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德阳市(广汉市、中江县、罗江区、什邡市、旌阳区、绵竹市)

商洛市(商州区、柞水县、山阳县、镇安县、商南县、丹凤县、洛南县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、镶黄旗、二连浩特市、多伦县、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗)  韶关市(乐昌市、武江区、翁源县、浈江区、乳源瑶族自治县、曲江区、始兴县、新丰县、南雄市、仁化县)

中山市

乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、天山区、达坂城区、新市区、米东区)

黑河市(五大连池市、嫩江市、逊克县、孙吴县、爱辉区、北安市)

十堰市(房县、茅箭区、郧西县、郧阳区、竹溪县、丹江口市、竹山县、张湾区)  营口市(大石桥市、盖州市、西市区、老边区、站前区、鲅鱼圈区)

广元市(利州区、剑阁县、苍溪县、青川县、旺苍县、朝天区、昭化区)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

长春市(九台区、朝阳区、德惠市、绿园区、双阳区、南关区、榆树市、二道区、宽城区、公主岭市、农安县)

汉中市(略阳县、南郑区、佛坪县、镇巴县、城固县、洋县、宁强县、留坝县、西乡县、勉县、汉台区)

潍坊市(安丘市、昌乐县、诸城市、奎文区、潍城区、寒亭区、高密市、临朐县、寿光市、青州市、坊子区、昌邑市)

锦州市(黑山县、北镇市、古塔区、义县、凌河区、凌海市、太和区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、珲春市、汪清县、敦化市、图们市、和龙市、延吉市)

兰州市(红古区、安宁区、七里河区、榆中县、西固区、永登县、城关区、皋兰县)

大庆市(红岗区、让胡路区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、肇州县、萨尔图区、林甸县、大同区)

百色市(那坡县、乐业县、平果市、右江区、德保县、靖西市、田林县、田阳区、西林县、凌云县、田东县、隆林各族自治县)

怀化市(中方县、通道侗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、洪江市、鹤城区、芷江侗族自治县、辰溪县)

广州市(南沙区、天河区、从化区、花都区、越秀区、增城区、白云区、荔湾区、海珠区、番禺区、黄埔区)

开封市(顺河回族区、杞县、通许县、尉氏县、禹王台区、祥符区、兰考县、龙亭区、鼓楼区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、河口瑶族自治县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、石屏县、屏边苗族自治县、建水县、个旧市、开远市、绿春县、红河县、蒙自市)

四平市(双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区)

丽水市(松阳县、青田县、庆元县、云和县、遂昌县、缙云县、龙泉市、莲都区、景宁畲族自治县)

嘉峪关市

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、天柱县、三穗县、岑巩县、黄平县、施秉县、丹寨县、从江县、榕江县、剑河县、镇远县、凯里市、雷山县、锦屏县、黎平县、麻江县)

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柳州市(柳江区、柳北区、鹿寨县、融水苗族自治县、城中区、鱼峰区、三江侗族自治县、融安县、柳城县、柳南区)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区、沭阳县)

崇左市(宁明县、龙州县、凭祥市、大新县、江州区、天等县、扶绥县)

通化市(通化县、梅河口市、东昌区、二道江区、集安市、辉南县、柳河县)  南平市(建瓯市、邵武市、武夷山市、松溪县、光泽县、政和县、建阳区、延平区、浦城县、顺昌县)

五指山市(白沙黎族自治县、屯昌县、临高县、陵水黎族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、文昌市、东方市、定安县、澄迈县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、琼海市)

淄博市(周村区、临淄区、高青县、淄川区、博山区、沂源县、桓台县、张店区)

郴州市(资兴市、宜章县、嘉禾县、永兴县、汝城县、桂阳县、北湖区、桂东县、苏仙区、临武县、安仁县)呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、牙克石市、满洲里市、新巴尔虎左旗、根河市、阿荣旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区)

宁夏回族自治区  海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

绥化市(北林区、青冈县、庆安县、安达市、绥棱县、兰西县、海伦市、明水县、肇东市、望奎县)

阿里地区(日土县、革吉县、噶尔县、普兰县、改则县、札达县、措勤县)

襄阳市(谷城县、枣阳市、樊城区、南漳县、襄城区、保康县、宜城市、老河口市、襄州区)儋州市

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、利川市、鹤峰县、来凤县、宣恩县、恩施市、咸丰县、建始县)

石家庄市(井陉县、灵寿县、正定县、鹿泉区、辛集市、行唐县、晋州市、长安区、元氏县、赵县、新乐市、深泽县、平山县、无极县、高邑县、赞皇县、桥西区、栾城区、裕华区、新华区、井陉矿区、藁城区)

扬州市(高邮市、广陵区、邗江区、江都区、宝应县、仪征市)

许昌市(建安区、魏都区、鄢陵县、襄城县、禹州市、长葛市)

承德市(兴隆县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、滦平县、平泉市、双滦区、围场满族蒙古族自治县、隆化县、承德县、双桥区、鹰手营子矿区)

合肥市(蜀山区、巢湖市、庐阳区、庐江县、包河区、肥东县、长丰县、瑶海区、肥西县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、茫崖市、乌兰县、德令哈市、都兰县)

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南京市(溧水区、栖霞区、六合区、江宁区、高淳区、雨花台区、秦淮区、建邺区、鼓楼区、玄武区、浦口区)

长沙市(宁乡市、岳麓区、雨花区、浏阳市、望城区、天心区、开福区、长沙县、芙蓉区)

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西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

商丘市(睢阳区、睢县、柘城县、虞城县、宁陵县、梁园区、永城市、民权县、夏邑县)

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菏泽市(牡丹区、鄄城县、曹县、单县、定陶区、东明县、成武县、郓城县、巨野县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）