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珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

宜昌市(远安县、伍家岗区、夷陵区、五峰土家族自治县、枝江市、秭归县、兴山县、点军区、长阳土家族自治县、猇亭区、西陵区、当阳市、宜都市)

鞍山市(立山区、铁东区、千山区、台安县、铁西区、海城市、岫岩满族自治县)

绵阳市(北川羌族自治县、梓潼县、涪城区、安州区、游仙区、盐亭县、三台县、江油市、平武县)  淄博市(沂源县、周村区、桓台县、张店区、淄川区、博山区、高青县、临淄区)

齐齐哈尔市(甘南县、依安县、昂昂溪区、铁锋区、克山县、富裕县、克东县、富拉尔基区、泰来县、碾子山区、建华区、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、讷河市、龙沙区、龙江县)

本溪市(南芬区、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县)

阿勒泰地区(青河县、布尔津县、阿勒泰市、福海县、富蕴县、哈巴河县、吉木乃县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)  肇庆市(怀集县、端州区、四会市、德庆县、高要区、鼎湖区、封开县、广宁县)

张家口市(下花园区、张北县、宣化区、万全区、桥西区、蔚县、涿鹿县、尚义县、怀来县、沽源县、阳原县、赤城县、康保县、崇礼区、桥东区、怀安县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、建水县、开远市、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、泸西县、个旧市、元阳县、河口瑶族自治县、石屏县、绿春县、红河县)

合肥市(庐江县、肥西县、长丰县、庐阳区、蜀山区、瑶海区、巢湖市、肥东县、包河区)

曲靖市(陆良县、师宗县、罗平县、会泽县、麒麟区、富源县、沾益区、宣威市、马龙区)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

云浮市(罗定市、云安区、云城区、新兴县、郁南县)

三门峡市(陕州区、湖滨区、卢氏县、义马市、渑池县、灵宝市)

济南市(商河县、平阴县、济阳区、历城区、天桥区、市中区、槐荫区、章丘区、历下区、长清区、莱芜区、钢城区)

沈阳市(浑南区、新民市、于洪区、和平区、沈北新区、苏家屯区、辽中区、铁西区、法库县、大东区、沈河区、皇姑区、康平县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、梁河县、芒市、盈江县)

西藏自治区

南京市(溧水区、玄武区、秦淮区、浦口区、建邺区、江宁区、六合区、鼓楼区、雨花台区、高淳区、栖霞区)

青岛市(胶州市、黄岛区、莱西市、市北区、崂山区、即墨区、李沧区、城阳区、平度市、市南区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县)

赤峰市(敖汉旗、宁城县、红山区、克什克腾旗、松山区、巴林右旗、林西县、巴林左旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

遂宁市(射洪市、船山区、大英县、蓬溪县、安居区)

襄阳市(南漳县、宜城市、老河口市、枣阳市、樊城区、襄城区、保康县、谷城县、襄州区)

济源市

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大连市(庄河市、金州区、普兰店区、瓦房店市、中山区、甘井子区、西岗区、旅顺口区、长海县、沙河口区)

昌都市(丁青县、洛隆县、江达县、类乌齐县、八宿县、左贡县、边坝县、贡觉县、察雅县、卡若区、芒康县)

晋城市(泽州县、陵川县、沁水县、城区、阳城县、高平市)

石家庄市(新华区、栾城区、裕华区、长安区、深泽县、井陉县、行唐县、元氏县、平山县、赵县、鹿泉区、赞皇县、高邑县、新乐市、无极县、藁城区、井陉矿区、辛集市、灵寿县、晋州市、桥西区、正定县)  东营市(利津县、东营区、广饶县、河口区、垦利区)

揭阳市(揭东区、榕城区、揭西县、惠来县、普宁市)

延边朝鲜族自治州(图们市、龙井市、敦化市、和龙市、珲春市、汪清县、延吉市、安图县)

通化市(二道江区、柳河县、梅河口市、通化县、集安市、辉南县、东昌区)滁州市(明光市、全椒县、琅琊区、南谯区、来安县、定远县、天长市、凤阳县)

凉山彝族自治州(会理市、会东县、喜德县、西昌市、越西县、金阳县、木里藏族自治县、布拖县、冕宁县、德昌县、普格县、雷波县、盐源县、甘洛县、昭觉县、宁南县、美姑县)  成都市(邛崃市、新津区、新都区、青白江区、大邑县、简阳市、郫都区、武侯区、温江区、金堂县、崇州市、蒲江县、都江堰市、成华区、金牛区、锦江区、彭州市、青羊区、龙泉驿区、双流区)

牡丹江市(林口县、穆棱市、东安区、爱民区、西安区、阳明区、绥芬河市、东宁市、宁安市、海林市)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、根河市、鄂伦春自治旗、牙克石市、额尔古纳市、满洲里市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、扎兰屯市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区)

山南市(乃东区、措美县、洛扎县、贡嘎县、扎囊县、错那市、曲松县、桑日县、浪卡子县、隆子县、加查县、琼结县)晋中市(祁县、寿阳县、介休市、灵石县、太谷区、昔阳县、榆社县、榆次区、和顺县、左权县、平遥县)

十堰市(张湾区、竹溪县、竹山县、茅箭区、房县、丹江口市、郧西县、郧阳区)

宜宾市(江安县、长宁县、翠屏区、屏山县、珙县、叙州区、筠连县、南溪区、兴文县、高县)

金华市(浦江县、义乌市、磐安县、武义县、东阳市、兰溪市、金东区、婺城区、永康市)

贵港市(覃塘区、平南县、港北区、桂平市、港南区)

锦州市(义县、太和区、黑山县、北镇市、凌河区、古塔区、凌海市)

那曲市(巴青县、色尼区、尼玛县、索县、班戈县、聂荣县、嘉黎县、安多县、双湖县、比如县、申扎县)

和田地区(策勒县、墨玉县、于田县、洛浦县、和田县、皮山县、和田市、民丰县)

林芝市(波密县、米林市、朗县、察隅县、工布江达县、墨脱县、巴宜区)

唐山市(路北区、丰润区、遵化市、路南区、迁安市、古冶区、曹妃甸区、迁西县、玉田县、开平区、丰南区、滦州市、乐亭县、滦南县)

杭州市(余杭区、建德市、萧山区、淳安县、富阳区、临安区、临平区、桐庐县、滨江区、钱塘区、西湖区、拱墅区、上城区)

嘉峪关市

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

滨州市(阳信县、邹平市、无棣县、滨城区、沾化区、惠民县、博兴县)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、三穗县、凯里市、台江县、雷山县、黄平县、锦屏县、天柱县、镇远县、丹寨县、榕江县、岑巩县、黎平县、施秉县、从江县、剑河县)

商洛市(商南县、山阳县、商州区、镇安县、柞水县、丹凤县、洛南县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。