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台州市(玉环市、黄岩区、临海市、椒江区、路桥区、仙居县、天台县、三门县、温岭市)

无锡市(宜兴市、锡山区、新吴区、滨湖区、江阴市、惠山区、梁溪区)

香港特别行政区

宁德市(蕉城区、福鼎市、寿宁县、屏南县、柘荣县、霞浦县、古田县、福安市、周宁县)  怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

连云港市(赣榆区、连云区、海州区、灌南县、灌云县、东海县)

上饶市(万年县、横峰县、婺源县、弋阳县、鄱阳县、信州区、余干县、广信区、德兴市、玉山县、铅山县、广丰区)乌兰察布市(化德县、集宁区、察哈尔右翼后旗、凉城县、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、商都县、卓资县、察哈尔右翼中旗)

蚌埠市(固镇县、五河县、淮上区、龙子湖区、怀远县、禹会区、蚌山区)  西藏自治区

伊春市(乌翠区、铁力市、丰林县、嘉荫县、大箐山县、金林区、汤旺县、伊美区、友好区、南岔县)

泰安市(岱岳区、泰山区、宁阳县、肥城市、东平县、新泰市)

扬州市(宝应县、仪征市、广陵区、邗江区、高邮市、江都区)

衢州市(江山市、柯城区、龙游县、衢江区、开化县、常山县)

吴忠市(盐池县、同心县、青铜峡市、红寺堡区、利通区)

上海市(浦东新区、青浦区、徐汇区、崇明区、奉贤区、杨浦区、静安区、黄浦区、长宁区、宝山区、嘉定区、普陀区、金山区、闵行区、虹口区、松江区)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、剑河县、黄平县、天柱县、锦屏县、麻江县、雷山县、施秉县、从江县、岑巩县、台江县、黎平县、榕江县、三穗县、镇远县、丹寨县)

河源市(和平县、连平县、紫金县、东源县、源城区、龙川县)

阳泉市(城区、盂县、平定县、郊区、矿区)

龙岩市(长汀县、连城县、永定区、漳平市、上杭县、武平县、新罗区)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

宝鸡市(眉县、扶风县、太白县、陇县、金台区、渭滨区、凤县、陈仓区、麟游县、岐山县、千阳县、凤翔区)

承德市(隆化县、滦平县、丰宁满族自治县、平泉市、兴隆县、双滦区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、承德县、双桥区)

锦州市(凌河区、义县、太和区、古塔区、凌海市、北镇市、黑山县)

晋城市(城区、陵川县、阳城县、沁水县、泽州县、高平市)

马鞍山市(雨山区、含山县、当涂县、和县、花山区、博望区)

遵义市(凤冈县、汇川区、仁怀市、红花岗区、习水县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、桐梓县、湄潭县、赤水市)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、昭觉县、盐源县、普格县、宁南县、冕宁县、西昌市、甘洛县、喜德县、美姑县、德昌县、金阳县、会理市、雷波县、布拖县、越西县、会东县)

朝阳市(双塔区、朝阳县、建平县、凌源市、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

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日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

平凉市(灵台县、崇信县、华亭市、庄浪县、静宁县、泾川县、崆峒区)

武汉市(蔡甸区、汉阳区、青山区、汉南区、黄陂区、江岸区、武昌区、硚口区、洪山区、江夏区、江汉区、东西湖区、新洲区)  昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、鹤峰县、巴东县、恩施市、建始县、咸丰县、利川市)

沧州市(献县、黄骅市、海兴县、吴桥县、青县、东光县、盐山县、河间市、任丘市、泊头市、南皮县、新华区、沧县、肃宁县、运河区、孟村回族自治县)

随州市(曾都区、广水市、随县)许昌市(鄢陵县、禹州市、建安区、长葛市、魏都区、襄城县)

乌鲁木齐市(米东区、头屯河区、乌鲁木齐县、天山区、沙依巴克区、达坂城区、新市区、水磨沟区)  内江市(威远县、隆昌市、资中县、市中区、东兴区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、华坪县)

营口市(站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、老边区、盖州市)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)吉林市(丰满区、昌邑区、舒兰市、蛟河市、船营区、磐石市、桦甸市、龙潭区、永吉县)

黄冈市(罗田县、英山县、红安县、浠水县、团风县、黄梅县、麻城市、黄州区、蕲春县、武穴市)

西宁市(城北区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城西区、城东区、城中区)

赣州市(上犹县、于都县、信丰县、龙南市、会昌县、兴国县、寻乌县、定南县、大余县、石城县、瑞金市、南康区、宁都县、崇义县、安远县、赣县区、章贡区、全南县)

呼和浩特市(清水河县、土默特左旗、回民区、玉泉区、赛罕区、武川县、和林格尔县、托克托县、新城区)

长春市(宽城区、朝阳区、双阳区、榆树市、农安县、九台区、绿园区、二道区、德惠市、南关区、公主岭市)

拉萨市(曲水县、堆龙德庆区、达孜区、林周县、城关区、尼木县、当雄县、墨竹工卡县)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、船山区、大英县)

岳阳市(云溪区、临湘市、湘阴县、汨罗市、君山区、岳阳楼区、平江县、岳阳县、华容县)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、贵定县、惠水县、罗甸县、都匀市、荔波县、长顺县、独山县、三都水族自治县、龙里县、平塘县、福泉市)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、临潭县、合作市、玛曲县、卓尼县、舟曲县、迭部县)

东营市(东营区、河口区、广饶县、垦利区、利津县)

那曲市(聂荣县、双湖县、比如县、尼玛县、班戈县、巴青县、安多县、嘉黎县、色尼区、索县、申扎县)

铁岭市(开原市、昌图县、清河区、调兵山市、银州区、西丰县、铁岭县)

临汾市(乡宁县、安泽县、永和县、隰县、蒲县、汾西县、侯马市、吉县、浮山县、洪洞县、霍州市、翼城县、襄汾县、尧都区、古县、大宁县、曲沃县)

运城市(芮城县、永济市、万荣县、垣曲县、平陆县、闻喜县、新绛县、夏县、盐湖区、稷山县、临猗县、河津市、绛县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。