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汕头市(潮南区、南澳县、潮阳区、濠江区、金平区、龙湖区、澄海区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、康乐县、和政县、永靖县、广河县、临夏县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

北京市(昌平区、石景山区、延庆区、西城区、朝阳区、密云区、海淀区、东城区、丰台区、门头沟区、房山区、通州区、怀柔区、顺义区、平谷区、大兴区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)  芜湖市(无为市、鸠江区、繁昌区、镜湖区、南陵县、湾沚区、弋江区)

赤峰市(巴林左旗、林西县、喀喇沁旗、巴林右旗、翁牛特旗、红山区、元宝山区、松山区、宁城县、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、克什克腾旗)

抚顺市(东洲区、新抚区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县、望花区)

金昌市(永昌县、金川区)

永州市(祁阳市、双牌县、道县、宁远县、冷水滩区、江华瑶族自治县、蓝山县、新田县、零陵区、江永县、东安县)  阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

菏泽市(单县、郓城县、巨野县、定陶区、牡丹区、东明县、鄄城县、曹县、成武县)

湖州市(长兴县、南浔区、安吉县、吴兴区、德清县)

辽阳市(文圣区、太子河区、弓长岭区、宏伟区、辽阳县、灯塔市、白塔区)

阿克苏地区(阿瓦提县、乌什县、沙雅县、温宿县、柯坪县、库车市、阿克苏市、拜城县、新和县)

宝鸡市(麟游县、眉县、凤县、陇县、扶风县、陈仓区、千阳县、太白县、岐山县、凤翔区、渭滨区、金台区)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

沈阳市(辽中区、皇姑区、法库县、铁西区、大东区、和平区、康平县、沈北新区、浑南区、沈河区、新民市、苏家屯区、于洪区)

娄底市(涟源市、娄星区、新化县、双峰县、冷水江市)

塔城地区(沙湾市、额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、托里县、塔城市)

开封市(祥符区、顺河回族区、禹王台区、通许县、尉氏县、兰考县、鼓楼区、杞县、龙亭区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

安庆市(望江县、大观区、宜秀区、潜山市、太湖县、桐城市、宿松县、怀宁县、岳西县、迎江区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

双鸭山市(四方台区、饶河县、友谊县、集贤县、宝清县、岭东区、尖山区、宝山区)

阿里地区(改则县、革吉县、普兰县、措勤县、噶尔县、札达县、日土县)

郑州市(新郑市、上街区、巩义市、中牟县、管城回族区、二七区、中原区、惠济区、金水区、登封市、新密市、荥阳市)

西宁市(湟源县、湟中区、大通回族土族自治县、城西区、城东区、城中区、城北区)

乐山市(沙湾区、金口河区、峨边彝族自治县、峨眉山市、市中区、井研县、夹江县、沐川县、犍为县、五通桥区、马边彝族自治县)

澳门特别行政区

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广安市(华蓥市、武胜县、前锋区、广安区、岳池县、邻水县)

通辽市(科尔沁区、库伦旗、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

新乡市(延津县、牧野区、长垣市、凤泉区、获嘉县、封丘县、辉县市、原阳县、红旗区、新乡县、卫辉市、卫滨区)  呼和浩特市(赛罕区、土默特左旗、玉泉区、托克托县、和林格尔县、回民区、清水河县、新城区、武川县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、镶黄旗、锡林浩特市、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、多伦县)

邵阳市(邵阳县、城步苗族自治县、新邵县、双清区、北塔区、武冈市、洞口县、大祥区、邵东市、绥宁县、隆回县、新宁县)

无锡市(滨湖区、惠山区、梁溪区、锡山区、江阴市、新吴区、宜兴市)盐城市(响水县、阜宁县、大丰区、东台市、滨海县、建湖县、盐都区、亭湖区、射阳县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、保靖县、凤凰县、花垣县、吉首市、永顺县、泸溪县、龙山县)  忻州市(原平市、宁武县、五台县、繁峙县、静乐县、保德县、定襄县、五寨县、偏关县、神池县、忻府区、河曲县、岢岚县、代县)

焦作市(沁阳市、解放区、中站区、修武县、武陟县、博爱县、山阳区、孟州市、温县、马村区)

韶关市(新丰县、乐昌市、南雄市、武江区、始兴县、浈江区、曲江区、仁化县、乳源瑶族自治县、翁源县)

沧州市(任丘市、盐山县、东光县、南皮县、沧县、海兴县、河间市、孟村回族自治县、献县、黄骅市、肃宁县、青县、新华区、泊头市、运河区、吴桥县)河池市(环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、凤山县、天峨县、东兰县、宜州区)

崇左市(凭祥市、天等县、龙州县、扶绥县、大新县、江州区、宁明县)

黄石市(西塞山区、大冶市、铁山区、下陆区、黄石港区、阳新县)

昆明市(富民县、安宁市、东川区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、嵩明县、晋宁区、西山区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、宜良县、石林彝族自治县、呈贡区)

牡丹江市(穆棱市、海林市、爱民区、林口县、宁安市、西安区、绥芬河市、阳明区、东安区、东宁市)

泉州市(晋江市、安溪县、石狮市、惠安县、洛江区、丰泽区、金门县、南安市、泉港区、鲤城区、德化县、永春县)

宜春市(铜鼓县、上高县、万载县、奉新县、宜丰县、丰城市、樟树市、袁州区、靖安县、高安市)

江门市(新会区、鹤山市、蓬江区、江海区、开平市、台山市、恩平市)

兰州市(皋兰县、安宁区、七里河区、永登县、榆中县、城关区、西固区、红古区)

绵阳市(游仙区、三台县、江油市、安州区、平武县、梓潼县、盐亭县、北川羌族自治县、涪城区)

石家庄市(藁城区、灵寿县、平山县、深泽县、长安区、井陉县、鹿泉区、正定县、新乐市、赞皇县、高邑县、裕华区、辛集市、井陉矿区、晋州市、新华区、赵县、桥西区、无极县、行唐县、栾城区、元氏县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

台州市(天台县、临海市、温岭市、椒江区、三门县、路桥区、黄岩区、玉环市、仙居县)

巴中市(巴州区、南江县、恩阳区、通江县、平昌县)

连云港市(连云区、灌南县、海州区、东海县、灌云县、赣榆区)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

梅州市(大埔县、梅县区、丰顺县、梅江区、平远县、蕉岭县、兴宁市、五华县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。