穿这么少不就是给人C的 - 艺术与灵感的完美结合

更新时间：2025-04-24 13:19:23　浏览次数： 275

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厦门市(集美区、思明区、同安区、湖里区、海沧区、翔安区)

日喀则市(白朗县、亚东县、谢通门县、定日县、桑珠孜区、拉孜县、聂拉木县、岗巴县、萨嘎县、康马县、仲巴县、仁布县、定结县、南木林县、江孜县、吉隆县、萨迦县、昂仁县)

阜新市(彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区、新邱区、太平区) 梧州市(苍梧县、万秀区、岑溪市、长洲区、藤县、蒙山县、龙圩区)

伊春市(伊美区、南岔县、铁力市、乌翠区、大箐山县、嘉荫县、汤旺县、友好区、金林区、丰林县)

柳州市(城中区、融水苗族自治县、融安县、柳北区、柳江区、鱼峰区、三江侗族自治县、柳城县、鹿寨县、柳南区)

东营市(广饶县、利津县、垦利区、东营区、河口区)承德市(宽城满族自治县、承德县、双滦区、鹰手营子矿区、双桥区、兴隆县、滦平县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、隆化县、丰宁满族自治县)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、岳塘区、韶山市、雨湖区) 淮南市(凤台县、田家庵区、八公山区、寿县、潘集区、大通区、谢家集区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

漯河市(源汇区、郾城区、召陵区、临颍县、舞阳县)广西壮族自治区

中山市

南昌市(南昌县、安义县、红谷滩区、东湖区、新建区、进贤县、西湖区、青山湖区、青云谱区)

双鸭山市(岭东区、宝山区、宝清县、友谊县、四方台区、集贤县、饶河县、尖山区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

衡阳市(衡山县、常宁市、耒阳市、雁峰区、石鼓区、衡东县、衡阳县、珠晖区、衡南县、蒸湘区、南岳区、祁东县)

昭通市(昭阳区、永善县、绥江县、巧家县、彝良县、盐津县、大关县、威信县、水富市、镇雄县、鲁甸县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005