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绵阳市(游仙区、涪城区、三台县、江油市、安州区、梓潼县、盐亭县、平武县、北川羌族自治县)

泰州市(姜堰区、泰兴市、兴化市、靖江市、高港区、海陵区)

滨州市(阳信县、惠民县、无棣县、滨城区、沾化区、博兴县、邹平市)

吉林市(蛟河市、昌邑区、桦甸市、龙潭区、磐石市、永吉县、丰满区、舒兰市、船营区)  漯河市(临颍县、郾城区、召陵区、舞阳县、源汇区)

锦州市(凌河区、北镇市、义县、黑山县、古塔区、凌海市、太和区)

海东市(化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

南平市(顺昌县、建瓯市、建阳区、松溪县、武夷山市、浦城县、光泽县、邵武市、政和县、延平区)

铁岭市(开原市、调兵山市、银州区、铁岭县、清河区、西丰县、昌图县)  榆林市(佳县、绥德县、清涧县、神木市、定边县、靖边县、榆阳区、米脂县、吴堡县、子洲县、府谷县、横山区)

抚州市(临川区、乐安县、金溪县、东乡区、崇仁县、广昌县、黎川县、南城县、南丰县、宜黄县、资溪县)

辽阳市(弓长岭区、宏伟区、白塔区、灯塔市、辽阳县、文圣区、太子河区)

白城市(通榆县、洮南市、洮北区、镇赉县、大安市)

恩施土家族苗族自治州(利川市、宣恩县、恩施市、咸丰县、巴东县、来凤县、建始县、鹤峰县)

安庆市(迎江区、太湖县、宿松县、岳西县、大观区、潜山市、望江县、宜秀区、桐城市、怀宁县)

六安市(舒城县、霍邱县、叶集区、金安区、金寨县、霍山县、裕安区)

益阳市(桃江县、沅江市、南县、赫山区、资阳区、安化县)

宜春市(上高县、宜丰县、高安市、靖安县、樟树市、奉新县、万载县、袁州区、丰城市、铜鼓县)

德州市(宁津县、乐陵市、平原县、陵城区、临邑县、夏津县、庆云县、禹城市、武城县、齐河县、德城区)

广元市(昭化区、朝天区、苍溪县、旺苍县、剑阁县、利州区、青川县)

新余市(分宜县、渝水区)

安阳市(滑县、北关区、龙安区、内黄县、文峰区、林州市、安阳县、殷都区、汤阴县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

揭阳市(榕城区、普宁市、惠来县、揭西县、揭东区)

佳木斯市(东风区、桦川县、同江市、汤原县、前进区、富锦市、抚远市、向阳区、桦南县、郊区)

西藏自治区

上海市(金山区、青浦区、浦东新区、徐汇区、宝山区、闵行区、崇明区、黄浦区、长宁区、静安区、松江区、普陀区、嘉定区、杨浦区、奉贤区、虹口区)

宁波市(奉化区、宁海县、江北区、北仑区、慈溪市、海曙区、象山县、镇海区、余姚市、鄞州区)

白银市(靖远县、平川区、会宁县、白银区、景泰县)

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锡林郭勒盟(锡林浩特市、正镶白旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、正蓝旗、镶黄旗、二连浩特市)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

凉山彝族自治州(宁南县、雷波县、会东县、金阳县、喜德县、冕宁县、越西县、木里藏族自治县、会理市、美姑县、普格县、德昌县、昭觉县、布拖县、盐源县、西昌市、甘洛县)

菏泽市(曹县、东明县、牡丹区、鄄城县、单县、成武县、郓城县、定陶区、巨野县)  台州市(路桥区、天台县、椒江区、温岭市、三门县、玉环市、黄岩区、仙居县、临海市)

宝鸡市(凤县、岐山县、太白县、扶风县、陇县、金台区、千阳县、眉县、凤翔区、麟游县、陈仓区、渭滨区)

郴州市(宜章县、桂东县、桂阳县、嘉禾县、资兴市、临武县、汝城县、苏仙区、北湖区、安仁县、永兴县)

那曲市(安多县、色尼区、聂荣县、双湖县、尼玛县、比如县、索县、班戈县、嘉黎县、巴青县、申扎县)呼伦贝尔市(额尔古纳市、新巴尔虎左旗、根河市、满洲里市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、阿荣旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗)

绍兴市(越城区、嵊州市、诸暨市、柯桥区、新昌县、上虞区)  崇左市(宁明县、大新县、龙州县、天等县、江州区、凭祥市、扶绥县)

襄阳市(保康县、襄城区、谷城县、枣阳市、襄州区、南漳县、老河口市、宜城市、樊城区)

河源市(连平县、龙川县、东源县、和平县、紫金县、源城区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)南充市(仪陇县、西充县、南部县、高坪区、阆中市、营山县、蓬安县、顺庆区、嘉陵区)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

湛江市(赤坎区、麻章区、廉江市、徐闻县、遂溪县、吴川市、雷州市、坡头区、霞山区)

岳阳市(湘阴县、岳阳楼区、岳阳县、汨罗市、平江县、云溪区、君山区、华容县、临湘市)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、花垣县、泸溪县、保靖县、永顺县、吉首市、凤凰县、龙山县)

安康市(白河县、岚皋县、宁陕县、石泉县、汉阴县、汉滨区、镇坪县、平利县、旬阳市、紫阳县)

拉萨市(墨竹工卡县、堆龙德庆区、当雄县、城关区、达孜区、尼木县、林周县、曲水县)

中山市

孝感市(孝南区、大悟县、应城市、汉川市、云梦县、安陆市、孝昌县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

济宁市(嘉祥县、汶上县、邹城市、泗水县、微山县、兖州区、金乡县、任城区、鱼台县、曲阜市、梁山县)

徐州市(鼓楼区、沛县、贾汪区、云龙区、丰县、新沂市、泉山区、铜山区、睢宁县、邳州市)

三门峡市(义马市、渑池县、陕州区、湖滨区、灵宝市、卢氏县)

甘孜藏族自治州(乡城县、新龙县、理塘县、德格县、甘孜县、泸定县、丹巴县、白玉县、得荣县、稻城县、石渠县、炉霍县、巴塘县、雅江县、色达县、康定市、九龙县、道孚县)

天水市(武山县、张家川回族自治县、清水县、甘谷县、秦州区、秦安县、麦积区)

五指山市(屯昌县、保亭黎族苗族自治县、临高县、昌江黎族自治县、澄迈县、万宁市、乐东黎族自治县、文昌市、定安县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、琼海市)

上饶市(横峰县、弋阳县、德兴市、广丰区、婺源县、广信区、万年县、信州区、铅山县、余干县、鄱阳县、玉山县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。