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塔城地区(乌苏市、裕民县、塔城市、额敏县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

清远市(佛冈县、连南瑶族自治县、阳山县、连州市、英德市、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县)

运城市(新绛县、盐湖区、临猗县、稷山县、永济市、芮城县、万荣县、平陆县、夏县、垣曲县、闻喜县、河津市、绛县)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)  安康市(岚皋县、白河县、汉滨区、紫阳县、平利县、镇坪县、旬阳市、石泉县、宁陕县、汉阴县)

山南市(洛扎县、曲松县、扎囊县、贡嘎县、浪卡子县、桑日县、琼结县、隆子县、加查县、乃东区、错那市、措美县)

固原市(西吉县、隆德县、原州区、泾源县、彭阳县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

抚顺市(顺城区、抚顺县、望花区、新宾满族自治县、新抚区、东洲区、清原满族自治县)  韶关市(乐昌市、武江区、乳源瑶族自治县、浈江区、南雄市、新丰县、仁化县、翁源县、始兴县、曲江区)

绥化市(望奎县、绥棱县、青冈县、兰西县、安达市、明水县、庆安县、海伦市、北林区、肇东市)

漳州市(漳浦县、平和县、龙文区、芗城区、龙海区、东山县、云霄县、长泰区、诏安县、华安县、南靖县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)

河源市(紫金县、龙川县、和平县、源城区、连平县、东源县)

贺州市(钟山县、昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区)

肇庆市(端州区、封开县、广宁县、怀集县、德庆县、四会市、鼎湖区、高要区)

安阳市(殷都区、滑县、龙安区、文峰区、内黄县、汤阴县、安阳县、林州市、北关区)

渭南市(韩城市、大荔县、蒲城县、合阳县、潼关县、华州区、富平县、白水县、澄城县、临渭区、华阴市)

贵阳市(观山湖区、白云区、乌当区、开阳县、息烽县、修文县、花溪区、清镇市、南明区、云岩区)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

东营市(河口区、利津县、垦利区、广饶县、东营区)

台州市(玉环市、天台县、椒江区、黄岩区、三门县、路桥区、仙居县、临海市、温岭市)

牡丹江市(爱民区、海林市、东安区、西安区、东宁市、阳明区、绥芬河市、林口县、穆棱市、宁安市)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

达州市(宣汉县、万源市、大竹县、达川区、通川区、渠县、开江县)

延安市(黄陵县、甘泉县、宜川县、宝塔区、富县、志丹县、黄龙县、安塞区、延长县、延川县、吴起县、子长市、洛川县)

宁波市(象山县、慈溪市、宁海县、奉化区、镇海区、北仑区、余姚市、鄞州区、江北区、海曙区)

五指山市(定安县、昌江黎族自治县、东方市、乐东黎族自治县、琼海市、万宁市、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、文昌市、临高县、白沙黎族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县)

朔州市(朔城区、平鲁区、怀仁市、山阴县、应县、右玉县)

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迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

大连市(普兰店区、甘井子区、旅顺口区、瓦房店市、沙河口区、长海县、西岗区、庄河市、金州区、中山区)

马鞍山市(花山区、含山县、博望区、雨山区、和县、当涂县)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)  苏州市(吴中区、常熟市、太仓市、昆山市、吴江区、张家港市、姑苏区、虎丘区、相城区)

惠州市(惠城区、惠阳区、惠东县、博罗县、龙门县)

榆林市(子洲县、榆阳区、横山区、清涧县、靖边县、米脂县、定边县、绥德县、吴堡县、佳县、神木市、府谷县)

佛山市(顺德区、南海区、三水区、禅城区、高明区)甘南藏族自治州(合作市、临潭县、夏河县、碌曲县、玛曲县、迭部县、舟曲县、卓尼县)

芜湖市(弋江区、南陵县、鸠江区、湾沚区、无为市、繁昌区、镜湖区)  萍乡市(莲花县、芦溪县、上栗县、湘东区、安源区)

荆门市(掇刀区、沙洋县、京山市、钟祥市、东宝区)

双鸭山市(宝山区、友谊县、宝清县、岭东区、四方台区、尖山区、集贤县、饶河县)

滁州市(定远县、南谯区、全椒县、明光市、琅琊区、天长市、凤阳县、来安县)秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、海港区、北戴河区、卢龙县、抚宁区)

菏泽市(东明县、单县、成武县、巨野县、牡丹区、曹县、郓城县、定陶区、鄄城县)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

吕梁市(中阳县、汾阳市、石楼县、孝义市、离石区、兴县、方山县、柳林县、交城县、文水县、交口县、岚县、临县)

阜新市(彰武县、清河门区、海州区、细河区、阜新蒙古族自治县、太平区、新邱区)

宿州市(埇桥区、灵璧县、砀山县、萧县、泗县)

永州市(冷水滩区、江华瑶族自治县、祁阳市、道县、新田县、江永县、蓝山县、东安县、宁远县、零陵区、双牌县)

阿克苏地区(阿瓦提县、温宿县、乌什县、柯坪县、阿克苏市、沙雅县、库车市、新和县、拜城县)

遵义市(汇川区、红花岗区、正安县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、桐梓县、余庆县、赤水市、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、绥阳县、习水县)

龙岩市(连城县、上杭县、永定区、新罗区、武平县、长汀县、漳平市)

上饶市(德兴市、玉山县、鄱阳县、万年县、弋阳县、铅山县、广信区、信州区、横峰县、广丰区、婺源县、余干县)

泰州市(姜堰区、泰兴市、靖江市、海陵区、高港区、兴化市)

泸州市(江阳区、古蔺县、叙永县、合江县、纳溪区、龙马潭区、泸县)

郑州市(中原区、金水区、巩义市、二七区、惠济区、上街区、新密市、中牟县、登封市、新郑市、管城回族区、荥阳市)

自贡市(富顺县、贡井区、沿滩区、荣县、自流井区、大安区)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁东区、铁西区、梨树县)

晋中市(太谷区、和顺县、祁县、昔阳县、灵石县、介休市、平遥县、榆社县、左权县、寿阳县、榆次区)

去年最亮眼的是杭州，最“亏”的是杭州银行。

其他银行亏钱亏客户，杭州银行亏的，是一个脱颖而出的机会。

只看数据，杭州银行赚了不少。2024年实现营收383.82亿元，归母净利润169.83亿元，同比分别增长9.61%和18.07%，已经远超预期。

人均薪酬在连降两年之后，也迎来了上涨，怎么看都是“优等生”。

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但深究报表，增长其实与经营关系不大，更像是财技的结果。

在深度周期里，给出逆势增长的数据固然令人兴奋，但沉溺在数字游戏中的杭州银行，似乎忘了眼前的当务之急。

那就是自己以基建客户为主的贷款结构已经不再适应时代需要了，大基建时代结束之后，杭州银行必须找到更通顺的增长逻辑。

答案其实已经摆在了案头——杭州六小龙横空出世，没有哪家银行，比杭州银行更接近本轮AI和高端制造产业浪潮的中心。对一家深耕区域经济的城商行来说，这样的机会千载难逢。

问题是杭州银行似乎对此并不上心，不管是因为贷款结构僵化难动，还是保守的战略路线，杭州银行都没能赶上这阵弯道超车的东风。

而这样的机会，也许不会再有了。

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杭州银行的业绩增长是怎么来的？

一言以蔽之，有财技也有偶然性，就是和经营关系不大。

在过去四年里，杭州银行拨备覆盖率均维持在500%以上的高水平。

根据财政部2019年9月发布的《金融企业财务规则(征求意见稿)》，银行业金融机构的拨备覆盖率基本标准为150%，对于超过监管要求2倍以上的，应视为存在隐藏利润的倾向，要对超额计提部分还原成未分配利润进行分配。

换言之，杭州银行随时都有充分的空间释放利润，以此“营造”净利润双位数增长的局面。

事实上它大概率也是这么做的，过去四年里，杭州银行的拨备率一直走低，2024年更是相对大幅降低，如此一来，净利润的高速增长，很有可能只是数字游戏。

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另一方面，这种增长来自金融投资。

杭州银行的资产构成主要是贷款和金融投资，占总资产的比重分别为42.62%和45.98%。

发放贷款赚的是利息收入，2024年为628.68亿元，同比增长4.24%。

相比之下，金融投资的获利增长更为显著，其中公允价值变动损益同比增长74.82%，汇兑损益更是同比增长近500%。

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但这两者与经营关系不大。公允价值增长主要来自基金和债券投资等交易性金融资产的价值变动，而汇兑收益则与汇率波动有关，都存在一定偶然性。

但在偶然之外，杭州银行也的确有其过人之处，甚至在不少行业人士眼中，它有着不逊于全国性股份制银行的基本面，曾是最有潜力的城商行。

体现在数据上，就是在13家城商行群雄割据的浙江，2024年上半年只有两家城商行营收突破百亿，一家是宁波银行(344.37亿元)，另一家是杭州银行(193.4亿元)。

但与宁波银行的“白手起家”不同，杭州银行开局属于摸了满手王炸。

过去数十年里，随着G20、亚运会等重大活动的开展，杭州的固定资产投资一度冲高至20.8%的高点。

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极高的资金需求创造了无数业务机会，大股东为杭州财政的杭州银行因此得以借势腾飞的同时，也形成了如今的资产结构。

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公司贷款占杭州银行贷款总额的比重始终维持在60%以上，其中与基建相关的三大行业——水利、环境和公共设施管理业，租赁和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业合计占比也维持在40%以上。

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兴业证券研究显示，杭州银行2013年基建相关贷款占对公贷款占比仅为23%，到了2023年上半年，该比例增加至63%，明显高于可比同业。

基建相关贷款，往往意味着较好的资产质量和较为长期的贷款期限，它们构成了杭州银行的稳固基本盘。

但这样的贷款结构，其实是把双刃剑。

一方面，杭州银行似乎养成了“基建依赖”。

2017年，杭州固定资产投资增速下滑至1.7%，杭州银行营收也随之下滑至近十年的最低点2.83%。近年杭州固定资产增速又从2019年的11.6%下滑至2024年上半年的0.8%，连带着杭州银行的营收增速也从2019年的25.53%走低至今年上半年的5.36%。

而站在银行经营层面，基建项目占比过多，会造成两个问题。

其一，基建项目往往利息较低，这意味着净息差压力。

同区域城商行中，杭州银行净息差水平仅高于上海银行，后者是因为金融投资占比过高，最能生息的贷款及垫款较少，加上资金成本不占优势，导致净息差垫底。

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其二，会对银行风险资本造成大量占用。

2024年，杭州银行资本充足率为13.80%，同比上升1.29%，看似家底丰厚，实际上每隔三年就得来一次增发配股再融资。

且由于银行资产业务需要消耗风险资本，因而较重的发展模式，意味着杭州银行在开拓新业务时多少会受到资本充足率的限制，这也是杭州银行过去数十年一直保持上述资产结构的重要原因。

这种占用也影响到了杭州银行的分红。在净利润多年保持高增长的情况下，2021年开始，杭州银行的分红比例已经连续三年低于25%。

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在形成如此僵化的业务结构之前，杭州银行其实是最具创新基因的城商行。

这得益于一个人。

1996年，杭州银行成立。同年，有个在浙江银行学校当老师的年轻人加入了进来，从计财部干起，一路官至行长、副董事长。

他叫俞胜法，这个名字不如马云耀眼，但不管是蚂蚁金服还是网商银行，在中国最具创新精神的金融帝国背后，他是真正的奠基人之一。

俞胜法是技术派，他最为人知的观点，是2018年接受采访时那句：“技术和金融是完全融合的，相辅相成”。

他在杭州银行时就开始落地这一观念。2009年，杭州银行率先成立了浙江省科技金融专营机构——杭州科技支行，2010年就推出了投贷联动模式。杭州银行对科创类贷款的尝试，甚至比业内公认的科创贷专家建行更早。

直至今日，在杭州银行身上仍能看到这一基因。在部分“杭州六小龙”和不少上市公司背后，都有杭州银行的影子：

今年1月，思看科技作为浙江2025首单IPO在A股上市，曾是杭州银行的客户；

杭州银行针对脑机接口企业推出“未来收益权质押贷款”，“六小龙”之一的强脑科技以此获得5亿元授信；

早在2020年，宇树科技就与杭州银行建立了合作。

......

但力度显然不够，信息传输、软件和信息技术服务业的贷款占比在2023年出现了下降，2024年占比也不到1%。

风险资本难以腾挪只是一方面。杭州银行的创新基因被冲淡，或与几任董事长背景有关。

除了宋建斌是内部提拔的，杭州银行董事长均来自政府任命，此前经历多以从政为主，这对竞争本地基建项目颇有帮助，也塑造了杭州银行的基本盘。

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但国资背景的另一面，是他们的经营风格往往趋于保守，而尝试新业务，通常也意味着要承担风险。对杭州银行的领导班子来说，身份决定脑袋，稳定经营胜过一切。

而转型改革势必伴随着阵痛，若阵痛过于剧烈，“国有资产流失”的帽子太重，没有哪个脑袋能承担得起。

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颇讽刺的是，杭州银行经营战略比较保守，人事任命上又比较“奔放”。

杭州银行行长大多也是内部提拔，外部聘请算是特例，但少有的特例也“翻了车”。

4月2日下午，市场传出杭州银行行长虞利明疑似失联，晚间，杭州银行发布公告，称虞利明辞去所有职务，即刻生效。彼时，虞利明任职刚满2年零3个月。

杭州银行表示“经营正常，辞职不会影响管理”，但对是否失联避而不谈。

此前杭州银行董监高的辞职公告中，均会对任职期间做出的重要贡献表示感谢，而虞利明的辞职公告中，并未提及“感谢”二字。

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彼时杭州银行内部人士对“券商中国”坦言：事发突然，很错愕。

据财新报道，虞利明此番被带走或主要牵扯早期认知经历，特别是在杭州金投及旗下杭州工商信托股份有限公司(下称“杭州工商信托”)任职期间之事，或与地产风险暴露有关。

从2011年开始，虞利明在杭州工商信托任董事长长达11年，内部人士评价其“敬业务实，为人亲和”。

但就在2020年至2022年，杭州工商信托业绩下滑明显，营收从11.1亿元降至-2.32亿元，净利润也从6.18亿元转为净亏损2.19亿元。

业绩暴跌，或与对房地产信托的高度依赖有关。2020年其房地产信托占比高达62.14%，远超行业平均水平，不良率更是从2020年的13.85%一路飙升至2023年的52.77%，相当于一半资产都已“沦陷”。

2022年底，杭州工商信托即将披露首次业绩亏损之际，虞利明辞去公司一切职务，随后被提名为杭州银行行长，次年3月正式获批上任。

杭州工商信托实控人为杭州财政局，算得上是杭州银行的平级机构，在杭州工商信托经营不善的虞利明能在保留职级的情况下平移调动，实在匪夷所思。

更具戏剧性的是杭州工商信托的新任董事长余南军，此人来自杭州银行，曾任杭州银行投资银行部总经理等职务。

两方“交叉”换人，参看职务和时间点，意味深长。

背后反映的问题是，一个追求稳健经营的银行，在寻求行长人选时为何如此“草率”？

这究竟是决策受到外部因素影响的结果？还是杭州银行的背调等内控机制形同虚设？抑或是隐秘的利益交换？

我们不得而知。

只是在公告发布当天，杭州银行十分罕见地在没有发布年报的情况下先发布一季报，以此对冲公告的负面影响。次日，杭州银行股价小幅震荡后，重回平静。

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我们很少用“平静”来形容一家企业。

但杭州银行颇有这种感觉，用远超监管水平的拨备率缓慢释放利润，用一切可能的利好对冲负面，不求多有突破，但求在风浪里不至翻船。只求岁月静好，不求大富大贵。

这种平静并非毫无意义。经理人杂志统计显示，杭州银行的员工总数历年均为正增长，也即从未进行过总体裁员。

即便是在招行也宣布要过“紧日子”的当下，杭州银行反倒提高了人均薪酬，短期来看杭州银行的保守战略的确卓有成效。

但个体的保守无法永远抵御周期的压力，没有谁能永远回避转型的试炼。当存量竞争愈发激烈，大基建时代走得越来越远之后，盈利能力、业务结构都不占优的杭州银行，又该去哪里寻找增长点？