门峡市(卢氏县、渑池县、陕州区、义马市、灵宝市、湖滨区)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、蓬溪县、大英县)

广州市(增城区、黄埔区、花都区、荔湾区、越秀区、白云区、海珠区、天河区、南沙区、从化区、番禺区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

深圳市(龙岗区、龙华区、盐田区、光明区、福田区、坪山区、宝安区、罗湖区、南山区)

宁夏回族自治区

榆林市(清涧县、佳县、靖边县、绥德县、子洲县、府谷县、吴堡县、米脂县、榆阳区、定边县、神木市、横山区)

漳州市(龙文区、华安县、长泰区、南靖县、龙海区、芗城区、东山县、诏安县、漳浦县、云霄县、平和县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

和田地区(洛浦县、民丰县、策勒县、皮山县、于田县、和田县、和田市、墨玉县)

汕头市(南澳县、潮南区、濠江区、潮阳区、金平区、龙湖区、澄海区)

张家口市(崇礼区、怀来县、尚义县、下花园区、赤城县、阳原县、涿鹿县、桥东区、怀安县、蔚县、万全区、桥西区、沽源县、张北县、宣化区、康保县)

萍乡市(莲花县、芦溪县、湘东区、上栗县、安源区)

南昌市(南昌县、西湖区、红谷滩区、青云谱区、新建区、进贤县、东湖区、青山湖区、安义县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、且末县、和硕县、轮台县、尉犁县、库尔勒市、若羌县、和静县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。